航材股份（688563.SH）：订单保持稳定增长，持续加大研发投入

报告笔记

• 公司：航材股份
• 股票代码：688563
• 报告日期：2024-09-03
• 券商：山西证券
• 评级：增持-A
• LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论

2024H1公司营收净利稳健增长，军民用航空高景气叠加国产替代加速，业绩有望持续受益，维持增持评级。

核心主线

• 军民用航空制造业保持高景气，军机新增换代与国产大飞机量产驱动航空材料需求增长及国产化替代。 (source / chunk:fe577097cbb9)
• 公司订单稳定增长，主业保障装备研制并拓展新业务与外贸市场，持续高研发投入巩固技术壁垒。 (source / chunk:fe577097cbb9)

关键证据

• 2024H1实现营收15.10亿元（同比+14.52%），归母净利润3.11亿元（同比+5.16%），扣非净利润2.72亿元（同比-8.16%）。 (source / chunk:fe577097cbb9)
• 2024H1货币资金37.77亿元（同比+334.00%），应收账款17.33亿元（同比+45.32%），存货12.21亿元（同比-3.67%），负债总额13.35亿元（同比-15.08%）。 (source / chunk:fe577097cbb9)
• 2024H1研发费用同比提升9.62%，持续保持技术积累与科研创新能力。 (source / chunk:fe577097cbb9)
• 预计2024-2026年EPS分别为1.60/2.05/2.56元，对应PE为30.2/23.6/18.8倍。 (source / chunk:5e5e40d44c48)
• 预计2024-2026年营业收入同比增速为21.5%/20.3%/20.0%，归母净利润同比增速为24.6%/28.2%/25.1%。 (source / chunk:1294a95680f2)
• 预计毛利率维持在31.2%-33.1%，净利率提升至21.1%-23.4%，ROE逐步回升至6.8%-9.2%。 (source / chunk:adb2a71d7d27)

风险信号

• 原材料价格波动风险。 (source / chunk:5e5e40d44c48)
• 下游需求增长不及预期风险。 (source / chunk:5e5e40d44c48)
• 军审定价风险。 (source / chunk:5e5e40d44c48)
• 募投项目进展不及预期风险。 (source / chunk:5e5e40d44c48)

关联主题

• 航空军工
• 航空材料
• 国产替代
• C919量产
• 军机换代
• 证券
• 航空
• 同比
• 投资建议
• 净利润
• 风险
• ROE

原材料与上游线索

• 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索

• chunk:9e043b87b95a index 0: 证券研究报告 航空军工 # 航材股份（688563.SH） **增持-A(维持)** ### 订单保持稳定增长，持续加大研发投入 2024 年 9 月 3 日 公司研究/公司快报 **公司近一年市场表现**
• chunk:a0f34cff1366 index 1: | Date | 航材股份 | 上证指数 | | ----- | ---- | ---- | | 23/09 | 0 | 0 | | 23/11 | -5 | -3 | | 24/01 | -15 | -8 | | 24/03 | -10 | -2 | | 24/05 | -12 | -5 | | 24/07 | -20 | -10 |
• chunk:fe577097cbb9 index 2: #### 事件描述 * 航材股份发布 2024 年中报。2024 年上半年公司营业收入为 15.10 亿元，同比增长 14.52%；归母净利润为 3.11 亿元，同比上升 5.16%；扣非后归母净利润为 2.72 亿元，同比减少 8.16%；负债合计 13.35 亿元，同比减少 15.08%；货币资金 37.77 亿元，同比增长 334.00%；应收账款 17.33 亿元，同比增长 45.32%；存货 12.21 亿元，同比减少 3.67%。 **市场数据：2024 年 9 月 2 日** * **收盘价（...
• chunk:5e5e40d44c48 index 3: S0760522050002 **邮箱**: luozhiwei@sxzq.com #### 投资建议 * 我们下调了公司的盈利预测，预计公司 2024-2026 年 EPS 分别为 1.60\2.05\2.56，对应公司 8 月 30 日收盘价 48.19 元，2024-2026 年 PE 分别为 30.2\23.6\18.8，维持“增持-A”评级。 李通 **执业登记编码**: S0760521110001 **电话**: 010-83496308 **邮箱**: litong@sxzq.com...
• chunk:1294a95680f2 index 4: | 会计年度 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入(百万元) | 2,335 | 2,803 | 3,407 | 4,099 | 4,919 | | YoY(%) | 20.0 | 20.0 | 21.5 | 20.3 | 20.0 | | 净利润(百万元) | 442 | 576 | 718 | 920 | 1,151 |
• chunk:adb2a71d7d27 index 5: | YoY(%) | 17.9 | 30.2 | 24.6 | 28.2 | 25.1 | | --------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 毛利率(%) | 33.8 | 31.6 | 31.2 | 32.2 | 33.1 | | EPS(摊薄/元) | 0.98 | 1.28 | 1.60 | 2.05 | 2.56 | | ROE(%) | 17.1 | 5.8 | 6.8 | 8.0 | 9.2 | | P/E(倍) | 49.0 ...
• chunk:aaa330e04075 index 6: | YoY(%) | 17.9 | 30.2 | 24.6 | 28.2 | 25.1 | | --------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 股本 | 360 | 450 | 450 | 450 | 450 | | 资本公积 | 1651 | 8468 | 8468 | 8468 | 8468 | | 留存收益 | 572 | 1088 | 1758 | 2601 | 3631 | | 归属母公司股东权益 | 2591 | 10013 | ...
• chunk:a6000f4aa5b1 index 7: 资料来源：最闻，山西证券研究所 # 财务报表预测和估值数据汇总 ## 资产负债表(百万元) ## 利润表(百万元)
• chunk:786e604c5f0f index 8: | 会计年度 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ---------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- | | \*\*营业收入\*\* | 2335 | 2803 | 3407 | 4099 | 4919 | | 营业成本 | 1546 | 1918 | 2342 | 2781 | 3292 | | 营业税金及附加 | 3 | 12 | 9 | 11 | 13 | | 营业费用 | 13 | 15 |...
• chunk:daf50ab56e00 index 9: ## 现金流量表(百万元)

技术溯源

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