报告笔记
- 公司：中国动力
- 股票代码：
600482
- 报告日期：2023.8.2
- 券商：国金证券
- 评级：增持
核心主线
- 21 年以来，受益经济弱复苏+船舶老龄化+环保政策趋严，船舶大周期景气上行，船厂在手订单饱满。 (source /
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- 根据公司公告，2023 年公司新接船用低速柴油机 560 台，同比增长 42.49%，低速柴油机功率 912 万 KW，同比增长 15.68%。 (source /
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- 公司船用低速柴油机国内市场份额提高到 78%，国际市场份额提高到 39%。 (source /
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- 从合同负债来看，21-23 年公司合同负债由 36.14 亿元攀升至 146.68 亿元，24 年一季度末进一步增长至 174.96 亿元，在手订单充足有望支撑公司收入长期增长。 (source /
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- 年公司合同负债由 36.14 亿元攀升至 146.68 亿元，24 年一季度末进一步增长至 174.96 亿元，在手订单充足有望支撑公司收入长期增长。 (source /
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- 双燃料发动机渗透率提升，有望推动公司发动机均价持续提升，利好公司盈利能力提升，2023 年公司毛利率达 13.28%，较 2022 年增长 0.44pct。 (source /
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关键证据
- 4 月 26 日，公司发布 23 年年报和 24 年一季报，23 年公司实现收入 451.03 亿元，同比+17.82%，归母净利润 7.79 亿元，同比+132.18%。 (source /
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- 24Q1 单季度实现收入 114.02 亿元，同比+24.42%，归母净利润 0.88 亿元，同比+167.82%。 (source /
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- (按照公司 23 年报会计政策变更后数据，22 年收入、归母净利润调整为 382.80、3.36 亿元)。 (source /
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- 截至 24 年 3 月，全球新造船价格指数达 183.17，同比+10.66%，环比+0.98%。 (source /
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- 双燃料发动机渗透率提升，有望推动公司发动机均价持续提升，利好公司盈利能力提升，2023 年公司毛利率达 13.28%，较 2022 年增长 0.44pct。 (source /
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- 我们预计 2024-2026 年公司营业收入为 537.62/638.15/755.08 亿元，归母净利润为 13.69/20.99/30.07 亿元，对应 PE 为35/23/16X，维持“增持”评级。 (source /
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- 根据公司公告，2023 年公司新接船用低速柴油机 560 台，同比增长 42.49%，低速柴油机功率 912 万 KW，同比增长 15.68%。 (source /
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- 从合同负债来看，21-23 年公司合同负债由 36.14 亿元攀升至 146.68 亿元，24 年一季度末进一步增长至 174.96 亿元，在手订单充足有望支撑公司收入长期增长。 (source /
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风险信号
- 原材料价格波动、人民币汇率波动、新订单增速不及预期、碳减排政策执行力度低于预期风险 (source /
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- (按照公司 23 年报会计政策变更后数据，22 年收入、归母净利润调整为 382.80、3.36 亿元)。 (source /
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- 截至 24 年 3 月，全球新造船价格指数达 183.17，同比+10.66%，环比+0.98%。 (source /
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- 根据国际船舶网，双燃料发动机价格比传统柴油发动机高 20%以上。 (source /
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- 本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。 (source /
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- 4 月 26 日，公司发布 23 年年报和 24 年一季报，23 年公司实现收入 451.03 亿元，同比+17.82%，归母净利润 7.79 亿元，同比+132.18%。 (source /
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关联主题
原材料与上游线索
- 工业原材料：原材料价格波动、人民币汇率波动、新订单增速不及预期、碳减排政策执行力度低于预期风险 (source /
