报告笔记
- 公司：景嘉微
- 股票代码：
300474
- 报告日期：2024 年 12 月 05 日
- 券商：未识别
- 评级：推荐
核心主线
- 此次 JM11 系列产品取得阶段性成果体现了公司在研发战略上深厚的实力积淀，作为公司核心业务的技术基础，后续产品研发成功将进一步丰富公司产品线和核心技术储备，推动图形显控业务和芯片业务进一步发展，巩固公司的市场竞争力与市场占有率，对公司长期发展战略的实施具有推动意义。 (source /
chunk:b794f117aef6)
- ➢ **投资建议**：我们看好公司在 GPU 芯片领域的领先布局，预计 2024-2026 年归母净利润为 1.48/2.57/3.52 亿元，对应 PE 为 331/192/140 倍，PS 为 45/33/24 倍。 (source /
chunk:70526dd376bb)
- 考虑公司在 GPU 芯片领域具有竞争力和稀缺性，且开拓 GPGPU 业务打开成长空间，维持“推荐”评级。 (source /
chunk:70526dd376bb)
- 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 (source /
chunk:3813356a3fb2)
- ➢ **持续推动 GPU 产品研发，提升公司业务核心竞争力**。 (source /
chunk:b794f117aef6)
- 景嘉微（300474.SZ）深度报告：国产 GPU 龙头，入局大算力时代-2024/06/14 (source /
chunk:b794f117aef6)
关键证据
- ➢ **投资建议**：我们看好公司在 GPU 芯片领域的领先布局，预计 2024-2026 年归母净利润为 1.48/2.57/3.52 亿元，对应 PE 为 331/192/140 倍，PS 为 45/33/24 倍。 (source /
chunk:70526dd376bb)
- | 公司评级 | 推荐 | 相对基准指数涨幅 15%以上 | (source /
chunk:46de5b3c2751)
风险信号
- ➢ **风险提示**：下游需求不及预期的风险； (source /
chunk:70526dd376bb)
- * **当前价格**：94.12 元 (source /
chunk:b794f117aef6)
- ➢ **持续推动 GPU 产品研发，提升公司业务核心竞争力**。 (source /
chunk:b794f117aef6)
- 此次 JM11 系列产品取得阶段性成果体现了公司在研发战略上深厚的实力积淀，作为公司核心业务的技术基础，后续产品研发成功将进一步丰富公司产品线和核心技术储备，推动图形显控业务和芯片业务进一步发展，巩固公司的市场竞争力与市场占有率，对公司长期发展战略的实施具有推动意义。 (source /
chunk:b794f117aef6)
- ➢ **投资建议**：我们看好公司在 GPU 芯片领域的领先布局，预计 2024-2026 年归母净利润为 1.48/2.57/3.52 亿元，对应 PE 为 331/192/140 倍，PS 为 45/33/24 倍。 (source /
chunk:70526dd376bb)
- 考虑公司在 GPU 芯片领域具有竞争力和稀缺性，且开拓 GPGPU 业务打开成长空间，维持“推荐”评级。 (source /
chunk:70526dd376bb)
关联主题
原材料与上游线索
来源线索
chunk:b794f117aef6 index 0: # 景嘉微（300474.SZ）事件点评 # JM11 完成流片封装，国产 GPU 更进一步 2024 年 12 月 05 日 * **推荐**：维持评级 * **当前价格**：94.12 元 ➢ **事件**：12 月 3 日，景嘉微发布关于公司新款图形处理芯片研发进展情况的公告，披露 JM11 系列图形处理器芯片已完成流片、封装阶段工作，进一步丰富公司产品线和核心技术储备，推动国产 GPU 再上新台阶。 ➢ **JM11 系列产品取得阶段性成果，完善高性能 GPU 产品线**。公司面向图形工作站、云...chunk:70526dd376bb index 1: * 执业证书：S0100521120004 * 邮箱：fangjing@mszq.com * **分析师 宋晓东** * 执业证书：S0100523110001 * 邮箱：songxiaodong@mszq.com ## 相关研究 1. 景嘉微（300474.SZ）深度报告：国产 GPU 龙头，入局大算力时代-2024/06/14 ➢ **算力需求持续旺盛，国产化进程持续推进**。2022 年起，由 ChatGPT 引爆的人工智能成为新一轮科技革命的引擎。景嘉微已在无锡设立子公司，大力引进高层次人才，...chunk:bbfb8bcf1686 index 2: | 项目/年度 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入（百万元） | 713 | 1,092 | 1,507 | 2,024 | | 增长率（%） | -38.2 | 53.1 | 38.0 | 34.3 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 60 | 148 | 257 | 352 | | 增长率（%） | -79.3 | 148.7 | 72.9 | 37.0...chunk:9dd7fcc0990b index 3: 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2024 年 12 月 5 日收盘价） # 公司财务报表数据预测汇总chunk:97b696c2ac9d index 4: | 利润表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业总收入 | 713 | 1,092 | 1,507 | 2,024 | | 营业成本 | 283 | 446 | 619 | 836 | | 营业税金及附加 | 12 | 13 | 18 | 24 | | 销售费用 | 43 | 49 | 63 | 81 | | 管理费用 | 118 | 120 | 143 | 172 | |...chunk:b87cc8dbe261 index 5: | 主要财务指标 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ---------- | ------- | ------ | ------ | ------ | | 成长能力（%） | | | | | | 营业收入增长率 | -38.19 | 53.10 | 38.01 | 34.33 | | EBIT 增长率 | -111.90 | 542.67 | 44.12 | 53.93 | | 净利润增长率 | -79.35 | 148.71 | 72.91 | 37.02 | | 盈利能力...chunk:1e97c1b2aa57 index 6: | 资产负债表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ---------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 货币资金 | 1,083 | 4,250 | 3,500 | 2,960 | | 应收账款及票据 | 975 | 1,255 | 1,525 | 1,717 | | 预付款项 | 60 | 31 | 43 | 58 | | 存货 | 637 | 726 | 924 | 1,133 | | 其他流动资产 | 145 | 147...chunk:ffee18f41123 index 7: | 现金流量表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ---------- | ----- | ----- | ----- | ------ | | 净利润 | 60 | 148 | 257 | 352 | | 折旧和摊销 | 81 | 126 | 217 | 338 | | 营运资金变动 | 138 | -131 | -265 | -153 | | 经营活动现金流 | 264 | 120 | 217 | 548 | | 资本开支 | -82 | -574 | -918...chunk:cb6c1e4b090c index 8: 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 # 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 # 评级说明chunk:46de5b3c2751 index 9: | 投资建议评级标准 | | 评级 | 说明 | | --------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- | ---- | ---- | ----------------- | | 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指...
技术溯源
- Source table:
document_chunks
- Document id:
605d9005-4840-44cb-8285-a42ead199f0a
- Document type:
stock_research_report
- Content hash:
009050859354
- Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z