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扣非净利稳健增长，功能化学品表现亮眼

报告笔记​

  • 公司：卫星化学
  • 股票代码：002648
  • 报告日期：2026-03-23
  • 券商：未识别
  • 评级：买入

核心主线​

  • 此外，公司积极开拓海外市场，境外业务实现营收 77.72 亿元，同比增长 39.96%，成为重要增长点。 (source / chunk:cfbb8fc6179c)
  • 若剔除非经常性损益影响，公司核心业务盈利能力稳健，扣非后归母净利润 62.92 亿元，实现 4.02%的同比增长。 (source / chunk:cfbb8fc6179c)
  • 营收分板块看，2025 年度公司功能化学品业务继续承担业绩增长的主要驱动力，实现营收 258.74 亿元，同比增长 19.19%，占总营收比重上升 8.61pct 至 56.16%，毛利率提升 4.45 个百分点至 24.80%。 (source / chunk:cfbb8fc6179c)
  • 卫星化学发布 2025 年年度报告：2025 年公司实现营业总收入 460.68 亿元，同比增长 0.92%； (source / chunk:cfbb8fc6179c)
  • 实现归母净利润 15.56 亿元，同比下滑 34.61%，环比增长 53.83%。 (source / chunk:cfbb8fc6179c)
  • 2025 年内，公司研发投入达 16.56 亿元，专利数增长 27%，持续在 α-烯烃、POE、高端催化剂等“卡脖子”新材料领域取得突破。 (source / chunk:7a12a8cf8757)

关键证据​

  • 营收分板块看，2025 年度公司功能化学品业务继续承担业绩增长的主要驱动力，实现营收 258.74 亿元，同比增长 19.19%，占总营收比重上升 8.61pct 至 56.16%，毛利率提升 4.45 个百分点至 24.80%。 (source / chunk:cfbb8fc6179c)
  • 其中，公司 2025Q4 单季度实现营业收入 112.97 亿元，同比下滑 15.52%，环比下降 0.12%； (source / chunk:cfbb8fc6179c)
  • 实现归母净利润 15.56 亿元，同比下滑 34.61%，环比增长 53.83%。 (source / chunk:cfbb8fc6179c)
  • 高分子新材料板块则面临压力，实现营收 87.62 亿元，同比下滑 26.91%，毛利率下滑 6.48 个百分点至 28.57%。 (source / chunk:cfbb8fc6179c)
  • 卫星化学发布 2025 年年度报告：2025 年公司实现营业总收入 460.68 亿元，同比增长 0.92%； (source / chunk:cfbb8fc6179c)
  • 实现归母净利润 53.11 亿元，同比下滑 12.54%。 (source / chunk:cfbb8fc6179c)
  • 2025 年，公司营业收入基本持平，但归母净利润同比下滑，主要系非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动及处置损益合计亏损约 12.05 亿元所致。 (source / chunk:cfbb8fc6179c)
  • 若剔除非经常性损益影响，公司核心业务盈利能力稳健，扣非后归母净利润 62.92 亿元，实现 4.02%的同比增长。 (source / chunk:cfbb8fc6179c)

风险信号​

  • 需求不及预期、产品价格下跌、行业竞争加剧。 (source / chunk:7a12a8cf8757)
  • 其中，公司 2025Q4 单季度实现营业收入 112.97 亿元，同比下滑 15.52%，环比下降 0.12%； (source / chunk:cfbb8fc6179c)
  • 在行业竞争逻辑从规模扩张转向成本、效率和高端化的背景下，公司的轻烃路线在低能耗、低碳排方面优势明显。 (source / chunk:7a12a8cf8757)
  • | 52 周价格范围（元） | 15.6-29.1 | (source / chunk:a9ebf89f8747)
  • 卫星化学发布 2025 年年度报告：2025 年公司实现营业总收入 460.68 亿元，同比增长 0.92%； (source / chunk:cfbb8fc6179c)
  • 实现归母净利润 53.11 亿元，同比下滑 12.54%。 (source / chunk:cfbb8fc6179c)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 电力：**傅鸿浩：**所长助理、碳中和组长，电力设备首席分析师，中国科学院工学硕士，央企战略与 6 年新能源研究经验。 (source / chunk:5fc3803ea033)

