报告笔记
- 公司：中核科技
- 股票代码：
000777
- 报告日期：2025 年 11 月 08 日
- 券商：未识别
- 评级：买入
核心主线
- ◆ **投资建议**：公司已形成阀门生产制造加服务的全产业链优势，开展从锻造-焊接热处理-加工-装配-成品的全工序制造过程，作为中核集团旗下核电装备制造业务的重要企业，有望充分受益核电行业的高景气发展。 (source /
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- 公司已形成阀门生产制造加服务的全产业链优势，开展从锻造-焊接热处理-加工-装配-成品的全工序制造过程，作为中核集团旗下核电装备制造业务的重要企业，有望充分受益核电行业的高景气发展，我们看好未来公司的成长空间。 (source /
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- 核化工阀门作为公司核心优势业务，受益于核电装机扩容与国产替代加速，预计 2025-2027 年实现收入 11.49/14.89/16.37 亿元，毛利率 27.00%/27.00%/27.00%； (source /
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- 发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 (source /
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- 石油石化产品涵盖能源、材料及化学品三大领域，是石油石化行业的基础配套装备，行业对其可靠性、耐久性要求高，公司在保持传统优势的同时有效布局海外市场，此外推进新能源、新材料行业高端阀门突破，预计 2025-2027 年实现收入 5.51/6.04/6.10 亿元，毛利率 25.00%/25.00%/25.00%； (source /
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- 其他阀门如电力（火电、水电等）、市政供水排水、通用工业设备等，应用场景广泛，市场需求规模大，预计 2025-2027 年实现收入 5.49/6.04/6.10 亿元，毛利率 15.00%/15.00%/15.00%； (source /
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关键证据
- ◆ **事件**：公司发布 2025 年三季报，25Q1-3 实现营业收入 10.83 亿元，同比+5.60%； (source /
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- 实现归母净利润 1.12 亿元，同比-3.58%； (source /
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- 实现扣非归母净利润 0.97 亿元，同比-5.54%。 (source /
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- 2025 年前三季度公司实现营业收入 10.83 亿元，同比+5.60%； (source /
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- 营业成本同比上升 9.11%至 8.75 亿元，导致毛利率同比下降 2.60 个百分点至 19.2%。 (source /
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- 我们预测 2025-2027 年公司整体营收 23.10/27.33/28.94 亿元，毛利率 23.74%/23.99%/24.13%。 (source /
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- 核化工阀门作为公司核心优势业务，受益于核电装机扩容与国产替代加速，预计 2025-2027 年实现收入 11.49/14.89/16.37 亿元，毛利率 27.00%/27.00%/27.00%； (source /
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- 石油石化产品涵盖能源、材料及化学品三大领域，是石油石化行业的基础配套装备，行业对其可靠性、耐久性要求高，公司在保持传统优势的同时有效布局海外市场，此外推进新能源、新材料行业高端阀门突破，预计 2025-2027 年实现收入 5.51/6.04/6.10 亿元，毛利率 25.00%/25.00%/25.00%； (source /
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风险信号
- 营业成本同比上升 9.11%至 8.75 亿元，导致毛利率同比下降 2.60 个百分点至 19.2%。 (source /
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- ◆ **风险提示**：新产品研发不及预期； (source /
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- 本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。 (source /
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- ◆ **事件**：公司发布 2025 年三季报，25Q1-3 实现营业收入 10.83 亿元，同比+5.60%； (source /
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- 实现归母净利润 1.12 亿元，同比-3.58%； (source /
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- 实现扣非归母净利润 0.97 亿元，同比-5.54%。 (source /
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关联主题
原材料与上游线索
