本页总览
报告笔记
公司：国盾量子
股票代码：688027
报告日期：2024 年 04 月 08 日
券商：西南证券
评级：持有
核心主线
公司 23 年在量子通信领域实现营收 8610.5 万元，同比增长 64.2%，量子密钥分发 QKD 设备持续迭代、量子卫星地面站产品完成 3 例交付、公司参与的浙江省首座“量子+变电站”已在绍兴投入运营、与中国电信合作的量子密话业务用户数大幅提升。 (source / chunk:5c2cac3e98d5)
量子计算方面，公司量子计算业务 23 年实现营收 4478.3 万元，同比增长 44.2%。 (source / chunk:5c2cac3e98d5)
量子精密测量方面，公司 23 年该业务实现营收 1772.2 万元，同比增长 467.3%。 (source / chunk:5c2cac3e98d5)
* **事件**：公司发布 2023 年年报，报告期内，公司实现营收 1.6 亿元，同比增长 15.9%； (source / chunk:d9b65ad83f1e)
公司收入主要受国家量子网络建设及政策影响，过去 5 年均在 2 亿左右波动，23 年公司营收实现 15.9%的小幅增长，主要系量子通信、量子计算等领域保持增长。 (source / chunk:d9b65ad83f1e)
利润率方面，公司 23 年毛利率为 47.5%，同比增长 9.9pp，稳定的高毛利水平体现了量子行业的高壁垒。 (source / chunk:d9b65ad83f1e)
关键证据
2023 年全年，公司实现营收近 1.6 亿元，同比增长 15.9%，主要系量子计算领域、量子精密测量领域收入均有所增长所致。 (source / chunk:85c2162ebd60)
* **事件**：公司发布 2023 年年报，报告期内，公司实现营收 1.6 亿元，同比增长 15.9%； (source / chunk:d9b65ad83f1e)
Q4 单季度，公司实现营收 0.8 亿元，同比减少 13.7%； (source / chunk:d9b65ad83f1e)
2023 年公司归母净利润为-1.2 亿元，同比下降 43.7%，主要系公司研发费用投入的同比增加、政府补助的减少、部分客户回款不及预期以及递延所得税费用的影响。 (source / chunk:85c2162ebd60)
公司收入主要受国家量子网络建设及政策影响，过去 5 年均在 2 亿左右波动，23 年公司营收实现 15.9%的小幅增长，主要系量子通信、量子计算等领域保持增长。 (source / chunk:d9b65ad83f1e)
利润率方面，公司 23 年毛利率为 47.5%，同比增长 9.9pp，稳定的高毛利水平体现了量子行业的高壁垒。 (source / chunk:d9b65ad83f1e)
公司 23 年在量子通信领域实现营收 8610.5 万元，同比增长 64.2%，量子密钥分发 QKD 设备持续迭代、量子卫星地面站产品完成 3 例交付、公司参与的浙江省首座“量子+变电站”已在绍兴投入运营、与中国电信合作的量子密话业务用户数大幅提升。 (source / chunk:5c2cac3e98d5)
量子计算方面，公司量子计算业务 23 年实现营收 4478.3 万元，同比增长 44.2%。 (source / chunk:5c2cac3e98d5)
风险信号
公司收入主要受国家量子网络建设及政策影响，过去 5 年均在 2 亿左右波动，23 年公司营收实现 15.9%的小幅增长，主要系量子通信、量子计算等领域保持增长。 (source / chunk:d9b65ad83f1e)
* **风险提示**：量子网络建设不及预期、新技术研发不及预期、市场推广不及预期、政府补助下降、客户回款周期延长等风险。 (source / chunk:5c2cac3e98d5)
2023 年公司归母净利润为-1.2 亿元，同比下降 43.7%，主要系公司研发费用投入的同比增加、政府补助的减少、部分客户回款不及预期以及递延所得税费用的影响。 (source / chunk:85c2162ebd60)
2022 年受需求端波动及疫情影响，公司产品销售结构发生改变，主要营收来源从量子保密通信产品转向相关技术服务，致使公司毛利率下降至 37.6%。 (source / chunk:94820e9b9b11)
**从主营业务收入的构成来看，量子保密通信产品销售收入自 2019 年起波动较为明显，尤其在 2022 年受到国家及地方建设需求波动和疫情影响，骨干网、城域网等量子通信网络建设项目较上年同期有所减少，致使收入下降。 (source / chunk:8e087fde92d5)
假设 1：我国量子保密通信网络建设持续推进，公司量子保密通讯项目稳定增长，预计 24-26 年销量复合增速为 23.4%，价格和毛利率均保持稳定。 (source / chunk:22eff63b0c2d)
关联主题
原材料与上游线索
电力 ：同时公司利用量子通信的保密特性，在金融、政务、电力等注重信息安全的行业和领域中，有针对性地设计量子保密通信解决方案并投入使用。 (source / chunk:f175266e3df7)
来源线索
