航发控制（000738.SZ）2024 年三季报点评
报告笔记
- 公司：航发控制
- 股票代码：
000738
- 报告日期：2024 年 10 月 29 日
- 券商：未识别
- 评级：推荐
核心主线
- ➢ **投资建议**：公司主营航空发动机及燃气轮机控制系统、国际合作业务、控制系统技术衍生产品三大业务，在航空发动机控制系统细分领域处于行业领先地位，公司将持续受益于下游型号批产放量和维修后市场的稳定增长。 (source /
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- 3.航发控制（000738.SZ）2023 年年报点评：“两机”+海外市场双景气； (source /
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- 4.航发控制（000738.SZ）2023 年三季报点评：Q3 营收同比增长 13%； (source /
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- 5.航发控制（000738.SZ）2023 年中报点评：1H23 业绩同比增长 10%； (source /
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- 2）投资活动净现金流为-0.95 亿元，去年同期为-0.71 亿元，主要系购建固定资产支出增加所致； (source /
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- 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 (source /
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关键证据
- ➢ **事件**：10 月 28 日，公司发布 2024 年三季报，1~3Q24 实现营收 42.10 亿元，YOY +2.7%； (source /
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- 归母净利润 6.29 亿元，YOY +5.5%； (source /
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- 扣非净利润 6.11 亿元，YOY +6.4%。 (source /
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- 1）单季度角度：公司 3Q24 实现营收 14.04 亿元，YOY +2.8%； (source /
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- 归母净利润 1.59 亿元，YOY +8.6%； (source /
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- 扣非净利润 1.54 亿元，YOY +15.4%。 (source /
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- 2）利润率方面：公司整体保持稳定，1~3Q24 毛利率同比提升 0.4ppt 至 29.7%； (source /
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- 3Q24 毛利率同比提升 0.5ppt 至 26.9%； (source /
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风险信号
- ➢ **风险提示**：下游需求不及预期； (source /
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- ➢ **事件**：10 月 28 日，公司发布 2024 年三季报，1~3Q24 实现营收 42.10 亿元，YOY +2.7%； (source /
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- 归母净利润 6.29 亿元，YOY +5.5%； (source /
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- 扣非净利润 6.11 亿元，YOY +6.4%。 (source /
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- 1）单季度角度：公司 3Q24 实现营收 14.04 亿元，YOY +2.8%； (source /
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- 归母净利润 1.59 亿元，YOY +8.6%； (source /
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关联主题
原材料与上游线索
- 天然气：航发发动机及燃气轮机控制系统批产产品及国际合作订单及交付增加，公司业绩稳定增长，我们综合点评如下： (source /
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来源线索
chunk:3079c79a6b4f index 0: # 航发控制（000738.SZ）2024 年三季报点评 # 13Q24 归母净利润增长 5%；深化改革提质增效 2024 年 10 月 29 日 ➢ **事件**：10 月 28 日，公司发布 2024 年三季报，13Q24 实现营收 42.10 亿元，YOY +2.7%；归母净利润 6.29 亿元，YOY +5.5%；扣非净利润 6.11 亿元，YOY +6.4%。业绩表现符合市场预期。航发发动机及燃气轮机控制系统批产产品及国际合作订单及交付增加，公司业绩稳定增长，我们综合点评如下： **推荐**...chunk:10103956d7a7 index 1: 至 2.7%；研发费用同比减少 13.7%至 1.12 亿元。2024 年前三季度，公司：1）资产减值损失：计提 1245.98 万元，YOY +4.6%；2）信用减值损失：计提 4772.36 万元，YOY +34.4%，主要系计提坏账准备增加所致。 ### 相关研究 1.航发控制（000738.SZ）2024 年中报点评：持续聚焦“两机”主业；提质增效发展稳健-2024/08/28 2.航发控制（000738.SZ）2024 年一季报点评：1Q24 业绩稳健增长；民机+低空经济打开成长空间-2024/0...chunk:00a99252e572 index 2: 2024~2026 年归母净利润分别为 8.39 亿、10.19 亿、12.26 亿元，对应 PE 分别为 38x/31x/26x。我们考虑到公司在航发控制领域的龙头地位，和国企改革的发展潜力，维持“推荐”评级。 ➢ **风险提示**：下游需求不及预期；型号批产进度不及预期；产品价格波动等。 ### 盈利预测与财务指标chunk:c1d84835160e index 3: | 项目/年度 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入（百万元） | 5,324 | 5,985 | 6,882 | 7,858 | | 增长率（%） | 7.7 | 12.4 | 15.0 | 14.2 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 727 | 839 | 1,019 | 1,226 | | 增长率（%） | 5.6 | 15.5 | 21.4 | 20...chunk:9eca19a4fa21 index 4: 资料来源：wind，ifind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2024 年 10 月 28 日收盘价） 航发控制(000738)/军工 ## 公司财务报表数据预测汇总 ### 利润表（百万元）chunk:6d8c9d6b406b index 5: | | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ----------------- | ----------- | ----------- | ------------- | ------------- | | \*\*营业总收入\*\* | 5,324 | 5,985 | 6,882 | 7,858 | | 营业成本 | 3,862 | 4,301 | 4,929 | 5,602 | | 营业税金及附加 | 38 | 33 | 38 | 43 | | 销售费用 | 63 | 78 |...chunk:94ca8d646454 index 6: ### 资产负债表（百万元）chunk:15f1427e28e3 index 7: | | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ----------------- | -------------- | -------------- | -------------- | -------------- | | 货币资金 | 3,905 | 3,650 | 3,914 | 4,390 | | 应收账款及票据 | 4,035 | 4,506 | 4,616 | 5,185 | | 预付款项 | 74 | 77 | 86 | 96 | | 存货 | 1,446 | 1,37...chunk:f661db721c7a index 8: 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 ### 主要财务指标chunk:969e9a38f8a1 index 9: | | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --------------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | \*\*成长能力（%）\*\* | | | | | | 营业收入增长率 | 7.74 | 12.41 | 14.99 | 14.18 | | EBIT 增长率 | 8.59 | 31.52 | 22.60 | 21.08 | | 净利润增长率 | 5.55 | 15.53 | 21.36 | 20.34 | | \*\*盈利能力...
技术溯源
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- Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z