- 石油：产品应用于核工程、石油石化、公用工程、火电等市场领域。 (source /
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- 电力：其他阀门如电力（火电、水电等）、市政供水排水、通用工业设备等，应用场景广泛，市场需求规模大，预计 2025-2027 年实现收入 5.49/6.04/6.10 亿元，毛利率 15.00%/15.00%/15.00%； (source /
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来源线索
chunk:9b48620fee5c index 0: 华发集团控股公司 2025 年 11 月 08 日 公司研究●证券研究报告 # 中核科技（000777.SZ） ## 公司快报 # 核阀技术突破，行业前景可期 电力设备及新能源 | 核电Ⅲ **投资评级**: 买入(首次) **股价(2025-11-07)**: 24.41 元 ### 投资要点 ◆ **事件**：公司发布 2025 年三季报，25Q1-3 实现营业收入 10.83 亿元，同比+5.60%；实现归母净利润 1.12 亿元，同比-3.58%；实现扣非归母净利润 0.97 亿元，同比...chunk:e0fede237cb9 index 1: | Date | 中核科技 | 沪深300 | | ------- | ---- | ----- | | 2024-11 | 0 | 0 | | 2025-03 | -5 | 5 | | 2025-07 | 15 | -5 |chunk:9871c0fa6330 index 2: 资料来源：聚源chunk:2566b1804860 index 3: | 升幅% | 1M | 3M | 12M | | ---- | ----- | ----- | ----- | | 相对收益 | 26.58 | 0.78 | 16.78 | | 绝对收益 | 27.4 | 14.49 | 29.64 |chunk:200bb4749f59 index 4: ◆ **能源变革浪潮，行业增长驱动**。在 2025 年 10 月 9 日举行的国新办新闻发布会上，国家能源局局长章建华明确表示，“十五五”期间，我国将安全、有序、积极地发展核电，新建机组规模将实现翻番，届时核电运行装机容量有望达到 1.3 亿千瓦左右。目前，我国在建核电机组共 28 台，总装机容量 3370 万千瓦，在建机组装机容量已连续 18 年保持全球第一。从装机规模的增长趋势来看，按照当前的建设速度与节奏，2030 年前我国运行核电规模将成功登顶世界第一。 **分析师**: 贺朝晖 SAC 执业证书编号...chunk:1409b65ef61f index 5: 相关报告 ◆ **持续拓展市场，拥有多项专利与国际级产品**。公司在高端化工装置阀门、抽水蓄能、POE 等领域持续进行市场开发，取得了产品应用新业绩；通过产品智能升级，增加阀门产品的智慧化功能，为用户装置稳定运行提供保障；运维服务中心开展阀门全生命周期运维服务，在核电站以及石油石化行业取得多项业绩突破。同时，公司拥有有效专利 200 余件。公司研制的“华龙一号”稳压器先导式安全阀、核一级稳压器快速卸压阀和 CAP1400 主蒸汽隔离阀驱动装置被国内权威机构鉴定为国际领先水平；加氢装置高压阀门、乙烯装置高温高压阀...chunk:8a4432ecf512 index 6: | 会计年度 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入(百万元) | 1,810 | 1,843 | 2,310 | 2,734 | 2,895 | | YoY(%) | 20.6 | 1.9 | 25.3 | 18.3 | 5.9 | | 归母净利润(百万元) | 222 | 229 | 284 | 353 | 390 | | YoY(%) | 2...chunk:c74fd0c201a2 index 7: 数据来源：聚源、华金证券研究所 # 一、盈利预测核心假设 我们预测 2025-2027 年公司整体营收 23.10/27.33/28.94 亿元，毛利率 23.74%/23.99%/24.13%。核化工阀门作为公司核心优势业务，受益于核电装机扩容与国产替代加速，预计 2025-2027 年实现收入 11.49/14.89/16.37 亿元，毛利率 27.00%/27.00%/27.00%；石油石化产品涵盖能源、材料及化学品三大领域，是石油石化行业的基础配套装备，行业对其可靠性、耐久性要求高，公司在保持传统优势...chunk:cb0d2a0bed78 index 8: | | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ------ | ------- | ------- | ------ | ------ | ------ | | 核化工阀门 | 收入（亿元） | 8.39 | 11.49 | 14.89 | 16.37 | | | YoY (%) | 35.50% | 37.00% | 29.50% | 10.00% | | | 毛利率 (%) | 24.21% | 27.00% | 27.00% | 27.00% | | 石油石化产品 | 收入...chunk:252b9d4fc3d8 index 9: 资料来源：Wind，华金证券研究所 # 二、可比公司估值对比 我们选取业务结构相近的行业公司江苏神通（石化、冶金与核电阀门）、纽威股份（工业阀门）、应流股份（精密铸件、核级材料）作为可比公司。公司已形成阀门生产制造加服务的全产业链优势，开展从锻造-焊接热处理-加工-装配-成品的全工序制造过程，作为中核集团旗下核电装备制造业务的重要企业，有望充分受益核电行业的高景气发展，我们看好未来公司的成长空间。 表 2：估值对比
技术溯源
- Source table:
document_chunks
- Document id:
9e48a15f-ddd7-413d-b92a-96d546b0871a
- Document type:
stock_research_report
- Content hash:
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- Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z