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火炬电子（603678）

报告笔记​

  • 公司：火炬电子
  • 股票代码：603678
  • 报告日期：2025 年 03 月 24 日
  • 券商：东吴证券
  • 评级：买入

核心主线​

  • 从业务板块来看，自产元器件业务实现销售收入 9.92 亿元，同比下降 11.77%，其中股份公司重点产品如脉冲电容、钽电容及超级电容等在电力电网、轨道交通、工控及新能源等领域取得增长。 (source / chunk:e9919d5df71a)
  • 贸易业务实现营业收入 16.54 亿元，同比下降 24.60%，主要因宏观经济及行业景气度波动，客户需求量减少。 (source / chunk:e9919d5df71a)
  • * **市场竞争加剧叠加原材料成本压力致使公司业绩承压，优化库存周转率及加强应收账款管理展现较强的运营韧性：**2024 年，实现营业收入 28.02 亿元，同比-20.04%； (source / chunk:e9919d5df71a)
  • 在自产元器件领域，公司钽电容产品线成功开发出耐高温（175℃）及超低 ESR（等效串联电阻）系列，适配新能源汽车电控系统与航天设备需求，相关订单同比增长 35%； (source / chunk:e9919d5df71a)
  • 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 (source / chunk:b3883518f9e2)
  • **事件：**公司发布 2024 年报，2024 年实现营业收入 28.02 亿元，同比-20.04%； (source / chunk:e9919d5df71a)

关键证据​

  • **事件：**公司发布 2024 年报，2024 年实现营业收入 28.02 亿元，同比-20.04%； (source / chunk:e9919d5df71a)
  • 归母净利润 1.95 亿元，同比-38.90%。 (source / chunk:e9919d5df71a)
  • * **市场竞争加剧叠加原材料成本压力致使公司业绩承压，优化库存周转率及加强应收账款管理展现较强的运营韧性：**2024 年，实现营业收入 28.02 亿元，同比-20.04%； (source / chunk:e9919d5df71a)
  • 从业务板块来看，自产元器件业务实现销售收入 9.92 亿元，同比下降 11.77%，其中股份公司重点产品如脉冲电容、钽电容及超级电容等在电力电网、轨道交通、工控及新能源等领域取得增长。 (source / chunk:e9919d5df71a)
  • 贸易业务实现营业收入 16.54 亿元，同比下降 24.60%，主要因宏观经济及行业景气度波动，客户需求量减少。 (source / chunk:e9919d5df71a)
  • 新材料板块实现销售收入 1.41 亿元，同比下降 19.41%，立亚新材与立亚化学受客户订单放缓影响，出货量减少。 (source / chunk:e9919d5df71a)
  • 在自产元器件领域，公司钽电容产品线成功开发出耐高温（175℃）及超低 ESR（等效串联电阻）系列，适配新能源汽车电控系统与航天设备需求，相关订单同比增长 35%； (source / chunk:e9919d5df71a)
  • 考虑到“十四五”最后一年国防军工将迎来补偿式发展，复苏在即，高增可期，但出于谨慎原则，我们下调先前过高的预期，预计公司 2025-2026 年公司归母净利润分别为 4.91/5.98 亿元，前值 5.18/6.66 亿元，新增 2027 年预期 7.95 亿元，对应 PE 分别为 36/29/22 倍。 (source / chunk:3935f0328c2e)

风险信号​

  • * **市场竞争加剧叠加原材料成本压力致使公司业绩承压，优化库存周转率及加强应收账款管理展现较强的运营韧性：**2024 年，实现营业收入 28.02 亿元，同比-20.04%； (source / chunk:e9919d5df71a)
  • 贸易业务实现营业收入 16.54 亿元，同比下降 24.60%，主要因宏观经济及行业景气度波动，客户需求量减少。 (source / chunk:e9919d5df71a)
  • 从业务板块来看，自产元器件业务实现销售收入 9.92 亿元，同比下降 11.77%，其中股份公司重点产品如脉冲电容、钽电容及超级电容等在电力电网、轨道交通、工控及新能源等领域取得增长。 (source / chunk:e9919d5df71a)
  • 新材料板块实现销售收入 1.41 亿元，同比下降 19.41%，立亚新材与立亚化学受客户订单放缓影响，出货量减少。 (source / chunk:e9919d5df71a)
  • **事件：**公司发布 2024 年报，2024 年实现营业收入 28.02 亿元，同比-20.04%； (source / chunk:e9919d5df71a)
  • 归母净利润 1.95 亿元，同比-38.90%。 (source / chunk:e9919d5df71a)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 电力：从业务板块来看，自产元器件业务实现销售收入 9.92 亿元，同比下降 11.77%，其中股份公司重点产品如脉冲电容、钽电容及超级电容等在电力电网、轨道交通、工控及新能源等领域取得增长。 (source / chunk:e9919d5df71a)
  • 工业原材料：* **市场竞争加剧叠加原材料成本压力致使公司业绩承压，优化库存周转率及加强应收账款管理展现较强的运营韧性：**2024 年，实现营业收入 28.02 亿元，同比-20.04%； (source / chunk:e9919d5df71a)

