中航机载（600372）

报告笔记

• 公司：中航机载
• 股票代码：600372
• 报告日期：2024 年 10 月 30 日
• 券商：东吴证券
• 评级：买入

核心主线

• * **由行业环境变化、市场需求调整以及成本和盈利能力变化等多重因素共同作用，业绩同比下滑：**行业政策、市场环境以及订货合同调整预期不足等因素对防务业务收入产生了影响。 (source / chunk:5cafe3edffb8)
• 合同资产增长 9,269.24%，主要是对当期执行的销售合同的质保金确认为合同资产导致余额增加； (source / chunk:5cafe3edffb8)
• 截至 2024 年三季度，投资收益增加 40.40%，主要是联营企业本年盈利增加、子公司债务重组收益增加； (source / chunk:5cafe3edffb8)
• * **盈利预测与投资评级：**公司业绩略微承压，因此我们略微调整先前的预测，预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 20.49/23.72/26.72 亿元，前值 21.48/25.00/28.34 亿元，对应 PE 分别为 31/27/24 倍，维持“买入”评级。 (source / chunk:86a6695d180d)
• 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 (source / chunk:a39d3742dd92)
• **事件：**公司发布 2024 年三季报，2024 年前三季度实现营业收入 165.67 亿元，同比-20.09%； (source / chunk:5cafe3edffb8)

关键证据

• 归母净利润 12.03 亿元，同比-27.10%，其中第三季度同样对全年业绩造成一定拖累，2024Q3 实现营业总收入 50.89 亿元，同比-24.61%，归母净利润 3.00 亿元，同比-52.10%。 (source / chunk:5cafe3edffb8)
• **事件：**公司发布 2024 年三季报，2024 年前三季度实现营业收入 165.67 亿元，同比-20.09%； (source / chunk:5cafe3edffb8)
• 归母净利润 12.03 亿元，同比-27.10%。 (source / chunk:5cafe3edffb8)
• 在此影响下，2024 年前三季度实现营业收入 165.67 亿元，同比-20.09%； (source / chunk:5cafe3edffb8)
• 此外，公司销售毛利率同比下降 6.82pct，销售净利率也较上年同期下降 32.19pct，反映出成本控制和盈利能力面临挑战。 (source / chunk:5cafe3edffb8)
• * **主要会计指标变化不一，应收应付整体明显减少：**截至 2024 年三季度，公司应收票据同比减少 68.06%，主要是由于收到的票据减少及票据到期兑现导致余额减少； (source / chunk:5cafe3edffb8)
• * 《中航机载(600372)：2023 年年报点评：归母净利润同增 39.62%，增发打造一流航空机载企业》 2024-03-17 (source / chunk:86a6695d180d)
• * **盈利预测与投资评级：**公司业绩略微承压，因此我们略微调整先前的预测，预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 20.49/23.72/26.72 亿元，前值 21.48/25.00/28.34 亿元，对应 PE 分别为 31/27/24 倍，维持“买入”评级。 (source / chunk:86a6695d180d)

风险信号

• 此外，公司销售毛利率同比下降 6.82pct，销售净利率也较上年同期下降 32.19pct，反映出成本控制和盈利能力面临挑战。 (source / chunk:5cafe3edffb8)
• * **由行业环境变化、市场需求调整以及成本和盈利能力变化等多重因素共同作用，业绩同比下滑：**行业政策、市场环境以及订货合同调整预期不足等因素对防务业务收入产生了影响。 (source / chunk:5cafe3edffb8)
• * **风险提示：**1）市场竞争风险； (source / chunk:86a6695d180d)
• **事件：**公司发布 2024 年三季报，2024 年前三季度实现营业收入 165.67 亿元，同比-20.09%； (source / chunk:5cafe3edffb8)
• 归母净利润 12.03 亿元，同比-27.10%。 (source / chunk:5cafe3edffb8)
• 在此影响下，2024 年前三季度实现营业收入 165.67 亿元，同比-20.09%； (source / chunk:5cafe3edffb8)

关联主题

• 证券
• 同比
• 净利润
• 航空
• 风险
• 投资建议
• 毛利率
• 金融
• 估值
• 产业链
• ROE
• 银行

原材料与上游线索

• 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索

• chunk:b4c29ac9f0d5 index 0: # 中航机载（600372） # 2024 年三季报点评：预期关联交易增长，业绩有望稳健增长 **2024 年 10 月 30 日** ### 买入（维持） **证券分析师 苏立赞** 执业证书：S0600521110001 sulz@dwzq.com.cn **证券分析师 许牧** 执业证书：S0600523060002 xumu@dwzq.com.cn **研究助理 高正泰** 执业证书：S0600123060018 gaozht@dwzq.com.cn
• chunk:7c30acaf9959 index 1: | 盈利预测与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ------------- | ------ | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业总收入（百万元） | 27722 | 29007 | 29947 | 32465 | 36104 | | 同比 | 181.75 | 4.63 | 3.24 | 8.41 | 11.21 | | 归母净利润（百万元） | 1351 | 1886 | 2049 | 2372 | 2672 ...
• chunk:5eb3b7854589 index 2: ### 股价走势
• chunk:45b441755c9a index 3: | 日期 | 中航机载 | 沪深300 | | ---------- | ---- | ----- | | 2023/10/30 | 0 | 0 | | 2024/2/28 | -16 | -1 | | 2024/6/28 | -11 | 4 | | 2024/10/27 | 4 | 14 |
• chunk:5cafe3edffb8 index 4: **事件：**公司发布 2024 年三季报，2024 年前三季度实现营业收入 165.67 亿元，同比-20.09%；归母净利润 12.03 亿元，同比-27.10%。 ### 投资要点 * **由行业环境变化、市场需求调整以及成本和盈利能力变化等多重因素共同作用，业绩同比下滑：**行业政策、市场环境以及订货合同调整预期不足等因素对防务业务收入产生了影响。在此影响下，2024 年前三季度实现营业收入 165.67 亿元，同比-20.09%；归母净利润 12.03 亿元，同比-27.10%，其中第三季度同样对全...
• chunk:86a6695d180d index 5: 355.77%，主要是计提存货跌价损失和固定资产减值准备增加。 ### 基础数据 * **每股净资产(元,LF)**: 7.65 * **资产负债率(%,LF)**: 47.99 * **总股本(百万股)**: 4,838.90 * **流通 A 股(百万股)**: 4,756.80 * **产业战略布局稳步推进，有望受益于航空装备放量：**中航电子产品谱系全面，应用领域广泛，拥有较为完整的航空电子、机电产业链，是航空电子系统、航空机电系统产品领先企业。公司聚焦于飞行控制系统、雷达系统、光电探测系统等机载系...
• chunk:1dc420754cb5 index 6: | 中航机载三大财务预测表 \[Table\_Finance] 资产负债表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 利润表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | -------------------------------------------------------- | ------- | ------- | -------- | -------- | -------------- | ------ | ------ | -...
• chunk:4439e40a2c27 index 7: | 中航机载三大财务预测表 \[Table\_Finance] 资产负债表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 利润表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | -------------------------------------------------------- | ------- | ------- | -------- | -------- | -------------- | ------ | ------ | -...
• chunk:672d442a5ab7 index 8: | 中航机载三大财务预测表 \[Table\_Finance] 资产负债表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 利润表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | -------------------------------------------------------- | ------- | ------- | -------- | -------- | -------------- | ------ | ------ | -...
• chunk:a39d3742dd92 index 9: 免责及评级说明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的...

技术溯源

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