报告笔记
- 公司：理工导航
- 股票代码：
688282
- 报告日期：2025-06-17
- 券商：中邮证券
- 评级：买入
核心主线
- **公司主要产品惯性导航系统主要应用于远程制导弹药，已定型的\*\*51、\*\*51A、\*\*51B 和\*\*51C 型惯性导航系统均为相关配套装备的唯一供应商，2023 年公司上级配套单位的部分厂商出现了产能供应短缺，导致惯性导航系统销售数量大幅减少，2024 年订单有所恢复，新签订惯性导航系统订单并完成交付验收，惯性导航系统实现营收 1.02 亿元，同比增长 5021%。 (source /
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- **宇讯电子所处市场为专业化定向配套军工市场，主要用于地面固定、车载、机载、舰载、弹载等多种武器平台上，主要产品包括射频微波类器件/模块、组件、设备等，2024 年实现营业收入 0.50 亿元，净利润-0.02 亿元。 (source /
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- 4、我们预计公司 2025-2027 年的归母净利润分别为 0.50、1.49、3.01 亿元，同比增长 1212%、197%、102%，对应当前股价 PE 分别为 71、24、12 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 (source /
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- 中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。 (source /
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- 2025 年 4 月，公司与单位 A 完成 2 份某型惯导装置的合同签订，上述 3 份销售合同金额共计 2.41 亿元。 (source /
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- | 资产负债率(%) | 14.7% | (source /
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关键证据
- **公司主要产品惯性导航系统主要应用于远程制导弹药，已定型的\*\*51、\*\*51A、\*\*51B 和\*\*51C 型惯性导航系统均为相关配套装备的唯一供应商，2023 年公司上级配套单位的部分厂商出现了产能供应短缺，导致惯性导航系统销售数量大幅减少，2024 年订单有所恢复，新签订惯性导航系统订单并完成交付验收，惯性导航系统实现营收 1.02 亿元，同比增长 5021%。 (source /
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- 4、我们预计公司 2025-2027 年的归母净利润分别为 0.50、1.49、3.01 亿元，同比增长 1212%、197%、102%，对应当前股价 PE 分别为 71、24、12 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 (source /
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- **宇讯电子所处市场为专业化定向配套军工市场，主要用于地面固定、车载、机载、舰载、弹载等多种武器平台上，主要产品包括射频微波类器件/模块、组件、设备等，2024 年实现营业收入 0.50 亿元，净利润-0.02 亿元。 (source /
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- 2025 年 4 月，公司与单位 A 完成 2 份某型惯导装置的合同签订，上述 3 份销售合同金额共计 2.41 亿元。 (source /
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- | 资产负债率(%) | 14.7% | (source /
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- 2025 年 1 月和 4 月，公司与单位 A 完成 3 份某型惯导装置的合同签订，总额为 2.41 亿元，产品交付时间为 2025 年，预计\*\*51 系列惯性导航系统的订货合同会陆续签订。 (source /
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- 宇讯电子 2025 年度及 2026 年度业绩承诺为：经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润应分别不低于 1950、2750 万元。 (source /
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- | 股票评级 | 买入 | 预期个股相对同期基准指数涨幅在 20%以上 | (source /
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风险信号
- 2025 年 4 月，公司与单位 A 完成 2 份某型惯导装置的合同签订，上述 3 份销售合同金额共计 2.41 亿元。 (source /
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- | 资产负债率(%) | 14.7% | (source /
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- **公司主要产品惯性导航系统主要应用于远程制导弹药，已定型的\*\*51、\*\*51A、\*\*51B 和\*\*51C 型惯性导航系统均为相关配套装备的唯一供应商，2023 年公司上级配套单位的部分厂商出现了产能供应短缺，导致惯性导航系统销售数量大幅减少，2024 年订单有所恢复，新签订惯性导航系统订单并完成交付验收，惯性导航系统实现营收 1.02 亿元，同比增长 5021%。 (source /
