sources 企业研究：海航控股吸引战投的核心价值是什么？ 本页总览
报告笔记
公司：海航控股
股票代码：600221
报告日期：2021年2月10日
券商：未识别
评级：持有
核心主线
**海南航空于海口美兰机场占据主要市场份额，海南航空将受益于海南地区旅客运输量高速增长** (source / chunk:7027b166cf63)
在上述5个海航运力主要投放地的竞争格局来看，海航在海口美兰机场占有垄断地位，占据最大的时刻份额，根据时刻份额管理办法，航司历史上拥有该航权时刻并经营优异者，将持续拥有海口优质的时刻资源，2020年第四季度，海航控股于海口的国内航班量和旅客运输量，同比2019年增长28.1%，海南自贸港建设将带动旅客运输量高速增长，海航有望持续受益于该趋势。 (source / chunk:7027b166cf63)
■ 中国航空运输业仍具至少1倍的增长空间 (source / chunk:9221bcae2eee)
参照日本航空业经验，预计未来20年中国航空运输业仍有至少1倍的增长空间。 (source / chunk:9221bcae2eee)
旗下海南航空于海口美兰机场占据垄断地位，受海南自贸港建设影响，海南未来旅客运输量有望保持高速增长，海南航空占据优势基地及航线资源，旗下首都航空以北京作为主基地，拥有枢纽优势，同时占据热门旅游地丽江机场的主要市场份额，旗下祥鹏航空于赣州黄金机场占据领先地位，旗下天津航空于呼和浩特机场占据主要市场份额，竞争优势明显 (source / chunk:32ff4822f9e1)
F -- |100%| L[海航投资控股有限公司] (source / chunk:736695ac665c)
关键证据
■ **海航控股2020年财报大幅度计提是为通过债权转移清理历史包袱，使海航重组后可轻装上阵**，海航控股2020年度净利润亏损690.9亿元，其中经营性亏损175.8亿元。 (source / chunk:030c4614872f)
在上述5个海航运力主要投放地的竞争格局来看，海航在海口美兰机场占有垄断地位，占据最大的时刻份额，根据时刻份额管理办法，航司历史上拥有该航权时刻并经营优异者，将持续拥有海口优质的时刻资源，2020年第四季度，海航控股于海口的国内航班量和旅客运输量，同比2019年增长28.1%，海南自贸港建设将带动旅客运输量高速增长，海航有望持续受益于该趋势。 (source / chunk:7027b166cf63)
公司目标客户群体覆盖率高，PE/VC、投行覆盖率达80% (source / chunk:fe5dd66c4f20)
A[海南省慈航公益基金会] -- |65%| B[盛唐发展（洋浦）有限公司] (source / chunk:736695ac665c)
B -- |50%| C[海南交管控股有限公司] (source / chunk:736695ac665c)
C -- |70%| D[海航集团有限公司] (source / chunk:736695ac665c)
D -- |100%| E[海航实业集团有限公司] (source / chunk:736695ac665c)
D -- |100%| F[海航资本集团有限公司] (source / chunk:736695ac665c)
风险信号
* 西部航空费用控制较好，占比70%的电子商务直销比例使其旅客增量成本降低，2019年全年飞机日利用率12.6小时，客座率93%，表现甚至优于低成本航空标杆企业春秋航空，属中国西部地区有核心竞争力的低成本航空公司。 (source / chunk:f91615c7dc10)
其中，低成本航空具有价格低廉的特点，将成为高增速赛道 (source / chunk:9221bcae2eee)
在铁路运输方面，2019年中国铁路旅客运输量增速高于民航旅客运输量，主要原因是对于中短距旅客运输而言，高铁更具成本和效率的优势，其对民航业造成竞争压力，分流了旅客运输份额。 (source / chunk:f66fe1005fb1)
相比全服务航空，低成本航空具有价格低廉的优势，更符合大众需求，因而低成本航空发展潜力更大，将是航空运输业的高增速赛道。 (source / chunk:69647aa4d141)
在此背景下，三大航纷纷布局低成本航空运输业务，竞争日趋激烈。 (source / chunk:69647aa4d141)
* ■ 与三大航相比，海航自有飞机占比最少，仅为26%，经营性租赁占比最多，为67.1%，机队结构较优，将减轻运营成本。 (source / chunk:be3f9bd92ecb)
关联主题
原材料与上游线索
来源线索