chunk:d9b65ad83f1e index 0: 2024 年 04 月 08 日 证券研究报告•2023 年年报点评 # 持有（首次） **当前价**：170.55 元 **目标价**：—— 元（6 个月） ## 国盾量子（688027）通信 # 国之重盾，量子领军 ### 投资要点 ### 西南证券研究发展中心 * **事件**：公司发布 2023 年年报，报告期内，公司实现营收 1.6 亿元，同比增长 15.9%；实现归母净利润-1.2 亿元。Q4 单季度，公司实现营收 0.8 亿元，同比减少 13.7%；实现归母净利润-0.4 亿元。业绩符...chunk:b3558bd0ebd4 index 1: | 日期 | 688027.SH 国盾量子 | 000300.SH 沪深300 | | --------- | -------------- | --------------- | | 2023/4/9 | 0 | 0 | | 2023/5/9 | -10 | -5 | | 2023/6/9 | -5 | -8 | | 2023/7/9 | -15 | -5 | | 2023/8/9 | -20 | -10 | | 2023/9/9 | -25 | -12 | | 2023/10/9 | -30 | -15 | ...chunk:5c2cac3e98d5 index 2: * **国家量子通信网建设推进，技术保持领先**。我国量子通信网络建设持续推进，合肥量子城域网（一期）完成了项目验收和两网融合改造，处于稳定运行状态，为合肥市统一政务信息处理平台、大数据平台等持续提供量子密钥保护，已成为城市级量子通信基础设施标杆项目。公司 23 年在量子通信领域实现营收 8610.5 万元，同比增长 64.2%，量子密钥分发 QKD 设备持续迭代、量子卫星地面站产品完成 3 例交付、公司参与的浙江省首座“量子+变电站”已在绍兴投入运营、与中国电信合作的量子密话业务用户数大幅提升。后续，在我国下一...chunk:8a638c03fe34 index 3: | 指标/年度 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ------------- | ------- | ------ | ------ | ------- | | 营业收入（百万元） | 156.11 | 187.33 | 231.03 | 285.02 | | 增长率 | 15.87% | 20.00% | 23.33% | 23.37% | | 归属母公司净利润（百万元） | -123.92 | -39.66 | -10.07 | 14.66 | | 增长率 | -43.7...chunk:f175266e3df7 index 4: 数据来源：Wind，西南证券 # 目 录 **1 量子技术先驱，多元覆盖下游应用场景** 1 **2 财务分析** 4 **3 盈利预测** 5 **4 相对估值** 6 **5 风险提示** 6 # 图 目 录 图 1：公司股权结构情况（截至 2023 年年报） 2 图 2：公司历年主营业务结构变化 3 图 3：公司分业务毛利率变化情况 3 图 4：公司历年营收变化情况 4 图 5：公司历年净利润变化情况 4 图 6：公司 2018 至 2023 年毛利率和净利率变化 4 图 7：公司 2018 至 2...chunk:7491c8a6f4a8 index 5: | 时间 | 发展历程 | | ---- | ------------------------------------------------------------------------------------------------------ | | 2009 | 安徽量子通信技术有限公司成立 | | 2010 | 参展上海世博会“城市未来馆” | | 2011 | 公司第一代 GHz 高速量子密钥分发产品问世，安徽量通进入国家商用密码产品单位序列 | | 2012 | 与中科大、新华社联合构建的“金融信...chunk:4eab983c0045 index 6: 数据来源：公司公告，西南证券整理 **股权结构稳定，中国电信入股。**截至 2023 年，公司三大股东分别为科大控股（持股 13.5%）、潘建伟（持股 8.2%）、国科控股（持股 5.7%）。公司下设多家子公司，主要从事量子通信产品的研发、生产、销售及技术服务。2024 年 3 月 19 日，公司披露了《收购报告书》，中电信量子集团通过认购上市公司向特定对象发行的新股将持有上市公司 2411.2 万股股份，占发行后总股本的 23.1%，将与其一致行动人科大控股、彭承志合计控制发行后 41.4%的股份，将成为公司...chunk:cd0b76d1940a index 7: | 股东名称 | 持股比例 | | -------- | ----- | | 科大控股 | 13.5% | | 潘建伟 | 8.2% | | 国科控股（发债） | 5.7% | | 合肥琨腾 | 4.2% | | 兆富投资 | 3.0% | | 程大涛 | 2.8% | | 合肥鞭影 | 2.5% | | 楼永良 | 2.4% | | 润丰投资 | 2.3% | | 柳志伟 | 2.2% | | 其他股东 | 53.2% |chunk:b164fcc450b8 index 8: ```mermaid graph TD A1[科大控股 13.5%] --- M[科大国盾量子技术 股份有限公司] A2[潘建伟 8.2%] --- M A3[国科控股 发债 5.7%] --- M A4[合肥琨腾 4.2%] --- M A5[兆富投资 3.0%] --- M A6[程大涛 2.8%] --- M A7[合肥鞭影 2.5%] --- M A8[楼永良 2.4%] --- M A9[润丰投资 2.3%] --- M A10[柳志伟 2.2%] --- M A11[其他...chunk:5dc29c11dba3 index 9: | 核心技术人员 | 职务 | 简历 | | ------ | -------- | -------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- | | 彭承志 | 董事长、总工程师 | 物理学博士，曾获国家自然科学奖一等奖、全国先进工作者、陈嘉庚青年科学奖、中国青年科技奖、中国航天基金奖等。曾...
技术溯源
Source table: document_chunks
Document id: 39d4b8cb-2e62-40ff-87ec-984d5705a11b
Document type: stock_research_report
Content hash: 216067ef8a21
Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z