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- 2025 年 1 月和 4 月，公司与单位 A 完成 3 份某型惯导装置的合同签订，总额为 2.41 亿元，产品交付时间为 2025 年，预计\*\*51 系列惯性导航系统的订货合同会陆续签订。 (source /
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- **宇讯电子所处市场为专业化定向配套军工市场，主要用于地面固定、车载、机载、舰载、弹载等多种武器平台上，主要产品包括射频微波类器件/模块、组件、设备等，2024 年实现营业收入 0.50 亿元，净利润-0.02 亿元。 (source /
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- 宇讯电子 2025 年度及 2026 年度业绩承诺为：经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润应分别不低于 1950、2750 万元。 (source /
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关联主题
原材料与上游线索
来源线索
chunk:102f1bc544be index 0: 证券研究报告：国防军工 | 公司点评报告 发布时间：2025-06-17 股票投资评级 # 买入|首次覆盖 # 理工导航(688282) ## 传统型号项目持续落地，持续参与新型弹药研发配套 个股表现chunk:0c536ac1c5c4 index 1: | Date | 理工导航 | 国防军工 | | ------- | ---- | ---- | | 2024-06 | 0 | 0 | | 2024-08 | -5 | 5 | | 2024-11 | 28 | 17 | | 2025-01 | 39 | 17 | | 2025-04 | 72 | 28 | | 2025-06 | 61 | 28 |chunk:a432142f422e index 2: 资料来源：聚源，中邮证券研究所 ### ● 事件 2025 年 1 月，公司与单位 A 完成 1 份某型惯导装置的合同签订；2025 年 4 月，公司与单位 A 完成 2 份某型惯导装置的合同签订，上述 3 份销售合同金额共计 2.41 亿元。 公司基本情况chunk:0181a6790328 index 3: | 最新收盘价（元） | 40.80 | | ------------ | ------------- | | 总股本/流通股本（亿股） | 0.88 / 0.37 | | 总市值/流通市值（亿元） | 36 / 15 | | 52 周内最高/最低价 | 47.25 / 21.14 | | 资产负债率(%) | 14.7% | | 市盈率 | -816.00 | | 第一大股东 | 汪渤 |chunk:053c1fa3b2fc index 4: ### ● 点评 **1、传统型号项目持续落地。**公司主要产品惯性导航系统主要应用于远程制导弹药，已定型的\*\*51、\*\*51A、\*\*51B 和\*\*51C 型惯性导航系统均为相关配套装备的唯一供应商，2023 年公司上级配套单位的部分厂商出现了产能供应短缺，导致惯性导航系统销售数量大幅减少，2024 年订单有所恢复，新签订惯性导航系统订单并完成交付验收，惯性导航系统实现营收 1.02 亿元，同比增长 5021%。2025 年 1 月和 4 月，公司与单位 A 完成 3 份某型惯导装置的合同签订，...chunk:7249b0b9bfb8 index 5: **分析师**: 鲍学博 * **SAC 登记编号**: S1340523020002 * **Email**: baoxuebo@cnpsec.com * **分析师**: 王煜童 * **SAC 登记编号**: S1340523070004 * **Email**: wangyutong@cnpsec.com **3、2024 年 4 月公司通过并购及增资的方式取得了宇讯电子、海为科技的控制权。**宇讯电子所处市场为专业化定向配套军工市场，主要用于地面固定、车载、机载、舰载、弹载等多种武器平台上，主要产品包...chunk:2e643eee3f7f index 6: | 项目\年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ------------- | ------- | ------- | ------ | ------ | | 营业收入（百万元） | 171 | 421 | 875 | 1498 | | 增长率(%) | 685.63 | 146.45 | 107.78 | 71.16 | | EBITDA（百万元） | 4.46 | 149.95 | 255.23 | 425.90 | | 归属母公司净利润（百万元） | -4.53 | ...chunk:cb24293074b0 index 7: 资料来源：公司公告，中邮证券研究所 # 财务报表和主要财务比率chunk:ed172551ae13 index 8: | 财务报表(百万元) 利润表 | 2024A 利润表 | 2025E 利润表 | 2026E 利润表 | 2027E 利润表 | | ----------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | | 营业收入 | 171 | 421 | 875 | 1498 | | 营业成本 | 115 | 273 | 582 | 995 | | 税金及附加 | 4 | 8 | 18...chunk:fcf23da6c866 index 9: | 财务报表(百万元) 利润表 | 2024A 利润表 | 2025E 利润表 | 2026E 利润表 | 2027E 利润表 | | ----------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | | 股本 | 88 | 88 | 88 | 88 | | 资本公积金 | 1283 | 1283 | 1283 | 1283 | | 未分配利润 | 46 | 88 | 21...
技术溯源
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- Document id:
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- Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z