chunk:fe5dd66c4f20 index 0: # 企业研究：海航控股吸引战投的核心价值是什么？ Enterprise Report: What is the core value of HNA Holdings to attract strategic investment? 企業の研究：戦略的投資を誘致するための HNA ホールディングスのコアバリューは何ですか? * **报告标签**：海航集团、海航控股、航空、铁路、破产重整 * **主笔人**：张寒 # 头豹研究院 ◆ 头豹研究院是中国大陆地区首家**B2B模式人工智能技术的互联网商业咨询平...chunk:9221bcae2eee index 1: **唐先生**：18014813521 **上海** * **王先生**：13611634866 * **李女士**：13061967127 **深圳** * **李先生**：18916233114 * **李女士**：18049912451 ©2021LeadLeo www.leadleo.com 3 航空行业 企业研究 | 2021/05 ## 概览摘要 海航控股正式进入招募战投的阶段，战投纷纷入局，打响了海航争夺战，海航控股吸纳战投的核心价值是什么？ 航空公司的上游为飞机制造商，如波音、空...chunk:32ff4822f9e1 index 2: 海航于各地稀缺航线拥有垄断资源 旗下海南航空于海口美兰机场占据垄断地位，受海南自贸港建设影响，海南未来旅客运输量有望保持高速增长，海南航空占据优势基地及航线资源，旗下首都航空以北京作为主基地，拥有枢纽优势，同时占据热门旅游地丽江机场的主要市场份额，旗下祥鹏航空于赣州黄金机场占据领先地位，旗下天津航空于呼和浩特机场占据主要市场份额，竞争优势明显 4 # 目录 ◆ 名词解释 07 ◆ 海航控股现状综述 08 * 海航控股股权结构 09 * 海航控股现状 10 * 海航控股破产重组原因分析 11 ◆ 航空运输行...chunk:f5b4f087b65e index 3: * • Capital Airlines Traffic Rights & Slots Allocation 24 * • West Airlines Traffic Rights & Slots Allocation 25 * • Fortune Wings Airlines Traffic Rights & Slots Allocation 26 * • Changan Airlines Traffic Rights & Slots Allocation 27 * • Lucky Air Traffi...chunk:736695ac665c index 4: ■ 海航控股股权结构 海航集团向多元化发展，旗下业务包括实业、资本、物流、旅游、航空五大板块。其中，航空是海航集团的核心板块，其在航空领域资源实力雄厚，位列中国第四大航空公司 ## 海航控股股权结构，2020年 ```mermaid graph TD A[海南省慈航公益基金会] -- |65%| B[盛唐发展（洋浦）有限公司] B -- |50%| C[海南交管控股有限公司] C -- |70%| D[海航集团有限公司] D -- |100%| E[海航实业集团有限公司] D -- |100%...chunk:cb1237faf28b index 5: 面服务和特业人员培训等相关航空配套保障业务。**在航空业务板块中，海航集团控股并经营管理境内外航司及相关企业，其中海航控股是海航集团旗下航空主业的上市主体，海航集团持有其3.53%股份，大新华航空则为公司控股股东。** * ■ 截至2020年底，海航集团的航空主业共运营668架商用飞机，132架通航飞机，客运航线数量超1,500条，航空主业从业人员6.4万人，其中特业人员超3.8万人。当前海航控股在经营境内拥有12张客运牌照、境外2张，4张货运牌照，3张公务机牌照，资源实力雄厚，已位列全中国第四大航空公司。 ...chunk:a2dfbd7ade2c index 6: | 时间 | 事件内容 | | ------- | ---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- | | 2020.01 | 1月29日，海航集团相关债权人因集团不能清偿到期债务，申请法院对海航集团破产重整 | | 2020.02 | 海航控股于2月10日进入破产重整程序，根据《企业破产法》，未到期的债券，在破产...chunk:d1a5291c2baf index 7: ## 海航集团重组时间线，2021年chunk:f9f410603bc0 index 8: | 海航集团重整流程 第一次债权人会议 重整&战投招募 | 第一次债权人会议 债权审查 确定战投 出具审计报告 制作重整计划草案 | 时间 2021/4/12 2021/5/20 2021/5/25-6/15 2021/5/25-6/15 2021/6/20 | | --------------------------------- | ---------------------------------------------...chunk:733b17a22310 index 9: ### 海航集团为最大程度保障投资者利益，在保证对旗下表内航司具有控制权的基础上引入战略投资者 * ■ 海航集团相关债权人因集团不能清偿到期债务，申请法院对海航集团破产重整，其中，在航空主业部分，列入破产重整的航司包括海南航空、新华航空、山西航空、福州航空、祥鹏航空、长安航空、北部湾航空、乌鲁木齐航空、首都航空、西部航空、金鹏航空、天津航空、天津货运航空13家航空公司。 * ■ 海航集团为最大程度保障投资者利益，引进新战略投资者，为自身发展带来新的资金支持，加速重回健康发展轨道，提升股权价值，实现企业与债权人...
技术溯源
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