中航机载（600372.SH）2025 年半年报点评
报告笔记
- 公司：中航机载
- 股票代码：
600372
- 报告日期：2025 年 08 月 30 日
- 券商：未识别
- 评级：推荐
核心主线
- * **2Q25 净利润同比增长 20%； (source /
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- 3.中航机载（600372.SH） 2023 年年报点评：业绩同比增长 40%； (source /
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- 2023 年年报点评：业绩同比增长 40%； (source /
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- 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 (source /
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- * **事件：** 8 月 28 日，公司发布 2025 年半年报，1H25 实现营收 111.8 亿元，YOY -2.6%； (source /
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- 归母净利润 6.4 亿元，YOY -28.9%； (source /
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关键证据
- * **事件：** 8 月 28 日，公司发布 2025 年半年报，1H25 实现营收 111.8 亿元，YOY -2.6%； (source /
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- 归母净利润 6.4 亿元，YOY -28.9%； (source /
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- 扣非净利润 5.8 亿元，YOY -24.4%。 (source /
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- * **2Q25 净利润同比增长 20%； (source /
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- ** 1）单季度：公司 2Q25 实现营收 64.6 亿元，YOY +10.6%； (source /
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- 归母净利润 5.4 亿元，YOY +20.5%； (source /
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- 扣非净利润 5.2 亿元，YOY +27.9%。 (source /
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- 2）利润率：公司 1H25 毛利率同比提升 0.9ppt 至 26.4%； (source /
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风险信号
- * **风险提示：** 下游需求不及预期、产品价格波动、项目建设不及预期等。 (source /
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- 受行业周期调整和政策影响，竞争加剧，特种产品订货合同调整未达预期，公司基本完成上半年均衡生产和序时进度目标，营收完成度 46.1%。 (source /
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- * **事件：** 8 月 28 日，公司发布 2025 年半年报，1H25 实现营收 111.8 亿元，YOY -2.6%； (source /
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- 归母净利润 6.4 亿元，YOY -28.9%； (source /
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- 扣非净利润 5.8 亿元，YOY -24.4%。 (source /
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- * **2Q25 净利润同比增长 20%； (source /
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关联主题
原材料与上游线索
- 石油：2）航空引气子系统等机载产品产能提升项目、航空电力系统生产能力提升项目、燃油测控系统等机载产品产能提升建设项目、悬挂发射系统产能提升项目进度分别是 31%、31%、53%、67%，均预计于 2026 年 6 月达到预定可使用状态。 (source /
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- 电力：2）航空引气子系统等机载产品产能提升项目、航空电力系统生产能力提升项目、燃油测控系统等机载产品产能提升建设项目、悬挂发射系统产能提升项目进度分别是 31%、31%、53%、67%，均预计于 2026 年 6 月达到预定可使用状态。 (source /
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来源线索
chunk:3e55208def80 index 0: # 中航机载（600372.SH）2025 年半年报点评 ## 2Q25 净利润同比增长 20%； 大力拓展民机打造第二曲线 2025 年 08 月 30 日 **谨慎推荐** 维持评级 **当前价格：** 12.86 元 * **事件：** 8 月 28 日，公司发布 2025 年半年报，1H25 实现营收 111.8 亿元，YOY -2.6%；归母净利润 6.4 亿元，YOY -28.9%；扣非净利润 5.8 亿元，YOY -24.4%。业绩表现符合市场预期。受行业周期调整和政策影响，竞争加剧，特种产...chunk:e83eeda3df64 index 1: 2023 年年报点评：业绩同比增长 40%；研发投入加大-2024/03/17 4.中航机载（600372.SH）2023 年三季报点评：归母净利润大增 42%；航空机载龙头发展提速-2023/10/26 * **减值影响利润 2 亿元；存货及应收达到历史最高水平。** 1H25，公司期间费用率同比增加 1.7ppt 至 17.7%：1）销售费用率同比减少 0.4ppt 至 0.6%；2）管理费用率同比增加 0.3ppt 至 7.8%；3）财务费用率为 0.6%，去年同期为 0.1%；4）研发费用率同比增加 ...chunk:5d7c8b6cc953 index 2: | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 营业收入（百万元） | 23,880 | 25,248 | 28,724 | 31,981 | | 增长率（%） | -17.7 | 5.7 | 13.8 | 11.3 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 1,041 | 1,101 | 1,299 | 1,490 | | 增长率（%） | -44.8 | 5...chunk:8855b869de70 index 3: 资料来源：wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 08 月 29 日收盘价） # 公司财务报表数据预测汇总chunk:c53567b2c0d0 index 4: | 利润表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 营业总收入 | 23,880 | 25,248 | 28,724 | 31,981 | | 营业成本 | 17,151 | 18,225 | 20,746 | 23,117 | | 营业税金及附加 | 221 | 235 | 261 | 291 | | 销售费用 | 185 | 197 | 224 | 249 | | 管理...chunk:4a676b823fe8 index 5: | 主要财务指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 成长能力（%） | | | | | | 营业收入增长率 | -17.68 | 5.73 | 13.77 | 11.34 | | EBIT 增长率 | -42.80 | 12.91 | 17.28 | 12.08 | | 净利润增长率 | -44.83 | 5.81 | 17.94 | 14.73 | | 盈利能力（%） | ...chunk:5c4c4e94f25f index 6: | 资产负债表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 货币资金 | 13,044 | 14,119 | 15,728 | 17,606 | | 应收账款及票据 | 27,823 | 27,912 | 29,251 | 31,238 | | 预付款项 | 440 | 467 | 532 | 593 | | 存货 | 15,648 | 14,878 | 16,779 | 1...chunk:3ece47089833 index 7: | 现金流量表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 净利润 | 1,194 | 1,251 | 1,476 | 1,693 | | 折旧和摊销 | 1,536 | 1,479 | 1,525 | 1,574 | | 营运资金变动 | -5,256 | -227 | 69 | 82 | | 经营活动现金流 | -1,989 | 3,138 | 3,698 | 3,971...chunk:2f549b685fad index 8: 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 # 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 # 评级说明chunk:6dbcf4cb6cfa index 9: | 投资建议评级标准 | | 评级 | 说明 | | --------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- | ---- | ---- | ----------------- | | 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指...
技术溯源
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