航天环宇（688523.SH）2024 年中报点评
报告笔记
- 公司：航天环宇
- 股票代码：
688523
- 报告日期：2024 年 08 月 22 日
- 券商：未识别
- 评级：推荐
核心主线
- 主要受益于航空工艺装备业务的收入增长。 (source /
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- 净利率同比增加 1.23ppt 至 16.2%，或主要受益于费用管控能力的提升。 (source /
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- 研发费用 0.3 亿元，同比增长 7.4%； (source /
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- 截至 2Q24 末，公司：1）应收账款及票据 4.3 亿元，较年初增长 11.4%； (source /
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- 2）存货 1.7 亿元，较年初增长 32.2%，主要是原材料及在产品增加导致； (source /
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- 3.航天环宇（688523.SH）2023 年中报点评：1H23 收入增长 43%； (source /
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关键证据
- 公司 1H24 综合毛利率同比减少 22.22ppt 至 37.9%，主要是营业成本增幅（142%）大于营收增幅（55%），以及产品结构变化等因素共同导致； (source /
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- * **事件：** 公司 8 月 21 日发布了 2024 年中报，1H24 实现营收 1.7 亿元，YoY+55.3%； (source /
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- 归母净利润 0.2 亿元，YoY+28.7%； (source /
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- 扣非归母净利润 0.1 亿元，YoY+6.5%。 (source /
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- * **2Q24 收入同比大增 50%。 (source /
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- ** 单季度看，公司 1Q24~2Q24 分别实现营收 0.4 亿元、1.2 亿元，YoY+71.8%、+50.3%； (source /
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- 分别实现归母净利润 0.04 亿元、0.19 亿元，YoY-27.3%、+54.3%。 (source /
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- 盈利能力方面，公司 2Q24 毛利率同比减少 21.77ppt 至 38.6%； (source /
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风险信号
- 公司 1H24 综合毛利率同比减少 22.22ppt 至 37.9%，主要是营业成本增幅（142%）大于营收增幅（55%），以及产品结构变化等因素共同导致； (source /
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- * **风险提示：** 下游需求不及预期； (source /
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- **当前价格：** **15.95 元** (source /
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- * **事件：** 公司 8 月 21 日发布了 2024 年中报，1H24 实现营收 1.7 亿元，YoY+55.3%； (source /
chunk:aea490703d1e)
- 归母净利润 0.2 亿元，YoY+28.7%； (source /
chunk:aea490703d1e)
- 扣非归母净利润 0.1 亿元，YoY+6.5%。 (source /
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关联主题
原材料与上游线索
- 工业原材料：2）存货 1.7 亿元，较年初增长 32.2%，主要是原材料及在产品增加导致； (source /
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来源线索
chunk:aea490703d1e index 0: # 航天环宇（688523.SH）2024 年中报点评 # 2Q24 收入同比大增 50%；大飞机与卫星等业务蓬勃发展 2024 年 08 月 22 日 **推荐** **维持评级** **当前价格：** **15.95 元** * **事件：** 公司 8 月 21 日发布了 2024 年中报，1H24 实现营收 1.7 亿元，YoY+55.3%；归母净利润 0.2 亿元，YoY+28.7%；扣非归母净利润 0.1 亿元，YoY+6.5%。收入增长好于市场预期。主要受益于航空工艺装备业务的收入增长。我们...chunk:b9b9aa851e33 index 1: 赵博轩** 执业证书： S0100524040001 邮箱： zhaoboxuan@mszq.com **研究助理 冯鑫** 执业证书： S0100122090013 邮箱： fengxin_yj@mszq.com * **费用管控能力有所提升；24Q2 末应收/存货/合同负债等较年初均有增长。** 费用端，公司 1H24 期间费用率为 29.1%，同比减少 11.05ppt。其中：1）销售费用率 3.3%，同比减少 0.97ppt；2）管理费用率 11.0%，同比减少 4.10ppt；3）研发费用率 15...chunk:61b23cdac6c7 index 2: 年三季报点评：合同负债较年初大增 155%；加快布局卫星互联网业务-2023/10/31 3.航天环宇（688523.SH）2023 年中报点评：1H23 收入增长 43%；赛道优质成长空间较大-2023/08/26 * **投资建议：** 公司深耕航空航天领域二十年，是国家级专精特新“小巨人”。受益于航空航天装备的需求放量、以及卫星互联网、大飞机、低空经济等新质生产力领域业务的发展，公司未来几年业绩或有望不断攀升。我们预计，公司 2024~2026 年归母净利润分别为 1.70 亿元、2.37 亿元、3.2...chunk:7233b4994094 index 3: | 项目/年度 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入（百万元） | 456 | 616 | 833 | 1,114 | | 增长率（%） | 13.6 | 35.1 | 35.1 | 33.7 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 134 | 170 | 237 | 326 | | 增长率（%） | 9.6 | 26.7 | 39.0 | 37.7 | | 每股...chunk:de53a2ef3482 index 4: 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2024 年 08 月 21 日收盘价） # 公司财务报表数据预测汇总chunk:dd6836a104cc index 5: | 利润表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业总收入 | 456 | 616 | 833 | 1,114 | | 营业成本 | 222 | 327 | 450 | 610 | | 营业税金及附加 | 8 | 10 | 13 | 17 | | 销售费用 | 11 | 14 | 18 | 23 | | 管理费用 | 37 | 46 | 57 | 68 | | 研发费用 | 4...chunk:44ed7ee3ce2d index 6: | 主要财务指标 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ---------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 成长能力（%） | | | | | | 营业收入增长率 | 13.65 | 35.13 | 35.07 | 33.74 | | EBIT 增长率 | -0.12 | 33.36 | 39.00 | 37.34 | | 净利润增长率 | 9.63 | 26.74 | 39.00 | 37.70 | | 盈利能力（%） | | ...chunk:ca53df6dc800 index 7: | 资产负债表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ---------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 货币资金 | 291 | 282 | 310 | 484 | | 应收账款及票据 | 383 | 350 | 410 | 516 | | 预付款项 | 27 | 39 | 54 | 77 | | 存货 | 127 | 173 | 224 | 292 | | 其他流动资产 | 645 | 661 | 675 | 694 | |...chunk:3478db87266b index 8: | 现金流量表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ---------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 净利润 | 138 | 176 | 244 | 336 | | 折旧和摊销 | 30 | 36 | 48 | 59 | | 营运资金变动 | -133 | -2 | -60 | -118 | | 经营活动现金流 | 39 | 220 | 242 | 288 | | 资本开支 | -177 | -117 | -123 | -9...chunk:f702ac49ca40 index 9: 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 # 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 # 评级说明
技术溯源
- Source table:
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- Document id:
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- Document type:
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- Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z