来源线索​

  • chunk:c94222e76649 index 0: # 火炬电子（603678） # 2024 年报点评：拐点已至看好业绩回暖，第四期员工持股计划出炉 2025 年 03 月 24 日 ### 买入（维持） **证券分析师 苏立赞** 执业证书：S0600521110001 sulz@dwzq.com.cn **证券分析师 许牧** 执业证书：S0600523060002 xumu@dwzq.com.cn **研究助理 高正泰** 执业证书：S0600123060018 gaozht@dwzq.com.cn
  • chunk:c1c78705f538 index 1: | 盈利预测与估值 | 盈利预测与估值 2023A | 盈利预测与估值 2024A | 盈利预测与估值 2025E | 盈利预测与估值 2026E | 盈利预测与估值 2027E | | ------------- | ----------------- | ----------------- | ----------------- | ----------------- | ----------------- | | 营业总收入（百万元） | 3504 | 2802 | ...
  • chunk:b410c7b25847 index 2: ### 股价走势
  • chunk:141517f995ac index 3: | 日期 | 火炬电子 | 沪深300 | | ---------- | ---- | ----- | | 2024/3/25 | 1 | 1 | | 2024/7/23 | 12 | 1 | | 2024/11/20 | 45 | 12 | | 2025/3/20 | 89 | 23 |
  • chunk:e9919d5df71a index 4: **事件：**公司发布 2024 年报，2024 年实现营业收入 28.02 亿元，同比-20.04%；归母净利润 1.95 亿元，同比-38.90%。 ### 投资要点 ### 市场数据 * **收盘价(元)**: 38.20 * **一年最低/最高价**: 19.07/43.00 * **市净率(倍)**: 3.23 * **流通 A 股市值(百万元)**: 17,508.70 * **总市值(百万元)**: 17,508.70 * **市场竞争加剧叠加原材料成本压力致使公司业绩承压，优化库存周转率及...
  • chunk:3935f0328c2e index 5: 99.99%，打破日本企业垄断，成为国内碳化硅纤维产业链的核心供应商。 ### 相关研究 * 《火炬电子(603678)：2024 年三季报点评：业绩逐季改善，全年业绩仍有支撑》 2024-10-29 * **推出第四期员工持股计划，旨在健全长效激励机制：**2025 年 3 月 11 日，火炬电子发布了第四期员工持股计划，旨在通过员工持股计划进一步完善公司治理结构，健全长效激励机制，促进公司长期健康发展。该计划覆盖公司董事、监事、高级管理人员及核心员工，预计参与人数不超过 178 人，筹集资金上限为 3,...
  • chunk:405080cf32f8 index 6: | 火炬电子三大财务预测表 \[Table\_Finance] 资产负债表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | 利润表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | -------------------------------------------------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | -------------- | ------- | ------ | ----- | --...
  • chunk:e088447cb47a index 7: | 火炬电子三大财务预测表 \[Table\_Finance] 资产负债表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | 利润表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | -------------------------------------------------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | -------------- | ------- | ------ | ----- | --...
  • chunk:eecac3345027 index 8: | 火炬电子三大财务预测表 \[Table\_Finance] 资产负债表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | 利润表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | -------------------------------------------------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | -------------- | ------- | ------ | ----- | --...
  • chunk:b3883518f9e2 index 9: 免责及评级说明部分 ## 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场...

技术溯源​

  • Source table: document_chunks
  • Document id: 994ae242-be2b-4c44-85e6-ef6be5798c8d
  • Document type: stock_research_report
  • Content hash: 3a839faa86bf
  • Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z