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春秋航空 (601021 CH)

报告笔记​

  • 公司：春秋航空
  • 股票代码：601021
  • 报告日期：2015/1/23
  • 券商：未识别
  • 评级：增持

核心主线​

  • **目標價** CNY 65.5 (+13.8%) (source / chunk:7caedcb2dec3)
  • 2024 年，春秋航空實現營業收入 200 億元（人民幣，下同），同比+11%，歸母淨利 22.7 億元，同比+0.7%，扣非歸母淨利 22.5 億元，同比+1.1%。 (source / chunk:7caedcb2dec3)
  • 每股派發現金紅利 0.82 元，派息率約 35%。 (source / chunk:7caedcb2dec3)
  • 1Q25 公司營業收入 53.2 億元，同比+2.9%，歸母淨利 6.8 億元，同比-16.4%，扣非歸母淨利 6.7 億元，同比-16.8%，淨利潤同比下降主要因往年同期所得稅費用抵減影響，2024 年末使用稅盾，如果單看稅前利潤，2024 年/25Q1 稅前利潤分別錄得 26.5/8.9 億元，同比+0.43%/+0.52%，表現穩健。 (source / chunk:7caedcb2dec3)
  • 2024 年公司完成旅客周轉量（RPK）同比+18.8%，達到 2019 年的 127%，國內/國際航線的 RPK 分別同比+9.8%/+95.4%，達到 2019 年的 158%/72.8%； (source / chunk:7caedcb2dec3)
  • 可用座位公里（ASK）同比+16.1%，達到 2019 年的 126%，國內/國際航線的 ASK 分別同比+7.7%/+81.3%。 (source / chunk:7caedcb2dec3)

关键证据​

  • 2024 年，春秋航空實現營業收入 200 億元（人民幣，下同），同比+11%，歸母淨利 22.7 億元，同比+0.7%，扣非歸母淨利 22.5 億元，同比+1.1%。 (source / chunk:7caedcb2dec3)
  • 1Q25 公司營業收入 53.2 億元，同比+2.9%，歸母淨利 6.8 億元，同比-16.4%，扣非歸母淨利 6.7 億元，同比-16.8%，淨利潤同比下降主要因往年同期所得稅費用抵減影響，2024 年末使用稅盾，如果單看稅前利潤，2024 年/25Q1 稅前利潤分別錄得 26.5/8.9 億元，同比+0.43%/+0.52%，表現穩健。 (source / chunk:7caedcb2dec3)
  • 2024 年公司完成旅客周轉量（RPK）同比+18.8%，達到 2019 年的 127%，國內/國際航線的 RPK 分別同比+9.8%/+95.4%，達到 2019 年的 158%/72.8%； (source / chunk:7caedcb2dec3)
  • 可用座位公里（ASK）同比+16.1%，達到 2019 年的 126%，國內/國際航線的 ASK 分別同比+7.7%/+81.3%。 (source / chunk:7caedcb2dec3)
  • RPK 分別同比+9.8%/+95.4%，達到 2019 年的 158%/72.8%； (source / chunk:0539960c4d0e)
  • 2025 年，第一季度公司完成整體/國內/國際的旅客周轉量 RPK 分別同比+6.2%/-2.9%/+61.6%，ASK 則分別同比+6.9%/-3.3%/+66.1%，國際航線的高增速繼續保持，而國內航線則受 leap-1a 發動機維修影響。 (source / chunk:0539960c4d0e)
  • 公司 2024 年的平均客座率為 91.5%，同比+2.1 個百分點。 (source / chunk:0539960c4d0e)
  • 2025 年第一季度，客座率因受泰國輿情事件影響，同比微幅-0.6 個百分點至 90.6%。 (source / chunk:0539960c4d0e)