来源线索​

  • chunk:1c704cf1a1b0 index 0: # 扣非净利稳健增长，功能化学品表现亮眼 ## —— 卫星化学（002648.SZ）公司事件点评报告 ### 买入(维持) **分析师：卢昊** S1050526020001 luhao@cfsc.com.cn **分析师：傅鸿浩** S1050521120004 fuhh@cfsc.com.cn **联系人：高铭谦** S1050124080006 gaomq@cfsc.com.cn ### 基本数据 2026-03-23
  • chunk:a9ebf89f8747 index 1: | 当前股价（元） | 25.67 | | ----------- | --------- | | 总市值（亿元） | 865 | | 总股本（百万股） | 3369 | | 流通股本（百万股） | 3366 | | 52 周价格范围（元） | 15.6-29.1 | | 日均成交额（百万元） | 1185.2 |
  • chunk:2e95061e8511 index 2: ### 市场表现
  • chunk:1144d4250a36 index 3: | 日期 | 卫星化学 | 沪深300 | | ----- | ---- | ----- | | 25/03 | 0 | 0 | | 25/04 | -15 | -5 | | 25/05 | -10 | -10 | | 25/06 | -5 | -10 | | 25/07 | -5 | -5 | | 25/08 | -10 | 0 | | 25/09 | -10 | 5 | | 25/10 | -15 | 10 | | 25/11 | -10 | 10 | | 25/12 | -5 | 15 | | 26/01 ...
  • chunk:cfbb8fc6179c index 4: 资料来源：Wind，华鑫证券研究 ### 相关研究 1、《卫星化学（002648）：25H1 主要产品毛利率提升，一体化协同优势持续增强》2025-08-14 2、《卫星化学（002648）：主要产品产销量实现增长，轻烃项目投产助力公司 2024 年业绩增长》2025-03-27 3、《卫星化学（002648）：Q3 公司盈利能力改善，新材料打开成长空间》2024-10-23 ### 事件 卫星化学发布 2025 年年度报告：2025 年公司实现营业总收入 460.68 亿元，同比增长 0.92%；实现归母净...
  • chunk:7a12a8cf8757 index 5: 96.07 亿元，虽同比下滑 9.29%，但仍保持强劲，为公司在建项目和研发投入提供了坚实保障。 #### ▌一体化巩固成本优势，高端新材料打开成长空间 公司是国内领先的轻烃产业链一体化生产企业，坚持轻烃一体化发展路径，已构建起“难以复制”的全球轻烃供应链体系。 系，通过锁定上游乙烷资源和运输船队，形成了显著的成本优势。在行业竞争逻辑从规模扩张转向成本、效率和高端化的背景下，公司的轻烃路线在低能耗、低碳排方面优势明显。2025 年内，公司研发投入达 16.56 亿元，专利数增长 27%，持续在 α-烯烃、PO...
  • chunk:a07802f81e38 index 6: | 预测指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | | ---------- | ------ | ------ | ------ | ------ | - | | 主营收入（百万元） | 46,068 | 54,749 | 61,248 | 68,327 | | | 增长率（%） | 0.9% | 18.8% | 11.9% | 11.6% | | | 归母净利润（百万元） | 5,311 | 7,406 | 8,681 | 10,215 | | | 增长率（%） | -12....
  • chunk:30b9e84f97ab index 7: | 预测指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | | ---------- | ------ | ------ | ------ | ------ | - | | 其他非流动负债 | 16,308 | 16,308 | 16,308 | 16,308 | | | 非流动负债合计 | 20,008 | 20,008 | 20,008 | 20,008 | | | 负债合计 | 35,991 | 37,686 | 38,763 | 39,902 | | | 所有者权益 | | | ...
  • chunk:19fb3fc006e8 index 8: 资料来源：Wind，华鑫证券研究 # 公司盈利预测（百万元）
  • chunk:f0163a8f48aa index 9: | 利润表 | 利润表 | 利润表 | 利润表 | 利润表 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | ------- | ------ | ------ | ------ | ------ | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入 | 46,068 | 54,749 | 61,248 | 68,327 | | | | | | 营业成本 | 35,788 | 43,420 | 48,320 | 53,486 | | | | | | 营业税金及附加...

技术溯源​

  • Source table: document_chunks
  • Document id: 1b36d3ff-62da-421d-af3a-1a3630ce9899
  • Document type: stock_research_report
  • Content hash: 41d295589d0d
  • Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z