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超卓航科（688237）

一句话结论​

超卓航科（688237） 的研报主线集中在 航空、航空维修、净利润、军工：冷喷涂技术军民双轮驱动，军机实战化训练催生维修需求，公司向武器前市场制造突破。

交互式产业图谱​

当前主线​

  • 冷喷涂技术军民双轮驱动，军机实战化训练催生维修需求，公司向武器前市场制造突破。 (source / chunk:aa610c2d8b60)
  • 民品应用场景（靶材、新能源零部件、工业母机）持续拓展，部分产品进入批量试制，潜在市场巨大。 (source / chunk:09b5dbe3d600)
  • 军品维修与增材制造业务稳步拓展，募投项目逐步落地打开长期成长空间。 (source / chunk:e89f65675b53)
  • 新能源汽车热管理系统零部件产线建设推进，民品业务有望成为第二增长曲线。 (source / chunk:df0987a384e0)
  • 定制化增材制造需求旺盛，营收稳步增长，军民多领域拓展打开长期成长空间。 (source / chunk:d207fa090d7f)
  • 立足冷喷涂固态增材制造核心技术，军品业务稳步放量，民品业务加速商业化落地。 (source / chunk:d207fa090d7f)

关键证据​

  • 公司为A、B基地级大修厂多型军机起落架大梁疲劳裂纹修复唯一供应商，修复后起落次数达原设计值3倍。 (source / chunk:c84c92a6f513)
  • 2022年定制化增材制造业务营收占比近70%，但受高纯氦气等原材料涨价影响，毛利率同比下滑22.48pcts至55.01%。 (source / chunk:c81125f86739)
  • 与中航工业集团某客户达成初步合作意向，推进武器折叠飞行舵重构，实现向武器前市场突破。 (source / chunk:09b5dbe3d600)
  • 2023年预计向关联方航空工业集团F单位销售3500万元，较2022年实际发生额大幅增长1059%。 (source / chunk:9877236eb1b5)
  • 预计2023-2025年归母净利润0.69/1.25/1.63亿元，同比增速16%/83%/30%。 (source / chunk:aa610c2d8b60)
  • 当前股价对应2023-2025年PE分别为61/34/26倍。 (source / chunk:b6394fa46ed7)
  • 2022年营收1.40亿元（同比-1.13%），归母净利润0.59亿元（同比-16.46%），主要受宏观环境及原材料涨价影响。 (source / chunk:5518af7574b9)
  • 股权激励考核目标：以2022年为基数，2023-2025年营收增长率不低于20%/62%/134.9%，净利润增长率不低于15%/20%/30%。 (source / chunk:adbad786b2d0)

财务与估值​

  • 公司为A、B基地级大修厂多型军机起落架大梁疲劳裂纹修复唯一供应商，修复后起落次数达原设计值3倍。 (source / chunk:c84c92a6f513)
  • 2022年定制化增材制造业务营收占比近70%，但受高纯氦气等原材料涨价影响，毛利率同比下滑22.48pcts至55.01%。 (source / chunk:c81125f86739)
  • 与中航工业集团某客户达成初步合作意向，推进武器折叠飞行舵重构，实现向武器前市场突破。 (source / chunk:09b5dbe3d600)
  • 2023年预计向关联方航空工业集团F单位销售3500万元，较2022年实际发生额大幅增长1059%。 (source / chunk:9877236eb1b5)
  • 预计2023-2025年归母净利润0.69/1.25/1.63亿元，同比增速16%/83%/30%。 (source / chunk:aa610c2d8b60)

