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七一二（603712）

一句话结论​

七一二（603712） 的研报主线集中在 净利润、毛利率、证券、航空：军队信息化建设加速，军用无线通信装备需求进入爆发期，公司作为核心供应商直接受益。

交互式产业图谱​

当前主线​

  • 军队信息化建设加速，军用无线通信装备需求进入爆发期，公司作为核心供应商直接受益。 (source / chunk:69bc6e3610ec)
  • 机载通信由终端向系统级（CNI）集成化升级，单架飞机价值量呈数倍提升，打开收入天花板。 (source / chunk:df13e349e92b)
  • 公司研发投入占比常年维持25%左右，技术壁垒深厚，新产品持续定型量产提供长期动能。 (source / chunk:ebc5cb81b0f2)
  • 存货与发出商品持续增长、预收账款维持高位，作为业绩先行指标支撑短期高增长预期。 (source / chunk:c1534d6acc14)
  • 军用专网通信核心供应商，深度受益于国防信息化与装备费占比提升 (source / chunk:ae8f38d4c150)
  • 民用铁路与轨交专网向5G/LTE技术升级，公司技术储备深厚且市占率领先，有望打开增量空间 (source / chunk:ea7829b1f1f1)

关键证据​

  • 机载超短波终端与中电科十所各占约50%市场，地面终端市占率超30%，机载CNI系统已占军品收入约40%。 (source / chunk:df13e349e92b)
  • 2019年营收21.4亿元（+31.7%），归母净利润3.45亿元（+53.5%），毛利率稳定在45%-48%区间。 (source / chunk:38eacfa1726e)
  • 铁路无线通信终端市占率约30%，城轨LTE-M系统已应用于上海、广州线路，并突破天津滨海Z4线总包项目。 (source / chunk:a54c0154d49f)
  • 二股东TCL科技公告6个月内减持不超过6%，聚焦主业储备资金；控股股东中环集团混改推进中，存在进一步混改预期。 (source / chunk:86684dd64f80)
  • 预计2020-2022年归母净利润分别为5.2亿、6.9亿、9.1亿元，同比增速51%、32%、33%。 (source / chunk:524aceedf8b9)
  • 对应EPS为0.67元、0.89元、1.18元，当前股价对应PE分别为59倍、45倍、34倍。 (source / chunk:524aceedf8b9)
  • 2020-2022年营业收入预计分别为27.8亿、35.2亿、45.5亿元，同比增速约30%、26.7%、29.2%。 (source / chunk:524aceedf8b9)
  • 综合毛利率预计维持在47%左右，销售净利率由16.1%（2019A）提升至20.0%（2022E）。 (source / chunk:7d2e6bf89ed3)

财务与估值​

  • 机载超短波终端与中电科十所各占约50%市场，地面终端市占率超30%，机载CNI系统已占军品收入约40%。 (source / chunk:df13e349e92b)
  • 2019年营收21.4亿元（+31.7%），归母净利润3.45亿元（+53.5%），毛利率稳定在45%-48%区间。 (source / chunk:38eacfa1726e)
  • 铁路无线通信终端市占率约30%，城轨LTE-M系统已应用于上海、广州线路，并突破天津滨海Z4线总包项目。 (source / chunk:a54c0154d49f)
  • 二股东TCL科技公告6个月内减持不超过6%，聚焦主业储备资金；控股股东中环集团混改推进中，存在进一步混改预期。 (source / chunk:86684dd64f80)
  • 预计2020-2022年归母净利润分别为5.2亿、6.9亿、9.1亿元，同比增速51%、32%、33%。 (source / chunk:524aceedf8b9)

分歧与变化​

关系图谱​

上游原材料路径​

  • 七一二 -> 工业原材料：** 公司收购了天津振海科技有限公司 100%股权，原材料采购成本进一步降低，实现产业链拓展和延伸。 置信度 0.78
  • 七一二 -> 石油：| 用户范围 | 军队、公共安全部门、公共事业部门（市政、供水、公交等），特殊行业（铁路运输、石油开采、航空航天等） | 个人用户和公司 | 置信度 0.62
  • 七一二 -> 电力：无线通信是利用电磁波信号可以在自由空间中传播的特性进行信息交换的一种通信方式。 置信度 0.62
  • 七一二 -> 石油：在石油化工、农药制造、喷涂、纺织印染、、医药制造、橡胶制品制造、电子工业、印刷与包装印刷、黑色金属冶炼、废弃厂矿区、消防应急响应等行业成熟的应用。 置信度 0.62

