报告笔记
- 公司：中航光电
- 股票代码：
002179
- 报告日期：2026 年 3 月 31 日
- 券商：未识别
- 评级：买入
核心主线
- 根据 Bishop&Associates 的数据，2024 年全球连接器市场规模达到 864.78 亿美元，同比增长 5.65%。 (source /
chunk:fe58c9fa7208)
- 中国报告大厅的数据显示，全球市场规模从 2013 年的 489 亿美元增长至 2024 年的 1050 亿美元，并预计在 2025 年达到 1124 亿美元。 (source /
chunk:fe58c9fa7208)
- 根据 2026 年中央和地方财政预算草案，2026 年我国国防支出预算为 19095.61 亿元，同比增长 7%，该预算规模自 2016 年以来持续向上增长，军费刚性投入将持续推动行业高景气度。 (source /
chunk:3a5562b244f1)
- 若企业无法保持业务的持续增长并迅速扩大规模，增强自身竞争力，则可能遭遇市场淘汰的风险。 (source /
chunk:4569f9583c23)
- * **“高速+液冷”连接器业务成为多元化的增长引擎。 (source /
chunk:3bc5782715f8)
- 据开放数据中心标准推进委员会ODCC援引OFC数据显示，因单条lane速率提升及带宽增长，SerDes在交换芯片中的功耗占比从2014年的15%跃升至2022年的40%，所以提升单通道速率时，链路插损增大，SerDes需消耗更多能量维持信号完整性。 (source /
chunk:3bc5782715f8)
关键证据
- 2021-2025 年，公司营业收入由 128.67 亿元持续增长至 213.86 亿元，期间复合增长率为 13.54%。 (source /
chunk:96e68bf03e2d)
- | 年份 | 营业收入（亿元） | 同比（%） | (source /
chunk:e37b1760ff46)
- | 年份 | 归母净利润（亿元） | 同比（%） | (source /
chunk:b6cd111ae5dd)
- 2025 年，公司研发开支分别为 20.92 亿元，占同期营收比达 9.78%。 (source /
chunk:f91bf5258ebc)
- 根据 2026 年中央和地方财政预算草案，2026 年我国国防支出预算为 19095.61 亿元，同比增长 7%，该预算规模自 2016 年以来持续向上增长，军费刚性投入将持续推动行业高景气度。 (source /
chunk:3a5562b244f1)
- 2025 年，公司销售毛利率与销售净利率分别为 29.19%和 10.99%，其中电连接器及集成互连组件业务毛利率比上年同期下降 7.65 个百分点，光连接器及其他光器件以及光电设备业务毛利率比上年同期下降 2.12 个百分点。 (source /
chunk:e1238f5d869a)
- 2021-2025 年，公司期间费用占营收比分别为 9.72%、6.99%、8.55%、7.86%、6.23%，近年来费用支出实现有效管控。 (source /
chunk:5a8a3f3c4942)
- 其中，管理费用占公司期间费用主要部分，2025 年销售费用、管理费用、财务费用分别占同期营收的 2.19%、4.22%、-0.17%。 (source /
chunk:5a8a3f3c4942)
风险信号
- （1）原材料价格上涨风险：在市场动态和行业发展等多重因素的作用下，产业链黄金、铜、白银等有色金属及贵金属原材料价格波动上涨的供应可能遭遇紧缺，或其采购成本面临上升压力。 (source /
chunk:4569f9583c23)
- 若未来主要原材料出现供应不足或价格持续显著上涨，将使企业面临营业收入增长减缓、营业成本上升、毛利率下降等风险，这可能对公司业绩产生负面影响。 (source /
chunk:4569f9583c23)
- ** 原材料价格上涨风险、市场需求与订单交付风险、行业竞争加剧、技术更新迭代风险、合规与监管风险。 (source /
chunk:d61928235bce)
- 成授予，授予价格为 32.37 元/股，约占授予日公司总股本的 2.60%，计划有效期为自授予之日起 5 年，其中包含 2 年限售期和后续 3 年解锁期。 (source /
chunk:6ae25c4d610e)
- 行业周期波动，成本与业务结构变化共振导致利润率承压。 (source /
chunk:e1238f5d869a)
- 2025 年，公司销售毛利率与销售净利率分别为 29.19%和 10.99%，其中电连接器及集成互连组件业务毛利率比上年同期下降 7.65 个百分点，光连接器及其他光器件以及光电设备业务毛利率比上年同期下降 2.12 个百分点。 (source /
chunk:e1238f5d869a)
关联主题
原材料与上游线索
- 石油：航空航天、通信网络、数据中心、石油装备、电力装备、工业装备、轨道交通、医疗设备、新能源汽车、消费电子等高端制造领域。 (source /
chunk:b3973050bf1f)
- 电力：航空航天、通信网络、数据中心、石油装备、电力装备、工业装备、轨道交通、医疗设备、新能源汽车、消费电子等高端制造领域。 (source /
chunk:b3973050bf1f)
- 铜：BBR 算力系列软铜排、OCP 铜排； (source /
chunk:2ffbe9af2c80)
- 铝：在导体材料影响方面，电缆芯线填充氮化铝掺杂硅胶时，平均温度最低，温升降低约 26.97%。 (source /
chunk:b67e4f0186cb)
- 有色金属：（1）原材料价格上涨风险：在市场动态和行业发展等多重因素的作用下，产业链黄金、铜、白银等有色金属及贵金属原材料价格波动上涨的供应可能遭遇紧缺，或其采购成本面临上升压力。 (source /
chunk:4569f9583c23)
- 工业原材料：** 原材料价格上涨风险、市场需求与订单交付风险、行业竞争加剧、技术更新迭代风险、合规与监管风险。 (source /
chunk:d61928235bce)
来源线索
