航天宏图（688066.SH）2023 年三季报点评
报告笔记
- 公司：航天宏图
- 股票代码：
688066
- 报告日期：2023 年 10 月 29 日
- 券商：未识别
- 评级：推荐
核心主线
- 公司业绩低于市场预期，业绩下降较多主要是受宏观环境等因素影响，营收同比增长较少且各项费用增加。 (source /
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- * **研发费用同比增长 40%，持续加大核心产品的研发投入力度。 (source /
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- ** 公司 2023 年前三季度期间费用率为 49.4%，同比增长 8.62ppt。 (source /
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- 其中：1）销售费用率 12.7%，同比增长 0.37ppt； (source /
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- 销售费用 2.0 亿元，同比增长 17.4%； (source /
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- 管理费用 2.4 亿元，同比增长 35.2%； (source /
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关键证据
- * **事件：** 公司 2023 年 10 月 27 日发布了 2023 年三季报，2023 年前三季度实现营收 15.9 亿元，YoY+13.9%； (source /
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- ** 单季度看，公司：1）1Q23~3Q23 分别实现营收 2.7 亿元、7.5 亿元、5.6 亿元，YoY+40.8%、+27.8%、-7.9%； (source /
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- 分别实现归母净利润-0.9 亿元（1Q22 为-0.5 亿元）、1.0 亿元（YoY+72.0%）、-0.5 亿元（3Q22 为 0.7 亿元）。 (source /
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- 2）3Q23 毛利率同比减少 13.00ppt 至 35.5%； (source /
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- 2023 年前三季度综合毛利率同比减少 4.98ppt 至 44.6%，净利率为-2.6%，上年同期为 6.0%。 (source /
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- 销售费用 2.0 亿元，同比增长 17.4%； (source /
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- 管理费用 2.4 亿元，同比增长 35.2%； (source /
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- 研发费用 2.7 亿元，同比增长 40.1%，主要是公司加强创新能力建设、持续加大核心产品的研发投入导致； (source /
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风险信号
- 资产经营方面，2023 年 10 月 27 日，公司公告根据现有资金状况及需求，拟利用公司自有设备与具备融资租赁业务资质的相关公司开展融资租赁业务，融资不超过 5 亿元，旨在盘活公司资产，拓宽融资渠道及降低融资成本。 (source /
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- * **风险提示：** 下游需求不及预期； (source /
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- * **事件：** 公司 2023 年 10 月 27 日发布了 2023 年三季报，2023 年前三季度实现营收 15.9 亿元，YoY+13.9%； (source /
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- 归母净利润-0.4 亿元，上年同期为 0.8 亿元； (source /
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- 扣非归母净利润-1.0 亿元，上年同期为 0.8 亿元。 (source /
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- 公司业绩低于市场预期，业绩下降较多主要是受宏观环境等因素影响，营收同比增长较少且各项费用增加。 (source /
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关联主题
原材料与上游线索
来源线索
chunk:b7c751840e12 index 0: # 航天宏图（688066.SH）2023 年三季报点评 # 3Q23 业绩有所波动，开展融资租赁业务盘活资产 # 2023 年 10 月 29 日 **推荐** 维持评级 **当前价格：** 43.84 元 * **事件：** 公司 2023 年 10 月 27 日发布了 2023 年三季报，2023 年前三季度实现营收 15.9 亿元，YoY+13.9%；归母净利润-0.4 亿元，上年同期为 0.8 亿元；扣非归母净利润-1.0 亿元，上年同期为 0.8 亿元。公司业绩低于市场预期，业绩下降较多主要是...chunk:9c8658d1ea34 index 1: 2.4 亿元，同比增长 35.2%；3）研发费用率 17.3%，同比增长 3.23ppt；研发费用 2.7 亿元，同比增长 40.1%，主要是公司加强创新能力建设、持续加大核心产品的研发投入导致；4）财务费用率 4.4%，同比增长 2.65ppt。 * **应收/存货均有不同程度增长；开展融资租赁业务盘活公司资产。** 截至 3Q23 末，公司：1）应收账款及票据 25.3 亿元，较年初增长 23.4%；2）存货 15.1 亿元，较年初增长 79.9%，较 2Q23 末增长 9.0%；3）合同负债 2.0 亿元...chunk:e925887443e7 index 2: 年 PE 为 38x/31x/24x，维持“推荐”评级。 * **风险提示：** 下游需求不及预期；市场竞争加剧等。 ### 相关研究 1. 航天宏图（688066.SH）2023 年中报点评：2Q23 业绩同比大增 72%；全产业链布局优势显著-2023/09/04 2. 航天宏图（688066.SH）事件点评：中标海外亿级首单；助力“一带一路”国家数字化转型-2023/07/19 3. 航天宏图（688066.SH）2023 年一季报点评：1Q23 营收增长 41%；空天数据赋能多领域发展-2023...chunk:966906afb587 index 3: | 项目/年度 | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E | | --------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入（百万元） | 2457 | 3096 | 3831 | 4725 | | 增长率（%） | 67.3 | 26.0 | 23.7 | 23.3 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 264 | 298 | 375 | 473 | | 增长率（%） | 32.1 | 12.7 | 26.1 | 26.1 | |...chunk:e2fb2ee82b30 index 4: 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2023 年 10 月 27 日收盘价） # 公司财务报表数据预测汇总chunk:a4432d004c16 index 5: | 利润表（百万元） | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E | | --------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业总收入 | 2,457 | 3,096 | 3,831 | 4,725 | | 营业成本 | 1,276 | 1,659 | 2,071 | 2,577 | | 营业税金及附加 | 5 | 7 | 8 | 10 | | 销售费用 | 237 | 302 | 381 | 469 | | 管理费用 | 265 | 335 | 41...chunk:aeabe222c63a index 6: | 主要财务指标 | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E | | ---------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 成长能力（%） | | | | | | 营业收入增长率 | 67.32 | 26.01 | 23.74 | 23.34 | | EBIT 增长率 | 42.95 | 36.81 | 17.82 | 18.83 | | 净利润增长率 | 32.06 | 12.68 | 26.05 | 26.06 | | 盈利能力（%） | |...chunk:7a5a372f6a8a index 7: | 资产负债表（百万元） | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E | | ---------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 货币资金 | 1,719 | 1,506 | 1,375 | 1,340 | | 应收账款及票据 | 2,054 | 2,351 | 2,784 | 3,282 | | 预付款项 | 44 | 57 | 71 | 88 | | 存货 | 839 | 1,033 | 1,226 | 1,450 | | 其他流动资产 | 120...chunk:290c9f1ec740 index 8: | 现金流量表（百万元） | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E | | ---------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 净利润 | 264 | 297 | 375 | 473 | | 折旧和摊销 | 102 | 111 | 144 | 178 | | 营运资金变动 | -997 | -358 | -470 | -501 | | 经营活动现金流 | -488 | 199 | 198 | 299 | | 资本开支 | -292 | -258 | ...chunk:922213bb5455 index 9: 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 # 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 # 评级说明 | 投资建议评级标准 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行...
技术溯源
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