公司关系​

  • competitor_of 海格通信 -> 七一二：军用通信领域可比公司，用于相对估值测算。 置信度 0.85
  • competitor_of 七一二 -> 海格通信：海格通信在短波通信电台领域占优，七一二主营超短波及窄带业务，两者在军用通信市场存在差异化竞争。 置信度 0.85
  • same_group 中国动力 -> 七一二：---------------------------- | | 2016 | 综合电力 | 上海推进 | 100.00% | 中船重工集团、七〇四所 | 整合动力推进系统集成（常规、电推）、汽轮辅机、供电系统及减振降噪等 | | 长海电推 | 100.00% | 中船重工集团、七一二所 | 整合水下电力推进相关设备生产及系统集成等相关业务 | | | |... 置信度 0.74
  • same_group 中国动力 -> 七一二：- 100.00% -- B[中国船舶集团] B -- 100.00% -- C[中船重工集团] C -- 34.53% -- D[中国重工] C -- 100% -- E[七〇三所] C -- 100% -- F[七一一所] C -- 100% -- G[七一二所] C -- 100% -- H[国家军民融合 产业投资基金] C -... 置信度 0.74
  • competitor_of 七一二 -> 海格通信：，公司在航空超短波领域竞争力强** 军用专网通信领域：军用专网通信行业对军工资质以及产品技术有一定的要求，对新进入者形成了较高的资质和技术壁垒，因而市场参与者不多，市场竞争程度也较低。目前主要的市场参与者有七一二、 [七一二（603712）公司点评报告] 中电科 10 所、海格通信、烽火电子、中原电子和上海瀚讯。**竞争格局上**，公司产品包括超短波通信设... 置信度 0.72
  • competitor_of 七一二 -> 航天电子：场参与者不多，市场竞争程度也较低。目前主要的市场参与者有七一二、 [七一二（603712）公司点评报告] 中电科 10 所、海格通信、烽火电子、中原电子和上海瀚讯。**竞争格局上**，公司产品包括超短波通信设备和航空抗干扰通信设备等，竞争对手中电科 10 所主要从事航空电子、航天电子、通信、侦察对抗、识别、雷达等领域电子系统工程及设备的研制和生产，各专业领... 置信度 0.72
  • supplier_to 海格通信 -> 七一二：息采集系统终端、电力综合自动化、配网自动化、光纤通信系统、船舶自动识别系统（AIS）和移动增值业务的开发、生产、销售和服务 | | 烽火电子 | 国防通信装备和电子应用产品的研发、生产、销售，形成了短波、超短波、卫星通信、无线射频、电声器材等五大类通信电子应用产品生产线 | | 七一二 | 军用专网无线通信领域能够提供全军种设备，拥有完整的军工科研生产资质... 置信度 0.68
  • supplier_to 七一二 -> 七一二：# 七一二（603712） 公司研究/公司点评 # 营收利润稳定增长，专网无线通信领域核心供应商 ## 投资评级：买入（首次） **报告日期：** 2022-11-01 | 收盘价（元） | 38.90 | | --------------- | ----------- | | 近 12 个月最高/最低（元） | 43.1 置信度 0.68
  • supplier_to 七一二 -> 七一二：中航证券研究所 分析师：张超 证券执业证书号：S0640519070001 分析师：宋博 证券执业证书号：S0640520090001 邮箱：songbo@avicsec.com # 七一二（603712）2021 年中报点评：军工通信核心供应商，业绩保持高速增长 行业分类：国防军工 2021 年 8 月 18 日 | 公司投资评级 | 买入 | | --... 置信度 0.68
  • partner_of 七一二 -> 海格通信：发 | 量产阶段 | 资料来源：招股说明书，太平洋研究院整理 图表 8：2019 年可比公司研发投入占比 | 公司 | 研发人员占比 | 研发支出占收入比重 | | ---- | ------ | --------- | | 七一二 | 40.55% | 22.11% | | 海格通信 | 30.36% | 14.71% | | 烽火电子 | 40.6% ... 置信度 0.44
  • partner_of 七一二 -> 七一二：国防军工 # 七一二（603712）：军用无线通信领军企业，研发驱动新增长 ◼ **走势比较** 一年该股与沪深 300 走势比较 | 日期 | 七一二 | 沪深300 | | -------- | --- | ----- | | 19/11/28 | 0 | 0 | | 20/1/28 | 25 | 10 | | 20/3/28 | 置信度 0.44
  • partner_of 七一二 -> 海格通信：- | --------------------- | --------------------- | ---------------- | ---------------- | --------------- | --------------- | | 002465.SZ | 海格通信 | 267.09 | 11.59 | 0.26 | 0.33 | 4... 置信度 0.44

风险​

  • 下游军品采购及需求不及预期的风险。 (source / chunk:26ef430a0eeb)
  • 军品采购需求受国际形势及政策影响，存在不及预期风险 (source / chunk:ef49d49d5142)
  • 5G专网建设进度受需求端培育及行业普及难度影响，存在不及预期风险 (source / chunk:ef49d49d5142)
  • 下游需求低于预期。 (source / chunk:45e74fefd1ed)
  • 研发进展不及预期。 (source / chunk:45e74fefd1ed)
  • 军品需求不达预期。 (source / chunk:8d9de5969623)

相关主题​

相关原材料​

相关研报​

维护记录​

  • Source count: 9
  • Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z