风险信号​

  • 1Q25 公司營業收入 53.2 億元，同比+2.9%，歸母淨利 6.8 億元，同比-16.4%，扣非歸母淨利 6.7 億元，同比-16.8%，淨利潤同比下降主要因往年同期所得稅費用抵減影響，2024 年末使用稅盾，如果單看稅前利潤，2024 年/25Q1 稅前利潤分別錄得 26.5/8.9 億元，同比+0.43%/+0.52%，表現穩健。 (source / chunk:7caedcb2dec3)
  • 2024 年飛機日利用率提升至 9.30 小時，同比+9.41%，部分抵消了票價下行壓力，叠加公司推動数字化成本管控成效顯現，單位 ASK 成本同比-3.3%，單位 ASK 扣油成本同比-1.7%。 (source / chunk:a1c640004084)
  • 而 2025Q1 發動機維修導致飛機利用率受限，單位 ASK 扣油成本同比+2.2%，但油價持續回落利好公司單位 ASK 成本同比-2.3%。 (source / chunk:a1c640004084)
  • **目標價** CNY 65.5 (+13.8%) (source / chunk:7caedcb2dec3)
  • 春秋航空是中国低成本航空公司的領導者，成立于 2004 年，基地位於上海。 (source / chunk:7caedcb2dec3)
  • 公司採用單一機型（空客 A320 系列），只設置單一的經濟艙位，並通過母公司春秋國旅引流旅遊客戶、子公司包機業務和促銷特價機票等手段提高客座率，通過航線結構優化、延長飛行時間、加快周轉來提高飛機日利用率，從而擁有顯著的成本優勢。 (source / chunk:7caedcb2dec3)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索​

  • chunk:7caedcb2dec3 index 0: # 春秋航空 (601021 CH) ## 經營穩健，國際航線繼續恢復 ### 中國 | 航空運輸 | 更新報告 9 June 2025 ### **增持 （下調)** **現價** CNY 57.55 (現價截至 6 月 5 日) **目標價** CNY 65.5 (+13.8%) ### 公司簡介 春秋航空是中国低成本航空公司的領導者，成立于 2004 年，基地位於上海。公司採用單一機型（空客 A320 系列），只設置單一的經濟艙位，並通過母公司春秋國旅引流旅遊客戶、子公司包機業務和促銷特...
  • chunk:0539960c4d0e index 1: RPK 分別同比+9.8%/+95.4%，達到 2019 年的 158%/72.8%；可用座位公里（ASK）同比+16.1%，達到 2019 年的 126%，國內/國際航線的 ASK 分別同比+7.7%/+81.3%。國際航線的表現亮眼，占比逐漸恢復。 2025 年，第一季度公司完成整體/國內/國際的旅客周轉量 RPK 分別同比+6.2%/-2.9%/+61.6%，ASK 則分別同比+6.9%/-3.3%/+66.1%，國際航線的高增速繼續保持，而國內航線則受 leap-1a 發動機維修影響。 #### 客座...
  • chunk:bb6c56af4ce0 index 2: | CNY mn | FY24 | FY25F | FY26F | FY27F | | -------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | Net Sales | 20000 | 22213 | 24526 | 27107 | | Net Profit | 2273 | 2614 | 3119 | 3695 | | EPS, CNY | 2.33 | 2.68 | 3.19 | 3.78 | | P/E, x | 24.7 | 21.5 | 18.0 | 15.2...
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  • chunk:e492d8689425 index 4: | Date | BestPE (Curr Ann) | Best PB (Curr Ann) | | --------- | ----------------- | ------------------ | | 2015/1/23 | 15 | 5 | | 2015/5/23 | 35 | 8 | | 2015/9/23 | 35 | 7 | | 2016/1/23 | 30 | 7 | | 2016/5/23 | 20 | 6 | | 2016/9/23 | 20 | 6 | | 2017/1/23 | 20...
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  • chunk:b353a6cacb55 index 8: Source: PSR (現價截至6月5日) # PHILLIP RESEARCH STOCK SELECTION SYSTEMS
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技术溯源​

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  • Document id: 264dfa71-eefd-47df-b431-28e8e5f8b3e6
  • Document type: stock_research_report
  • Content hash: 8d4222333bf2
  • Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z