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2024 年 05 月 07 日 公司研究●证券研究报告

报告笔记​

  • 公司：航天环宇
  • 股票代码：688523
  • 报告日期：2024 年 05 月 07 日
  • 券商：未识别
  • 评级：增持

核心主线​

  • ** 2023 年航天环宇实现营业收入 4.56 亿元，同比增长 13.65%，实现归母净利润 1.34 亿元，同比增长 9.63%，营收利润保持稳健增长，主营业务毛利率 51.19%，同比降低 8.47pct。 (source / chunk:134452167c3a)
  • 发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 (source / chunk:db08609985ed)
  • **事件：** 2024 年 4 月 30 日，航天环宇发布 2023 年度报告和 2024 年一季度报告，2023 年公司实现营业收入 4.56 亿元，同比增长 13.65%，实现归母净利润 1.34 亿元，同比增长 9.63%； (source / chunk:134452167c3a)
  • 2024Q1，公司实现营业收入 0.44 亿元，同比增长 71.79%，实现归母净利润 405.29 万元，同比减少 27.27%。 (source / chunk:134452167c3a)
  • 2023 年公司持续加大科技创新投入，报告期内研发投入达 0.48 亿元，同比增长 6.55%，取得了多项成果，太赫兹高增益天线、天基天线、缝隙阵天线、星体结构等完成工艺技术攻关和生产交付，多型无人机复材机身、机翼、进气道等完成成型制造技术攻关和工艺鉴定并转入量产，多个无人机进气道成型工艺装备、机翼壁板成型工艺装备、多联发动机叶片模具等任务成功交付，在轻量折叠反射面研制技术、超宽带馈源阵设计技术、“动中测”跟踪控制技术、机动型测运控站研制集成等方面取得了... (source / chunk:134452167c3a)
  • 2024Q1，公司实现营业收入 0.44 亿元，同比增长 71.79%，营收实现大幅提升，主要系航空工艺装备收入增加。 (source / chunk:134452167c3a)

关键证据​

  • ** 2023 年航天环宇实现营业收入 4.56 亿元，同比增长 13.65%，实现归母净利润 1.34 亿元，同比增长 9.63%，营收利润保持稳健增长，主营业务毛利率 51.19%，同比降低 8.47pct。 (source / chunk:134452167c3a)
  • **事件：** 2024 年 4 月 30 日，航天环宇发布 2023 年度报告和 2024 年一季度报告，2023 年公司实现营业收入 4.56 亿元，同比增长 13.65%，实现归母净利润 1.34 亿元，同比增长 9.63%； (source / chunk:134452167c3a)
  • 2024Q1，公司实现营业收入 0.44 亿元，同比增长 71.79%，实现归母净利润 405.29 万元，同比减少 27.27%。 (source / chunk:134452167c3a)
  • 2024Q1，公司实现营业收入 0.44 亿元，同比增长 71.79%，营收实现大幅提升，主要系航空工艺装备收入增加。 (source / chunk:134452167c3a)
  • 考虑到行业部分需求波动，我们调整盈利预测，预计公司 2024-2026 年收入 6.36/8.70/ 11.55 亿元（2024-2025 年预测前值为 9.66/ 14.65 亿元），同比增长 39.4%/36.9%/32.7%，归母净利润分别为 1.87/2.53/3.39 亿元（2024-2025 年预测前值为 2.79/4.20 亿元），同比增长 38.8%/35.4%/34.1%，对应 EPS 0.46/0.62/0.83 元，PE 45.68... (source / chunk:d886889b956a)
  • 2023 年公司持续加大科技创新投入，报告期内研发投入达 0.48 亿元，同比增长 6.55%，取得了多项成果，太赫兹高增益天线、天基天线、缝隙阵天线、星体结构等完成工艺技术攻关和生产交付，多型无人机复材机身、机翼、进气道等完成成型制造技术攻关和工艺鉴定并转入量产，多个无人机进气道成型工艺装备、机翼壁板成型工艺装备、多联发动机叶片模具等任务成功交付，在轻量折叠反射面研制技术、超宽带馈源阵设计技术、“动中测”跟踪控制技术、机动型测运控站研制集成等方面取得了... (source / chunk:134452167c3a)
  • 根据 2024 年 4 月 3 日公司发布的公告称，公司在“上海飞机制造有限公司 C929 项目复材工装框架协议项目”中的投标已成交，成交金额为不超过 1.75 亿元，本项目作为 C929 宽体客机研制的重要组成部分，公司顺利完成项目后，预计将对公司经营业绩产生积极的影响。 (source / chunk:d886889b956a)
    • 买入—未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 15%以上； (source / chunk:db08609985ed)

