中无人机（688297.SH）2022 年年报及 2023 年一季报点评
报告笔记
- 公司：中无人机
- 股票代码：
688297
- 报告日期：2023 年 05 月 09 日
- 券商：未识别
- 评级：推荐
核心主线
- 2）截至 2022 年末，公司存货同比增长 36.6%至 14.5 亿元，主要是业务规模扩大，备货、投产所致，合同负债同比增长 77.8%至 8.0 亿元，主要是预收货款增加。 (source /
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- 公司固定资产同比增长 108.5%至 0.75 亿元，主要是固定资产投资增加导致。 (source /
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- * **投资建议：**公司为我国大型无人机系统领军企业，受益于“十四五”期间国内特种领域和军贸业务的不断发展，公司未来有望进入发展快车道。 (source /
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- 全年看，22 年公司毛利率同比提升 0.2ppt 至 24.3%，净利率同比增加 1.4ppt 至 13.3%，主要是公司加强市场开发力度，无人机技术服务毛利率同比增加 12.03ppt 至 63.8%，推动综合毛利率提升。 (source /
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- 分销售模式看，军贸出口仍是公司主要收入来源，22 年营收同比增长 8.8%至 24.1 亿元，毛利率同比增加 0.6ppt 至 27.0%； (source /
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- 22 年内销收入增速相对较快，营收同比增长 39.7%至 3.6 亿元，毛利率同比增加 2.9ppt 至 5.8%。 (source /
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关键证据
- 分销售模式看，军贸出口仍是公司主要收入来源，22 年营收同比增长 8.8%至 24.1 亿元，毛利率同比增加 0.6ppt 至 27.0%； (source /
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- 22 年内销收入增速相对较快，营收同比增长 39.7%至 3.6 亿元，毛利率同比增加 2.9ppt 至 5.8%。 (source /
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- **分产品看，2022 年：1）无人机系统及相关产品营收 26.6 亿元，YoY+11.2%，毛利率同比减少 0.4ppt 至 22.7%； (source /
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- 2）无人机技术服务营收 1.1 亿元，YoY+36.3%，毛利率同比增加 12.0ppt 至 63.8%，毛利率提升主要是项目构成有所变化。 (source /
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- 1Q23 实现营收 4.8 亿元，YoY-44.3%，归母净利润 0.6 亿元，YoY-52.1%。 (source /
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- **1）单季度看，4Q22 实现营收 6.1 亿元，同比增加 13.2%； (source /
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- * **事件：**公司于 4 月 29 日发布了 2022 年报和 2023 年一季报，2022 全年实现营收 27.7 亿元，YoY+12.0%； (source /
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- 归母净利润 3.7 亿元，YoY+25.1%； (source /
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风险信号
- 1Q23 毛利率同比提升 4.2ppt 至 27.0%，净利率同比下降 2.2ppt 至 13.5%。 (source /
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- * **风险提示：**下游需求不及预期； (source /
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- **当前价格：** **50.69 元** (source /
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- * **事件：**公司于 4 月 29 日发布了 2022 年报和 2023 年一季报，2022 全年实现营收 27.7 亿元，YoY+12.0%； (source /
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- 归母净利润 3.7 亿元，YoY+25.1%； (source /
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- 扣非归母净利润 3.6 亿元，YoY+25.7%。 (source /
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关联主题
原材料与上游线索
来源线索
chunk:1fde761abd4e index 0: # 中无人机（688297.SH）2022 年年报及 2023 年一季报点评 ## 22 年业绩同比增长 25%；研发投入持续加大 2023 年 05 月 09 日 **推荐** **维持评级** **当前价格：** **50.69 元** * **事件：**公司于 4 月 29 日发布了 2022 年报和 2023 年一季报，2022 全年实现营收 27.7 亿元，YoY+12.0%；归母净利润 3.7 亿元，YoY+25.1%；扣非归母净利润 3.6 亿元，YoY+25.7%。2022 年业绩基本符合...chunk:2d92554f6020 index 1: 研究助理 孔厚融 * **执业证书：** S0100122020003 * **电话：** 010-85127664 * **邮箱：** konghourong@mszq.com ### 研究助理 赵博轩 * **执业证书：** S0100122030069 * **电话：** 010-85127668 * **邮箱：** zhaoboxuan@mszq.com * **内销收入增长较快，军贸盈利能力持续提升。**分产品看，2022 年：1）无人机系统及相关产品营收 26.6 亿元，YoY+11.2%，毛...chunk:20cf00202cbe index 2: 中无人机（688297.SH）2022 年中报点评：2Q22 业绩增长超 100%；研发投入持续加大-2022/08/18 3. 中无人机（688297.SH）首次覆盖报告：无人机系列#1：“大国之翼”，我国稀缺无人机系统龙头-2022/07/03 * **投资建议：**公司为我国大型无人机系统领军企业，受益于“十四五”期间国内特种领域和军贸业务的不断发展，公司未来有望进入发展快车道。考虑到公司产品结构及下游需求节奏变化，我们调整公司 2023~2025 年归母净利润为 4.88 亿元、6.81 亿元、9.4...chunk:20e54f0afd85 index 3: | 项目/年度 | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E | | --------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入（百万元） | 2773 | 3628 | 5023 | 6785 | | 增长率（%） | 12.0 | 30.8 | 38.4 | 35.1 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 370 | 488 | 681 | 944 | | 增长率（%） | 25.1 | 31.9 | 39.6 | 38.5 | |...chunk:1919217c52f1 index 4: 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2023 年 05 月 08 日收盘价） # 公司财务报表数据预测汇总chunk:491ee86e607d index 5: | 利润表（百万元） | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E | | --------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业总收入 | 2773 | 3628 | 5023 | 6785 | | 营业成本 | 2100 | 2731 | 3780 | 5100 | | 营业税金及附加 | 14 | 18 | 24 | 33 | | 销售费用 | 20 | 24 | 32 | 41 | | 管理费用 | 98 | 125 | 167 | 220 | ...chunk:99c7d3969972 index 6: | 主要财务指标 | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E | | ---------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 成长能力（%） | | | | | | 营业收入增长率 | 12.01 | 30.83 | 38.45 | 35.08 | | EBIT 增长率 | 5.17 | 42.76 | 43.37 | 39.14 | | 净利润增长率 | 25.14 | 31.92 | 39.57 | 38.54 | | 盈利能力（%） | | ...chunk:22a8f0b68208 index 7: | 资产负债表（百万元） | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E | | ---------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 货币资金 | 3090 | 3067 | 3038 | 3097 | | 应收账款及票据 | 1171 | 1532 | 2226 | 3158 | | 预付款项 | 26 | 34 | 47 | 63 | | 存货 | 1453 | 1890 | 2747 | 3891 | | 其他流动资产 | 1816 | 1834 |...chunk:af395fa6b1e3 index 8: | 现金流量表（百万元） | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E | | ---------- | ------ | ----- | ----- | ----- | | 净利润 | 370 | 488 | 681 | 944 | | 折旧和摊销 | 86 | 87 | 94 | 101 | | 营运资金变动 | -77 | -214 | -421 | -602 | | 经营活动现金流 | 378 | 335 | 336 | 419 | | 资本开支 | -44 | -135 | -146 ...chunk:41010208eb9e index 9: 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 # 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 # 评级说明
技术溯源
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- Document id:
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- Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z