chunk:3bc5782715f8 index 0: # 深度研究 # 买入（维持） # 高端互连技术平台，多赛道布局打开成长空间 中航光电（002179）深度报告 ## 2026 年 3 月 31 日 ### 投资要点： **分析师：陈湛谦** SAC 执业证书编号：S0340524070002 电话：0769-22119302 邮箱：chenzhanqian@dgzq.com.cn **分析师：罗炜斌** SAC 执业证书编号：S0340521020001 电话：0769-22110619 邮箱：luoweibin@dgzq.com.cn # 公...chunk:b022346273cf index 1: | 项目 | 数据 | | ----------- | ------ | | 收盘价(元) | 33.95 | | 总市值（亿元） | 718.87 | | 总股本(亿股) | 21.17 | | A 股流通股本(亿股) | 20.97 | | ROE（TTM） | 8.91% | | 12 月最高价(元) | 44.00 | | 12 月最低价(元) | 32.17 |chunk:6fc3e85c2778 index 2: ### 股价走势 * **投资建议：维持对公司的“买入”评级。** 中航光电是专业为航空及防务和高端制造提供互连解决方案的高科技企业，在多种类通信设备市场份额中保持领先地位。公司坚持高强度研发投入，在巩固防务与通信基本盘的同时，正积极把握人工智能与算力基建浪潮带来的机遇，深度参与高速光互连、液冷等智算基础设施建设。在AI算力基建高景气以及公司防务业务预期复苏的背景下，公司光器件与流体连接器等业务贡献度有望提升，预计2026-2027年EPS分别为1.21和1.49元，对应PE分别为28倍和23倍，维持“买入”评...chunk:28b98a23920e index 3: | 日期 | 中航光电 | 沪深300 | | ----- | ---- | ----- | | 23-09 | 0 | 0 | | 23-11 | -15 | -5 | | 24-01 | -20 | -10 | | 24-03 | -10 | 0 | | 24-05 | -15 | 5 | | 24-07 | -18 | 2 | | 24-09 | -20 | 0 | | 24-11 | -10 | 10 | | 25-01 | -15 | 8 | | 25-03 | -12 | 12 | | 25-05 |...chunk:d61928235bce index 4: 资料来源：ifind，东莞证券研究所 * **风险提示。** 原材料价格上涨风险、市场需求与订单交付风险、行业竞争加剧、技术更新迭代风险、合规与监管风险。 # 目 录 1. 军民融合互连技术平台型龙头，周期与成长空间兼具 3 * 1.1 公司是专业为航空及防务和高端制造提供互连解决方案的高科技企业 3 * 1.2 面向短期业绩波动，从高速增长到实现增速换挡 7 2. 乘算力东风，迈向全球一流互连平台 9 3. 投资策略 14 4. 风险提示 14 ## 插图目录 * 图 1：公司发展历程 3 * 图...chunk:f733cb0bd60c index 5: 6 * 表 3：公司盈利预测简表（截至 2026/3/30） 16 # 1．军民融合互连技术平台型龙头，周期与成长空间兼具 ## 1.1 公司是专业为航空及防务和高端制造提供互连解决方案的高科技企业 从军工连接器到全场景互连方案提供商，多赛道布局打开成长空间。中航光电科技股份有限公司前身华川电器厂根据原第三机械工业部文件指示成立于 1970 年，主要生产航空插销。1991 年工厂迁入洛阳市同时正式更名为洛阳航空电器厂，2002 年经原国家经贸委批准由中国一航作为主发起人联合多家单位共同发起设立股份有限公司，...chunk:390377c38cfd index 6: | 年份 | 事件描述 | | ---- | ------------------------------------------------------------------ | | 1970 | 根据国家原第三机械工业部三建 105 号文指示，公司前身华川电器厂创立（代号为 158 厂）在河南省洛阳地区伊川县，主要生产航空插销 | | 1991 | 经原航空航天工业部、河南省人民政府分别批准，华川电器厂迁入洛阳市，同时正式更名为洛阳航空电器厂 | | 2002 | 经原国家经贸委批准由中国一航作为主发起人联...chunk:b3973050bf1f index 7: 资料来源：中航光电招股说明书，中航光电 JONHON 公众号，东莞证券研究所 作为全球中高端互连领域的领军企业，中航光电专业从事中高端光、电、流体连接技术与产品的研究与开发，专业为航空及防务和高端制造提供互连解决方案，截至 2025 年末已自主研发各类连接产品 500 多个系列、35 万多个品种，拥有国家认定企业技术中心、博士后科研工作站以及国家和国防认可实验室。公司主要产品包括电连接器、光器件及光电设备、线缆组件及集成产品、流体器件及液冷设备等，产品广泛应用于防务、商业 航空航天、通信网络、数据中心、石油装...chunk:2ffbe9af2c80 index 8: | 产品类别 | 代表系列 | 产品图示 | 应用领域 | | ---------------- | ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------...chunk:3fb8e7e7b3ad index 9: 资料来源：《中航光电：2025 年年度报告》，东莞证券研究所 **背靠国有资本，股权结构稳定。**据 ifind 数据统计，截至公司 2025 年报报告日，中国航空工业集团有限公司为中航光电实际控制人，持股占总股本比例为 36.76%。河南投资集团有限公司为河南省属重要投融资主体，持股中航光电占总股本比例为 7.65%，中国空空导弹研究院同属航空工业集团，是公司重要的下游客户和协同研发单位，持股中航光电占总股本比例为 1.46%，三者合计国有产业资本持股 45.87%。此外，国家级投资机构全国社保基金一零六组合...
技术溯源
- Source table:
document_chunks
- Document id:
0c735d77-17ba-4657-aeeb-582ee511976e
- Document type:
stock_research_report
- Content hash:
b182fcfa29cc
- Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z