中航沈飞（600760.SH）2025 年三季报点评
报告笔记
- 公司：中航沈飞
- 股票代码：
600760
- 报告日期：2025 年 10 月 31 日
- 券商：未识别
- 评级：推荐
核心主线
- 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 (source /
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- ➢ **事件：** 10 月 29 日，公司发布 2025 年三季报，1~3Q25 实现营收 206.07 亿元，YOY -18.54%； (source /
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- 归母净利润 13.62 亿元，YOY -25.10%。 (source /
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- ** 1）**单季度：** 3Q25，公司实现营收 59.78 亿元，YOY +62.77%； (source /
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- 归母净利润 2.25 亿元，YOY +12.89%。 (source /
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- 2）**利润率：** 1~3Q25，公司毛利率同比下滑 0.65ppt 至 11.83%； (source /
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关键证据
- ➢ **事件：** 10 月 29 日，公司发布 2025 年三季报，1~3Q25 实现营收 206.07 亿元，YOY -18.54%； (source /
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- 归母净利润 13.62 亿元，YOY -25.10%。 (source /
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- ** 1）**单季度：** 3Q25，公司实现营收 59.78 亿元，YOY +62.77%； (source /
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- 归母净利润 2.25 亿元，YOY +12.89%。 (source /
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- 2）**利润率：** 1~3Q25，公司毛利率同比下滑 0.65ppt 至 11.83%； (source /
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- 其中，3Q25 毛利率同比下滑 1.42ppt 至 10.79%； (source /
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- 研发费用率同比减少 1.18ppt 至 1.17%，研发费用 2.41 亿元，YOY -59.51%，主要受到项目研制任务周期的影响。 (source /
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- 净利率同比下滑 0.50ppt 至 6.64%。 (source /
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风险信号
- ➢ **风险提示：** 下游需求不及预期、产品价格波动、定增项目建设不及预期等。 (source /
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- ➢ **事件：** 10 月 29 日，公司发布 2025 年三季报，1~3Q25 实现营收 206.07 亿元，YOY -18.54%； (source /
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- 归母净利润 13.62 亿元，YOY -25.10%。 (source /
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- ** 1）**单季度：** 3Q25，公司实现营收 59.78 亿元，YOY +62.77%； (source /
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- 归母净利润 2.25 亿元，YOY +12.89%。 (source /
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- 2）**利润率：** 1~3Q25，公司毛利率同比下滑 0.65ppt 至 11.83%； (source /
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关联主题
原材料与上游线索
- 钛：1）定增：** 公司作为现代航空工业体系建设“主力军”，复材、钛合金产业化发展持续推进，航空产业布局系统新塑； (source /
chunk:898cbf01224d)
来源线索
chunk:4934ba2737ce index 0: # 中航沈飞（600760.SH）2025 年三季报点评 # 3Q25 营收增长 63%；增资吉航公司推动维保能力建设 # 2025 年 10 月 31 日 ➢ **事件：** 10 月 29 日，公司发布 2025 年三季报，1~3Q25 实现营收 206.07 亿元，YOY -18.54%；归母净利润 13.62 亿元，YOY -25.10%。**业绩符合预期。** 前三季度受产品交付进度及结构调整影响，公司业绩同比下滑，我们点评如下： **推荐** [x] **维持评级** **当前价格：** 62...chunk:898cbf01224d index 1: 60.20%。1~3Q25，公司经营活动净现金流为-21.70 亿元，去年同期为-58.88 亿元。 **分析师** **尹会伟** 执业证书： S0100521120005 邮箱： yinhuiwei@glms.com.cn **分析师** **孔厚融** 执业证书： S0100524020001 邮箱： konghourong@glms.com.cn ➢ **定增 40 亿推动装备发展；增资吉航建设维保能力。1）定增：** 公司作为现代航空工业体系建设“主力军”，复材、钛合金产业化发展持续推进，航空产业布...chunk:c090409952fc index 2: 年中报点评：经营计划完成度超过 40%；盈利能力有所提升-2024/08/29 5.中航沈飞（600760.SH）2024 年一季报点评：业绩持续增长；24 年经营目标保持高水平-2024/04/30 ➢ **投资建议：** 公司作为航空科技自立自强的“领头雁”，跨域跨代技术不断突破、先进制造体系升级迭代、新质生产力加速形成，坚实打造航空科技国家战略力量，代表中国航空工业尖端实力的新一代隐身战斗机歼-35A 相继亮相第十五届珠海航展、第五十五届巴黎航展。公司充分发挥航空装备产业链“链长”作用，前瞻布局战略性新...chunk:753c24b4b0c0 index 3: | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 营业收入（百万元） | 42,837 | 40,713 | 48,003 | 56,127 | | 增长率（%） | -7.4 | -5.0 | 17.9 | 16.9 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 3,394 | 3,030 | 3,817 | 4,624 | | 增长率（%） | 12.9 | -1...chunk:66ae44bd274b index 4: 资料来源：wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 10 月 30 日收盘价） 民生证券 MINSHENG SECURITIES 中航沈飞(600760)/军工 ## 公司财务报表数据预测汇总 **利润表（百万元）** | **2024A** | **2025E** | **2026E** | **2027E** ---|---|---|---|--- 营业总收入 | 42,837 | 40,713 | 48,003 | 56,127 营业成本 | 37,497 | 35,763 | 41,...chunk:cd55667be4a8 index 5: | **3,915** | **3,447** | **4,342** | **5,259** 所得税 | 502 | 414 | 521 | 631 净利润 | 3,413 | 3,033 | 3,821 | 4,628 **归属于母公司净利润** | **3,394** | **3,030** | **3,817** | **4,624** EBITDA | 4,733 | 4,508 | 5,440 | 6,518 **资产负债表（百万元）** | **2024A** | **2025E** | **20...chunk:e760f51a0ab9 index 6: | 1,974 | 1,977 | 1,981 | 1,986 **股东权益合计** | **19,051** | **24,702** | **27,311** | **30,412** **负债和股东权益合计** | **61,590** | **71,818** | **81,586** | **92,821** 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 **主要财务指标** | **2024A** | **2025E** | **2026E** | **2027E** ---|---|---|---|-...chunk:e9ed0186e67d index 7: | 0.40 | 0.43 | 0.54 | 0.65 **估值分析** | | | | PE | 52 | 59 | 47 | 38 PB | 10.4 | 7.8 | 7.0 | 6.2 EV/EBITDA | 35.46 | 37.23 | 30.86 | 25.75 股息收益率（%） | 0.64 | 0.68 | 0.86 | 1.04 **现金流量表（百万元）** | **2024A** | **2025E** | **2026E** | **2027E** ---|---|---|---|--- ...chunk:15345075ecb0 index 8: | 投资建议评级标准 | 评级 | 评级 | 说明 | | --------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- | ---- | ---- | ----------------- | | 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三板成指或三板...chunk:697fcad04cb8 index 9: # 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，...
技术溯源
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