中航高科（600862）

报告笔记

• 公司：中航高科
• 股票代码：600862
• 报告日期：2025 年 08 月 25 日
• 券商：东吴证券
• 评级：买入

核心主线

• * **业绩增长主要源于航空新材料业务收入的提升：**公司 2025 年上半年实现营业收入 27.47 亿元，同比增长 7.87%； (source / chunk:a96d79272f0d)
• 业绩增速放缓的主要原因是航空新材料业务增速略低于整体，2025 年上半年该板块实现收入 27.17 亿元，同比增长 7.89%，主要由预浸料交付量提升带动； (source / chunk:a96d79272f0d)
• 2025 年上半年航空先进制造技术产业化业务则实现收入 0.29 亿元，同比大幅增长 83.37%，得益于冗余人员减少及成本控制。 (source / chunk:a96d79272f0d)
• * 《中航高科(600862)：2024 年报点评：新装备新布局双受益，复材龙头营收利润稳健增长》 2025-03-17 (source / chunk:afa118f27caa)
• * **盈利预测与投资评级：**公司业绩符合市场预期，我们基本维持先前对公司 2025-2027 年归母净利润预测，分别为 13.71/16.24/17.94 亿元，对应 PE 分别为 26/22/20 倍，维持“买入”评级。 (source / chunk:afa118f27caa)
• 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 (source / chunk:b39fb93f9d46)

关键证据

• 公司 2025 年上半年实现营业收入 27.47 亿元，同比去年+7.87%； (source / chunk:a96d79272f0d)
• 归母净利润 6.05 亿元，同比去年+0.24%。 (source / chunk:a96d79272f0d)
• * **业绩增长主要源于航空新材料业务收入的提升：**公司 2025 年上半年实现营业收入 27.47 亿元，同比增长 7.87%； (source / chunk:a96d79272f0d)
• 归属于上市公司股东的净利润 6.05 亿元，同比微增 0.24%。 (source / chunk:a96d79272f0d)
• 业绩增速放缓的主要原因是航空新材料业务增速略低于整体，2025 年上半年该板块实现收入 27.17 亿元，同比增长 7.89%，主要由预浸料交付量提升带动； (source / chunk:a96d79272f0d)
• 2025 年上半年航空先进制造技术产业化业务则实现收入 0.29 亿元，同比大幅增长 83.37%，得益于冗余人员减少及成本控制。 (source / chunk:a96d79272f0d)
• * **公司 2025 年上半年综合毛利率由上年同期的 37.25%微升至 39.28%：**主要因高毛利的航空新材料收入占比提升。 (source / chunk:a96d79272f0d)
• 2025 年上半年经营性现金流净额 89.44 亿元，同比大增 160.85%，主因中航复材票据到期回款增加。 (source / chunk:a96d79272f0d)

风险信号

• 2025 年上半年航空先进制造技术产业化业务则实现收入 0.29 亿元，同比大幅增长 83.37%，得益于冗余人员减少及成本控制。 (source / chunk:a96d79272f0d)
• 2025 年上半年期间费用率合计 6.27%，同比下降 1.18 个百分点，其中销售费用率降至 0.37%，研发费用率升至 3.50%。 (source / chunk:a96d79272f0d)
• 截至 2025 年上半年合同负债 7.86 亿元，较年初减少 8.87 亿元，反映订单预收款阶段性下降； (source / chunk:a96d79272f0d)
• 存货 127.86 亿元，与年初基本持平，其中原材料与在产品略有增加，库存商品小幅下降，整体库存管理稳健。 (source / chunk:a96d79272f0d)
• 公司 2025 年上半年实现营业收入 27.47 亿元，同比去年+7.87%； (source / chunk:a96d79272f0d)
• 归母净利润 6.05 亿元，同比去年+0.24%。 (source / chunk:a96d79272f0d)

