股票研究 2025-09-29

报告笔记

• 公司：国盾量子
• 股票代码：688027
• 报告日期：2025 年 9 月 12 日
• 券商：海通证券
• 评级：优于大市

核心主线

• \*\*2025 年上半年，公司实现营收 1.21 亿元，同比大幅增长 74.54%。 (source / chunk:7f77adb840ef)
• 其中，量子计算收入同比增长 283.92%，量子通信收入同比增长 28.10%，量子精密测量收入同比增长 13.75%。 (source / chunk:7f77adb840ef)
• \*\*我们预计，公司 2025-2027 年营业收入分别为 3.64/4.93/6.40 亿元，每股收入分别为 3.54/4.80/6.22 元人民币。 (source / chunk:7f77adb840ef)
• 公司归母净利润-2379.00 万元，扣非净利润-4675.40 万元。 (source / chunk:7f77adb840ef)
• 我们认为，2025 年上半年公司业绩大涨与量子计算业务的收入确认大增有关，而量子通信在中电信入股后，协同效应越发显现，全年增速将保持在中高速水平。 (source / chunk:7f77adb840ef)
• 同时，实现了海外市场突破，将交付一台 25 比特整机，商业化能力获市场验证。 (source / chunk:7f77adb840ef)

关键证据

• \*\*2025 年上半年，公司实现营收 1.21 亿元，同比大幅增长 74.54%。 (source / chunk:7f77adb840ef)
• 其中，量子计算收入同比增长 283.92%，量子通信收入同比增长 28.10%，量子精密测量收入同比增长 13.75%。 (source / chunk:7f77adb840ef)
• \*\*我们预计，公司 2025-2027 年营业收入分别为 3.64/4.93/6.40 亿元，每股收入分别为 3.54/4.80/6.22 元人民币。 (source / chunk:7f77adb840ef)
• 公司归母净利润-2379.00 万元，扣非净利润-4675.40 万元。 (source / chunk:7f77adb840ef)
• In H1 2025, revenue reached 0.12 billion RMB, up 74.54% YoY. (source / chunk:72bd80b5143c)
• Quantum computing revenue rose 283.92% YoY, quantum communication 28.10%, and quantum precision measurement 13.75%. (source / chunk:72bd80b5143c)
• 我们认为，2025 年上半年公司业绩大涨与量子计算业务的收入确认大增有关，而量子通信在中电信入股后，协同效应越发显现，全年增速将保持在中高速水平。 (source / chunk:7f77adb840ef)
• 各公司股价、市值为各自上市所在地货币，收入为各自所在国货币； (source / chunk:72bd80b5143c)

风险信号

• \*\*我们预计，公司 2025-2027 年营业收入分别为 3.64/4.93/6.40 亿元，每股收入分别为 3.54/4.80/6.22 元人民币。 (source / chunk:7f77adb840ef)
• \*\*2025 年上半年，公司实现营收 1.21 亿元，同比大幅增长 74.54%。 (source / chunk:7f77adb840ef)
• 其中，量子计算收入同比增长 283.92%，量子通信收入同比增长 28.10%，量子精密测量收入同比增长 13.75%。 (source / chunk:7f77adb840ef)
• 公司归母净利润-2379.00 万元，扣非净利润-4675.40 万元。 (source / chunk:7f77adb840ef)
• In H1 2025, revenue reached 0.12 billion RMB, up 74.54% YoY. (source / chunk:72bd80b5143c)
• Quantum computing revenue rose 283.92% YoY, quantum communication 28.10%, and quantum precision measurement 13.75%. (source / chunk:72bd80b5143c)

关联主题

• 证券
• 量子
• ROA
• 金融
• 银行
• 投资建议
• 净利润
• 估值
• 风险
• 同比
• 价格
• ROE

原材料与上游线索

• 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索

• chunk:7f77adb840ef index 0: 股票研究 | 2025-09-29 # 量子计算驱动业绩高增，与中电信协同效应显著 ## 国盾量子(688027) 电信运营/信息技术 ■ 公司跟踪报告 **688027 CH** **Quantumctek** **Rating: OUTPERFORM** **Target Price: Rmb336.17** **Lin Yang** **Liang Song** ### 本报告导读： 量子计算驱动业绩高...
• chunk:1e4b95cc9de5 index 1: \*\*风险提示。\*\*量子通信市场发展不及预期；量子计算技术演进不及预期；量子技术应用场景拓展不及预期。 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the discla...
• chunk:13aa4bc3a436 index 2: | 财务摘要(百万元) | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ----------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | | 营业总收入 | 156 | 253 | 364 | 493 | 640 | | (+/-)% | 15.9% | 62.3% | 43.7% | 35.5% | 29.7% | | 净利润(归母) | ...
• chunk:0af5ddf51aaf index 3: | 财务摘要(百万元) | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ----------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | | \*\*流动负债合计\*\* | \*\*163\*\* | \*\*213\*\* | \*\*300\*\* | \*\*419\*\* | \*\*531\*\* | | 长期借款 | 0 | 0...
• chunk:8c313bf71a25 index 4: 资料来源：Wind，HTI 国盾量子(688027) \[Table_Forcast] # 财务预测表
• chunk:c0d6c0f5f8a8 index 5: | 利润表(百万元) | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------------- | ------------ | ----------- | ----------- | ----------- | ----------- | | \*\*营业总收入\*\* | \*\*156\*\* | \*\*253\*\* | \*\*364\*\* | \*\*493\*\* | \*\*640\*\* | | 营业成本 | 90 | 113 | 167 | ...
• chunk:49cfcaf7cf50 index 6: | 现金流量表(百万元) | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | -------------- | ----------- | ------------- | ---------- | ---------- | ---------- | | 经营活动现金流 | -4 | 33 | 41 | 45 | 61 | | 投资活动现金流 | -18 | 18 | -28 | -34 | -25 | | 筹资活动现金流 | -50 | 1,760 | 19 | 0 | 0 |...
• chunk:9a5267a2f8f2 index 7: | 主要财务比率 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | -------------- | ------ | ------- | ------- | ------ | ------- | | ROE(摊薄,%) | -8.2% | -1.0% | -0.8% | -0.2% | 0.7% | | ROA(%) | -6.9% | -1.2% | -0.7% | -0.2% | 0.6% | | ROIC(%) | -10.6% | -1.4% | -1.2% | -...
• chunk:63ac13df7362 index 8: 资料来源：Wind，HTI 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 国盾量子(688027) ## 表1：可比公司 PS 估值表
• chunk:04f7eb95c49c index 9: | 证券简称 | 证券代码 | 股价（元） | 市值(亿元) | 收入（亿元） 2024 | 收入（亿元） 2025E | 收入（亿元） 2026E | PS（倍） 2024 | PS（倍） 2025E | PS（倍） 2026E | | ------- | ------------- | ---------- | ---------- | --------------- | ---------------- | ---------------- | -------...

技术溯源

• Source table: document_chunks
• Document id: a3a4300a-9ea0-4178-a6fc-3663de2ce3b2
• Document type: stock_research_report
• Content hash: 26ff8ca0f03e
• Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z