分歧与变化​

关系图谱​

上游原材料路径​

  • 超卓航科 -> 铜：首先，作为一种低温材料加工技术，冷喷涂过程中对材料的热影响小，喷涂粒子基本没有氧化、相变或晶粒长大的风险，适用于温度敏感材料、氧化敏感材料和相变敏感材料，例如铝、铜、钛以及它们的合金等； 置信度 0.78
  • 超卓航科 -> 钛：首先，作为一种低温材料加工技术，冷喷涂过程中对材料的热影响小，喷涂粒子基本没有氧化、相变或晶粒长大的风险，适用于温度敏感材料、氧化敏感材料和相变敏感材料，例如铝、铜、钛以及它们的合金等； 置信度 0.78
  • 超卓航科 -> 工业原材料：2023Q1-Q3，公司实现整体毛利率 37.28%，同比下降 17.52pcts，主要系产品结构变化以及主要原材料价格波动所致。 置信度 0.78
  • 超卓航科 -> 工业原材料：2023H1，公司定制化增材制造业务需求旺盛，实现营业收入 1.15 亿元，同比增长 56%，实现归母净利润 2748.15 万元，同比下降 24%，主要是由于公司持续加大研发及市场等投入，同时受股权激励费用计提、政府补助同比减少及主要原材料价格波动等因素影响。 置信度 0.78
  • 超卓航科 -> 钢材：同时，ARL 将冷喷涂技术引入维修史崔克装甲车被腐蚀的装甲钢部件，并对修复后的部件 置信度 0.62
  • 超卓航科 -> 石油：公司设立初期专注于航空机载设备维修，主要从事军用及民用航空器气动附件、液压附件、燃油附件和电气附件的维修业务。 置信度 0.62
  • 超卓航科 -> 天然气：在高温工作条件下具有较高的强度和良好的抗氧化、抗燃气腐蚀能力，因此 Inconel718 被广泛地用于航空航天中工作温度较高的零部件。 置信度 0.62
  • 超卓航科 -> 电力：图表 18：多晶硅还原炉用电极冷喷涂银涂层 ............................................... 置信度 0.62
  • 超卓航科 -> 镍：**冷喷涂镍基高温合金 Inconel718 涂层**：Inconel718 是一种含有 Ni、Cr、Mo、Nb、Ti、Al 等合金元素的镍基超级合金，通过形成 γ' 和 γ'' 强化相以及细小而稳定的碳化物，从而使得其 置信度 0.62
  • 超卓航科 -> 铝：图表 15：F/A-18E/F 战斗机 A357 铸铝工件表面的微动损伤冷喷涂技术修复前（左）后（右）...... 置信度 0.62

公司关系​

  • competitor_of 超卓航科 -> 海特高新：同属机载设备维修领域可比上市公司。 置信度 0.85
  • competitor_of 超卓航科 -> 安达维尔：同属机载设备维修领域可比上市公司。 置信度 0.85
  • competitor_of 超卓航科 -> 迈信林：旋转溅射靶材正常溅射利用率可达到 70%以上，使得公司的毛利率优势显著。 35%到 40%左右，而公司旋转溅射靶材正常溅射利用率可达到 70%以上，使得公司的毛利率优势显著。 * 同行业上市公司对比：超卓航科的可比上市公司选取靶材领域的江丰电子、阿石创，航空紧固件领域的爱乐达、迈信林，以及机载设备维修领域的海特高新、安达维尔。从可比公司情况来看，平均收入规... 置信度 0.72
  • competitor_of 超卓航科 -> 海特高新：到 70%以上，使得公司的毛利率优势显著。 35%到 40%左右，而公司旋转溅射靶材正常溅射利用率可达到 70%以上，使得公司的毛利率优势显著。 * 同行业上市公司对比：超卓航科的可比上市公司选取靶材领域的江丰电子、阿石创，航空紧固件领域的爱乐达、迈信林，以及机载设备维修领域的海特高新、安达维尔。从可比公司情况来看，平均收入规模为 7.43 亿元，平均 P... 置信度 0.72
  • competitor_of 超卓航科 -> 安达维尔：以上，使得公司的毛利率优势显著。 35%到 40%左右，而公司旋转溅射靶材正常溅射利用率可达到 70%以上，使得公司的毛利率优势显著。 * 同行业上市公司对比：超卓航科的可比上市公司选取靶材领域的江丰电子、阿石创，航空紧固件领域的爱乐达、迈信林，以及机载设备维修领域的海特高新、安达维尔。从可比公司情况来看，平均收入规模为 7.43 亿元，平均 PE-TTM... 置信度 0.72
  • partner_of 超卓航科 -> 铂力特：---------- | ---- | ---------------- | ---------------- | ---------------- | ------------- | ------------- | ------------- | | 688333. SH | 铂力特 | 2.18 | 3.60 | 4.98 | 59.72 | 36.0... 置信度 0.44
  • partner_of 超卓航科 -> 迈信林：3. SH | 铂力特 | 2.18 | 3.60 | 4.98 | 59.72 | 36.07 | 26.04 | | 300696. SZ | 爱乐达 | 1.23 | 1.67 | 1.92 | 19.71 | 14.48 | 12.61 | | 688685. SH | 迈信林 | 0.65 | 0.72 | 0.82 | 31.09 | 27.6... 置信度 0.44

风险​

  • 市场推广不及预期 (source / chunk:6a6c0b9741a1)
  • 下游需求不及预期 (source / chunk:6a6c0b9741a1)
  • 原材料价格波动 (source / chunk:6a6c0b9741a1)
  • 产品存在降价压力。 (source / chunk:df0987a384e0)
  • 行业竞争加剧。 (source / chunk:df0987a384e0)
  • 业务拓展不及预期。 (source / chunk:df0987a384e0)

相关主题​

相关原材料​

相关研报​

维护记录​

  • Source count: 5
  • Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z