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来源线索
chunk:7d8324bb7694 index 0: # 中国动力 (600482.SH) # 增持 （维持评级） 公司点评 证券研究报告 ## 柴油机量价齐升，经营业绩显著改善 **机械组** **分析师**：满在朋（执业S1130522030002） manzaipeng@gjzq.com.cn **联系人**：房灵聪 fanglingcong@gjzq.com.cn **市价（人民币）：21.71元** ### 业绩简评 4 月 26 日，公司发布 23 年年报和 24 年一季报，23 年公司实现收入 451.03 亿元，同比+17.82%，归...chunk:fb413bfa03cf index 1: 年公司合同负债由 36.14 亿元攀升至 146.68 亿元，24 年一季度末进一步增长至 174.96 亿元，在手订单充足有望支撑公司收入长期增长。 ### 相关报告： 1. 《中国动力公司深度研究：国内动力系统龙头，盈利改善有望超预期》，2023.8.2 受益造船价上行+ 双燃料船渗透率提升，公司船用发动机均价有望持续提升。根据克拉克森，受益造船周期上行，全球新造船价格指数从 21 开始持续上涨。截至 24 年 3 月，全球新造船价格指数达 183.17，同比+10.66%，环比+0.98%。船舶发动机...chunk:7db17deb9be3 index 2: | 日期 | 成交金额(百万元) | 中国动力(元) | 沪深300(元) | | ------ | --------- | ------- | -------- | | 230427 | 500 | 17.00 | 17.00 | | 230727 | 1000 | 21.00 | 18.00 | | 231027 | 600 | 18.00 | 16.00 | | 240127 | 1200 | 19.00 | 15.00 |chunk:a6e6b48aea0a index 3: ### 盈利预测、估值与评级 我们预计 2024-2026 年公司营业收入为 537.62/638.15/755.08 亿元，归母净利润为 13.69/20.99/30.07 亿元，对应 PE 为35/23/16X，维持“增持”评级。 ### 公司基本情况（人民币）chunk:13ef7e3eb582 index 4: | 项目 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | -------------- | ------- | ------- | ------ | ------ | ------ | | 营业收入(百万元) | 38,298 | 45,103 | 53,762 | 63,815 | 75,508 | | 营业收入增长率 | 35.77% | 17.77% | 19.20% | 18.70% | 18.32% | | 归母净利润(百万元) | 333 | 779 | 1,369...chunk:e05dc7f27ea5 index 5: 来源：公司年报、国金证券研究所 ### 风险提示 原材料价格波动、人民币汇率波动、新订单增速不及预期、碳减排政策执行力度低于预期风险 # 附录：三张报表预测摘要chunk:41d38ea8a6f6 index 6: | 损益表（人民币百万元） | 2021 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | ----------- | ------- | ------- | ------- | ------- | ------- | ------- | | 主营业务收入 | 28,209 | 38,298 | 45,103 | 53,762 | 63,815 | 75,508 | | 增长率 | | 35.8% | 17.8% | 19.2% | 18.7% | 18.3% | | 主营业务成...chunk:3241a25695a7 index 7: | 损益表（人民币百万元） | 2021 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | ----------- | ------- | ------- | ------- | ------- | ------- | ------- | | %税前利润 | 3.7% | 28.9% | 28.7% | 8.1% | 7.0% | 7.3% | | 营业利润 | 442 | 424 | 1,174 | 1,849 | 2,806 | 4,065 | | 营业利润率 | 1.6% ...chunk:182007806e96 index 8: | 资产负债表（人民币百万元） | 2021 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | ------------- | ------ | ------ | ------ | ------- | ------- | ------- | | 货币资金 | 13,069 | 20,726 | 27,154 | 30,470 | 33,465 | 36,537 | | 应收款项 | 14,884 | 18,468 | 20,148 | 23,623 | 25,318 | 28,6...chunk:c6e9d11e1677 index 9: | 资产负债表（人民币百万元） | 2021 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | ------------- | ------ | ------ | ------ | ------- | ------- | ------- | | 其中：股本 | 2,161 | 2,161 | 2,187 | 2,187 | 2,187 | 2,187 | | 未分配利润 | 6,546 | 6,692 | 7,350 | 8,172 | 9,431 | 11,235 | | 少数...
技术溯源
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- Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z