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航天宏图（688066）

一句话结论​

国内卫星遥感与北斗导航应用服务龙头，正依托“女娲星座”组网与“天权”AI大模型向数据要素服务商转型。短期受宏观环境、军采资质暂停及项目延期影响业绩承压，但伴随万亿国债项目落地、云服务出海及数据产品挂牌，中长期有望迎来订单恢复与盈利拐点。

交互式产业图谱​

当前主线​

  • 依托“女娲星座”构建自主数据源，打造“数据获取-处理-应用”全产业链闭环，开启数据服务第二增长曲线。
  • 积极拥抱云化与AI技术，发布“天权”遥感大模型与PIE-Engine云平台，推动业务向SaaS化与智能化转型。
  • 14类数据产品在上海数交所挂牌，深化数据要素价值转化，商业化落地加速。
  • 海外布局初见成效，南美、东南亚及“一带一路”沿线项目落地，国际订单有望快速提升。
  • 万亿国债支持防灾减灾与灾后重建，应急、水利、自然资源等民用领域需求有望迎来拐点。

关键证据​

  • 2022年公司实现营收24.57亿元（同比+67.32%），归母净利润2.64亿元（同比+32.06%），经营态势稳健。 (source / chunk:9f258fe6b992)
  • “女娲星座”一期规划28颗雷达卫星与10颗光学卫星，2023年3月首发四星已顺利入轨，计划2025年完成38颗星座发射，实现全球小时级重访。 (source / chunk:a982a413da76)
  • 云服务业务规模化推广，2022年云收入达0.78亿元（占比3.17%），并中标鹤壁市2.2亿元城市级遥感云服务项目及玻利维亚国际订单。 (source / chunk:85ba2a658209)
  • “天权”遥感大模型融合多模态数据与PIE-Engine云技术，具备强泛化与涌现能力，赋能智能解译、问答式检测及数字孪生应用。 (source / chunk:cb459171c54f)
  • 预计2023-2025年营业收入分别为30.71/41.97/55.80亿元，同比增速25%/37%/33%。 (source / chunk:e594f606798c)
  • 预计2023-2025年归母净利润分别为3.27/4.72/6.99亿元，同比增速24%/44%/48%。 (source / chunk:e594f606798c)
  • 对应PE分别为35/24/16倍，综合毛利率预计稳定在47.80%-48.25%区间。 (source / chunk:e594f606798c)
  • 2023年营收18.19亿元（同比-25.98%），归母净利润-3.74亿元，主因政府/国企/特种领域客户项目招投标及验收推迟 (source / chunk:f37f420f6e37)

财务与估值​

  • 2023年营收18.19亿元（同比-25.98%），归母净利润-3.74亿元；2024年营收15.75亿元（同比-13.39%），归母净利润-13.93亿元，主要受项目延期、军采资质暂停及存货跌价计提影响。
  • 2025Q1营收1.24亿元（同比-44.10%），归母净利润-1.15亿元，亏损同比收窄23.91%，经营压力边际缓解。
  • 毛利率短期承压（2023年约35.9%），研发持续高投入（2023年研发费用率超21%），经营性现金流阶段性为负。
  • 机构预测随下游订单恢复与云服务放量，2025年起营收与净利润有望实现高速增长并迎来盈利反转，中长期盈利弹性显著。

分歧与变化​

  • 盈利预测经历下调：受军采网资质暂停及宏观环境影响，2023-2024年实际业绩大幅低于早期预期，机构相应下调短期盈利预测，但普遍维持中长期“买入”评级。
  • 增长逻辑切换：市场关注点从传统项目制交付向“数据要素+云服务”转型，女娲星座组网完成与数据产品挂牌被视为第二增长曲线的核心验证指标。
  • 拐点预期推迟：早期预期2024年随国债项目落地迎来业绩拐点，但2024年报显示亏损扩大，机构将盈利反转预期推迟至2025年及以后，强调订单恢复与减值出清后的弹性。

关系图谱​

上游原材料路径​

  • 暂未抽取出明确上游原材料路径。

公司关系​

  • downstream_of 海格通信 -> 航天宏图：------------------------ | | 中游 | 卫星通信 | 卫星导航 | 遥感卫星 | | | 终端制造商：\*\*海格通信\*\*、华力创通、信科移动 通信运营商：中国卫通、亚太卫星 | \*\*海格通信\*\*、华测导航、合众思壮、北斗星通 | 航天宏图、中科星图等 | | 下游 | 国防 | 交通 | 消防 / 运输 |... 置信度 0.62
  • upstream_of 航天宏图 -> 中国卫星：轨道可根据需要来确定。遥感卫星能在规定的时间内覆盖整个地球或指定的任何区域，当沿地球同步轨道运行时，它能连续地对地球表面某指定地域进行遥感。从产业链区分，卫星产业主要包括三个方面：卫星制造与发射、卫星数据处理、卫星数据应用。 1）上游：卫星制造与发射环节，参与公司包括中国航天、中国卫星、长广卫星等； 2）中游：卫星数据处理环节，主要提供卫星遥感数据服务、相... 置信度 0.62
  • partner_of 观典防务 -> 航天宏图：依旧是处于不断探索阶段，还没有形成规模化的市场，整体处于蓝海市场。随着无人机技术的不断发展和商业应用的不断成熟，每个行业和领域的潜在需求市场空间极大，无人机在工业领域的普遍应用将具有更大的商业价值和市场规模。目前中国无人机行业内的龙头企业除了观典防务外，主要有纵横股份、广联航空、航天宏图、中科星图、航天彩虹、中航无人机、科比特、大疆创新等，且各龙头企业的市... 置信度 0.44

风险​

  • 卫星星座建设不及预期：研发、制造、发射进度放缓可能影响自主数据源获取与商业化进程。
  • 政策与资质风险：军采网招投标资质暂停或到期未获批，以及地方政府财政支出紧张，可能导致项目延期或订单不及预期。
  • 财务与现金流风险：主营业务毛利率短期承压，客户回款放缓致信用减值增加，经营性现金流阶段性为负。
  • 技术与需求风险：AI大模型与云化技术研发不及预期削弱产品竞争力；下游应急、自然资源等领域需求释放推迟。
  • 市场竞争加剧：行业参与者增多可能压缩利润空间。

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相关原材料​

  • 暂无原材料页。

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维护记录​

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  • Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z