中国卫星（600118.SH）2023 年中报点评
报告笔记
- 公司：中国卫星
- 股票代码：
600118
- 报告日期：2023 年 08 月 26 日
- 券商：未识别
- 评级：推荐
核心主线
- * **投资建议：** 公司是我国航天科技集团旗下兼具宇航制造和卫星应用业务的上市企业，受益于“十四五”空间基础设施建设等航天事业的快速发展及“科改示范企业”相关改革。 (source /
chunk:dc049cfff2a3)
- 归母净利润下降主要是收入下降，以及上年同期减持钛金科技产生了 7240 万元投资收益而本期无此收益等共同导致。 (source /
chunk:6aa4d22d8519)
- 2）2Q23 毛利率同比增长 7.55ppt 至 19.4%； (source /
chunk:6aa4d22d8519)
- 2023 年上半年综合毛利率同比增长 3.33ppt 至 15.9%，净利率同比减少 0.92ppt 至 7.3%。 (source /
chunk:6aa4d22d8519)
- ** 费用端，公司 2023 年上半年期间费用率为 9.2%，同比增长 1.74ppt。 (source /
chunk:52f6a0ad4e44)
- 其中：1）销售费用率 1.5%，同比增长 0.34ppt； (source /
chunk:52f6a0ad4e44)
关键证据
- * **事件：** 公司 2023 年 8 月 24 日发布了 2023 年中报，1H23 实现营收 24.1 亿元，YoY-25.9%； (source /
chunk:6aa4d22d8519)
- 归母净利润 1.4 亿元，YoY-40.7%； (source /
chunk:6aa4d22d8519)
- 扣非归母净利润 1.4 亿元，YoY-8.3%。 (source /
chunk:6aa4d22d8519)
- ** 单季度看，公司：1）1Q23~2Q23 分别实现营收 13.4 亿元（YoY-4.8%）、10.7 亿元（YoY-42.0%）； (source /
chunk:6aa4d22d8519)
- 1Q23~2Q23 分别实现归母净利润 0.50 亿元（YoY-5.4%）、0.90 亿元（YoY-50.9%）。 (source /
chunk:6aa4d22d8519)
- 2）2Q23 毛利率同比增长 7.55ppt 至 19.4%； (source /
chunk:6aa4d22d8519)
- 2023 年上半年综合毛利率同比增长 3.33ppt 至 15.9%，净利率同比减少 0.92ppt 至 7.3%。 (source /
chunk:6aa4d22d8519)
- 研发费用 0.7 亿元，同比减少 16.4%。 (source /
chunk:52f6a0ad4e44)
风险信号
- 归母净利润下降主要是收入下降，以及上年同期减持钛金科技产生了 7240 万元投资收益而本期无此收益等共同导致。 (source /
chunk:6aa4d22d8519)
- **5）** 货币资金 32.1 亿元，较年初减少 20.6%，主要是公司收入下降和存货增长所致； (source /
chunk:52f6a0ad4e44)
- * **风险提示：** 下游需求不及预期； (source /
chunk:dc049cfff2a3)
- **当前价格：** **24.40 元** (source /
chunk:6aa4d22d8519)
- * **事件：** 公司 2023 年 8 月 24 日发布了 2023 年中报，1H23 实现营收 24.1 亿元，YoY-25.9%； (source /
chunk:6aa4d22d8519)
- 归母净利润 1.4 亿元，YoY-40.7%； (source /
chunk:6aa4d22d8519)
关联主题
原材料与上游线索
- 钛：归母净利润下降主要是收入下降，以及上年同期减持钛金科技产生了 7240 万元投资收益而本期无此收益等共同导致。 (source /
chunk:6aa4d22d8519)
来源线索
chunk:6aa4d22d8519 index 0: # 中国卫星（600118.SH）2023 年中报点评 # 项目立项延迟影响收入确认；关注需求变化 2023 年 08 月 26 日 **谨慎推荐** **维持评级** **当前价格：** **24.40 元** * **事件：** 公司 2023 年 8 月 24 日发布了 2023 年中报，1H23 实现营收 24.1 亿元，YoY-25.9%；归母净利润 1.4 亿元，YoY-40.7%；扣非归母净利润 1.4 亿元，YoY-8.3%。公司 1H23 收入下降主要是宇航制造类业务上年同期在研项目的履...chunk:52f6a0ad4e44 index 1: konghourong@mszq.com **研究助理 赵博轩** **执业证书：** S0100122030069 **电话：** 010-85127668 **邮箱：** zhaoboxuan@mszq.com **研究助理 冯鑫** **执业证书：** S0100122090013 **电话：** 021-80508460 **邮箱：** fengxin_yj@mszq.com * **应收/存货/合同负债均有不同程度增长；经营活动净现金流小幅改善。