关联主题

• 证券
• 同比
• 航空
• 净利润
• 风险
• 碳纤维
• 营收
• 投资建议
• 毛利率
• 金融
• 库存
• 估值

原材料与上游线索

• 碳纤维：* **2025 年上半年，公司核心竞争力持续巩固：**中航复材新增授权专利 8 项，累计有效专利达 330 项，巩固航空复合材料领域技术领先地位； (source / chunk:afa118f27caa)
• 工业原材料：存货 127.86 亿元，与年初基本持平，其中原材料与在产品略有增加，库存商品小幅下降，整体库存管理稳健。 (source / chunk:a96d79272f0d)

来源线索

• chunk:d8b0971832af index 0: # 中航高科（600862） # 2025 年中报点评：持续推进产能建设，营收利润稳健增长 **2025 年 08 月 25 日** ### 买入（维持） **证券分析师 苏立赞** 执业证书：S0600521110001 sulz@dwzq.com.cn **证券分析师 许牧** 执业证书：S0600523060002 xumu@dwzq.com.cn **证券分析师 高正泰** 执业证书：S0600525060001 gaozht@dwzq.com.cn
• chunk:fc05407d3bf3 index 1: | 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业总收入（百万元） | 4,780 | 5,072 | 5,949 | 6,999 | 7,772 | | 同比 | 7.50 | 6.12 | 17.28 | 17.65 | 11.05 | | 归母净利润（百万元） | 1,031 | 1,153 | 1,371 | 1,624 | 1,...
• chunk:90e1b0083553 index 2: ### 股价走势
• chunk:e9f93591fd37 index 3: | Date | 中航高科 | 沪深300 | | ---------- | ---- | ----- | | 2024/8/26 | 1 | 1 | | 2024/12/24 | 37 | 13 | | 2025/4/23 | 43 | 19 | | 2025/8/21 | 49 | 25 |
• chunk:a96d79272f0d index 4: **事件：**公司发布 2025 年中报。公司 2025 年上半年实现营业收入 27.47 亿元，同比去年+7.87%；归母净利润 6.05 亿元，同比去年+0.24%。 ### 投资要点 * **业绩增长主要源于航空新材料业务收入的提升：**公司 2025 年上半年实现营业收入 27.47 亿元，同比增长 7.87%；归属于上市公司股东的净利润 6.05 亿元，同比微增 0.24%。业绩增速放缓的主要原因是航空新材料业务增速略低于整体，2025 年上半年该板块实现收入 27.17 亿元，同比增长 7.89%...
• chunk:afa118f27caa index 5: 基础数据 * **每股净资产(元,LF)**: 5.27 * **资产负债率(%,LF)**: 25.53 * **总股本(百万股)**: 1,393.05 * **流通 A 股(百万股)**: 1,393.05 * **2025 年上半年，公司核心竞争力持续巩固：**中航复材新增授权专利 8 项，累计有效专利达 330 项，巩固航空复合材料领域技术领先地位；优材百慕完成波音 747-400/400F 及国产 ARJ21-700 碳刹车盘副适航取证，并启动新型号取证工作。资本运作方面，母公司以 1.20 亿元...
• chunk:d20f7cf1a7b2 index 6: | 中航高科三大财务预测表 \[Table\_Finance] 资产负债表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | 利润表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | -------------------------------------------------------- | ----- | ------ | ------- | ------ | -------------- | ----- | ----- | ----- | -...
• chunk:4fd0b01aebc2 index 7: | 中航高科三大财务预测表 \[Table\_Finance] 资产负债表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | 利润表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | -------------------------------------------------------- | ----- | ------ | ------- | ------ | -------------- | ----- | ----- | ----- | -...
• chunk:b96650ead301 index 8: | 中航高科三大财务预测表 \[Table\_Finance] 资产负债表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | 利润表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | -------------------------------------------------------- | ----- | ------ | ------- | ------ | -------------- | ----- | ----- | ----- | -...
• chunk:b39fb93f9d46 index 9: 免责及评级说明部分 ## 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所...

技术溯源

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