风险信号​

  • 考虑到行业部分需求波动，我们调整盈利预测，预计公司 2024-2026 年收入 6.36/8.70/ 11.55 亿元（2024-2025 年预测前值为 9.66/ 14.65 亿元），同比增长 39.4%/36.9%/32.7%，归母净利润分别为 1.87/2.53/3.39 亿元（2024-2025 年预测前值为 2.79/4.20 亿元），同比增长 38.8%/35.4%/34.1%，对应 EPS 0.46/0.62/0.83 元，PE 45.68... (source / chunk:d886889b956a)
  • ◆ **风险提示**：特种订单复苏不及预期、卫星互联网建设不及预期、新产品研发进度不及预期，募投项目建设不及预期。 (source / chunk:d886889b956a)
    • A —正常风险，未来 6 个月投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动； (source / chunk:db08609985ed)
    • B —较高风险，未来 6 个月投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动； (source / chunk:db08609985ed)
  • 本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。 (source / chunk:08d2bbb068d4)
  • **事件：** 2024 年 4 月 30 日，航天环宇发布 2023 年度报告和 2024 年一季度报告，2023 年公司实现营业收入 4.56 亿元，同比增长 13.65%，实现归母净利润 1.34 亿元，同比增长 9.63%； (source / chunk:134452167c3a)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 碳纤维：商业低轨卫星方面，公司成功完成超宽带车载侦收天线、集装箱测控数传天线、商业低轨卫星互联网测控与馈电天线、大型紧缩场反射面等项目的研制与交付，依托上市募集资金加快卫星通信、测控与测试装备产业化项目建设进度，环宇航空产业园在卫星通信及测控测试装备板块、复合材料产品板块的产业化能力提升已初见成效。 (source / chunk:525a9a46fb33)

来源线索​

  • chunk:134452167c3a index 0: 2024 年 05 月 07 日 公司研究●证券研究报告 # 航天环宇（688523.SH） 公司快报 # 中标 C929 大额订单，商业卫星+无人机有望释放成长弹性 国防军工 | 航天军工Ⅲ **投资要点** **投资评级** **增持-B(维持)** **股价(2024-05-06)** **20.94 元** **事件：** 2024 年 4 月 30 日，航天环宇发布 2023 年度报告和 2024 年一季度报告，2023 年公司实现营业收入 4.56 亿元，同比增长 13.65%，实现归母净利...
  • chunk:e38fd441dd3d index 1: | Date | 航天环宇 | 沪深300 | | ------- | ---- | ----- | | 2023-05 | 0 | 0 | | 2023-09 | -15 | -10 | | 2024-01 | -35 | -20 |
  • chunk:9ebfd0f2910e index 2: 资料来源：聚源
  • chunk:b60ab44ea851 index 3: | 升幅% | 1M | 3M | 12M | | ---- | ----- | ----- | ----- | | 相对收益 | -6.47 | 18.81 | 4.73 | | 绝对收益 | -3.94 | 29.26 | -4.21 |
  • chunk:525a9a46fb33 index 4: ◆ **商业航天+低空经济持续催化，全面推进产业化能力建设。** 随着商业航天、低空经济等现代化新兴产业被列为我国重点发展方向，公司紧跟国家政策指引积极拓展产品应用及业务板块，创造公司产值利润新增长点。报告期内，公司积极配置无人机配套生产能力，子公司自贡环宇积极参与无人机产业链配套需求，加快航空产品产能建设，本报告期内自贡 132 亩无人机产业园项目完成开工奠基并顺利开展施工建设工作，园区预计将于 2024 年上半年部分投产。商业低轨卫星方面，公司成功完成超宽带车载侦收天线、集装箱测控数传天线、商业低轨卫星互联网...
  • chunk:d886889b956a index 5: 2023.7.5 航天环宇：航天环宇-新股专题覆盖报告（航天环宇）-2023 年第 87 期-总第 284 期 2023.5.17 http://www.huajinsc.cn/ 1 / 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 人机机身结构成型工装等产品。根据 2024 年 4 月 3 日公司发布的公告称，公司在“上海飞机制造有限公司 C929 项目复材工装框架协议项目”中的投标已成交，成交金额为不超过 1.75 亿元，本项目作为 C929 宽体客机研制的重要组成部分，公司顺利完成项目后，预计将对公司经营业绩产...
  • chunk:d827c560c099 index 6: | 会计年度 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ---------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入(百万元) | 401 | 456 | 636 | 870 | 1,155 | | YoY(%) | 31.2 | 13.6 | 39.4 | 36.9 | 32.7 | | 归母净利润(百万元) | 123 | 134 | 187 | 253 | 339 | | YoY(%) | 47.2 | ...
  • chunk:01223c6ea4a1 index 7: | 会计年度 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ---------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 负债合计 | 537 | 626 | 666 | 768 | 908 | | 少数股东权益 | 27 | 31 | 38 | 46 | 57 | | 股本 | 366 | 407 | 407 | 407 | 407 | | 资本公积 | 19 | 802 | 802 | 802 | 802 | | 留存收...
  • chunk:a13133f828c6 index 8: 数据来源：聚源、华金证券研究所 # 财务报表预测和估值数据汇总 **资产负债表(百万元)** **利润表(百万元)**
  • chunk:90dbe9c853a2 index 9: | 会计年度 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | -------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入 | 401 | 456 | 636 | 870 | 1155 | | 营业成本 | 161 | 222 | 306 | 417 | 550 | | 营业税金及附加 | 6 | 8 | 11 | 15 | 20 | | 营业费用 | 11 | 11 | 15 | 19 | 25 | | 管理费用 | ...

技术溯源​

  • Source table: document_chunks
  • Document id: 6438b151-8651-4fa6-9290-032647422193
  • Document type: stock_research_report
  • Content hash: e225886f128d
  • Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z