** 费用端，公司 2023 年上半年期间费用率为 ...chunk:dc049cfff2a3 index 2: 32%-2022/11/01 4.中国卫星（600118.SH）2022 年中报点评：航天业务有序开展；1H22 子公司出表投资收益增加-2022/09/04 5.中国卫星（600118.SH）2022 年一季报点评：平台优势明显；持续加大研发投入-2022/05/08 * **投资建议：** 公司是我国航天科技集团旗下兼具宇航制造和卫星应用业务的上市企业，受益于“十四五”空间基础设施建设等航天事业的快速发展及“科改示范企业”相关改革。我们预计公司 2023～2025 年归母净利润为 3.42 亿元、4.12 ...chunk:ef377199f8bd index 3: | 项目/年度 | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E | | --------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入（百万元） | 8242 | 9563 | 11052 | 12624 | | 增长率（%） | 15.3 | 16.0 | 15.6 | 14.2 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 286 | 342 | 412 | 495 | | 增长率（%） | 21.9 | 19.8 | 20.5 | 19.9 |...chunk:e0759029a21d index 4: 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2023 年 08 月 25 日收盘价） # 公司财务报表数据预测汇总chunk:266fde2dc2bc index 5: | 利润表（百万元） | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E | | ----------------- | ------------ | ------------ | ------------- | ------------- | | \*\*营业总收入\*\* | \*\*8242\*\* | \*\*9563\*\* | \*\*11052\*\* | \*\*12624\*\* | | 营业成本 | 7367 | 8478 | 9793 | 11178 | | 营业税金及附加 | ...chunk:a5940ca4fca5 index 6: | 主要财务指标 | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E | | --------------- | ------ | ----- | ----- | ----- | | \*\*成长能力（%）\*\* | | | | | | 营业收入增长率 | 15.26 | 16.02 | 15.58 | 14.23 | | EBIT 增长率 | -35.34 | 57.69 | 19.76 | 19.92 | | 净利润增长率 | 21.89 | 19.75 | 20.52 | 19.90 | | ...chunk:e3f4e7f07755 index 7: | 资产负债表（百万元） | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E | | ----------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | | 货币资金 | 4045 | 4585 | 5226 | 6120 | | 应收账款及票据 | 2243 | 2450 | 2692 | 2923 | | 预付款项 | 533 | 583 | 639 | 693 | | 存货 | 2005 | 20...chunk:b563ee7095e6 index 8: | 现金流量表（百万元） | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E | | --------------- | ----------- | ------------ | ----------- | ------------- | | 净利润 | 359 | 425 | 512 | 614 | | 折旧和摊销 | 361 | 340 | 346 | 402 | | 营运资金变动 | -402 | 12 | 23 | 124 | | \*\*经营活动现金流\*\* | \*\*285\*\* |...chunk:40e180108018 index 9: 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 # 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 # 评级说明
技术溯源
- Source table:
document_chunks
- Document id:
68f12aaf-1656-4d79-97a2-fc480514b593
- Document type:
stock_research_report
- Content hash:
ebece05a5148
- Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z