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航天彩虹（002389）

一句话结论​

航天彩虹（002389） 的研报主线集中在 航天、金融、净利润、投资建议：军贸市场持续突破，出口业务成为核心增长引擎，差异化采购与战略备份需求推动军贸稳步增长。

交互式产业图谱​

当前主线​

  • 军贸市场持续突破，出口业务成为核心增长引擎，差异化采购与战略备份需求推动军贸稳步增长。 (source / chunk:43861c8303e2)
  • 国内无人机及机载武器招标回暖，公司产品全面纳入国家装备基本盘，有望迎来国内业务复苏拐点。 (source / chunk:43861c8303e2)
  • 无人机产业是低空经济重要载体，公司作为特种与工业无人机龙头，有望深度受益于低空产业发展及政策催化。 (source / chunk:f521749d72f6)
  • 受益于无人机国内外市场需求持续增长，公司未来几年业绩有望不断提升。 (source / chunk:091b96edb5d0)
  • 公司是我国稀缺无人机系统研制龙头，受益于无人机市场需求增长及低空经济政策催化，未来有望保持较好发展态势。 (source / chunk:ae79c9c2c765)
  • 聚焦无人机主业，构建远中近程、高中低空无人机应用体系，积极融入低空经济，开展干支线无人物流及新型飞行器技术研制。 (source / chunk:ae79c9c2c765)

关键证据​

  • 2024年国外业务收入13.65亿元，同比增长15.33%；新增2个用户国，CH-9和CH-3D成功获出口立项批复。 (source / chunk:43861c8303e2)
  • 2024年国内无人机和机载武器招标项目数量增多，公司完成多型无人机和导弹竞标比测任务。 (source / chunk:43861c8303e2)
  • 2024年实现营业收入25.67亿元（同比-10.45%），归母净利润0.88亿元（同比-42.54%），整体毛利率21.34%（同比-3.29pcts）。 (source / chunk:f2b7642cedcb)
  • 预计2025-2027年归母净利润分别为3.57、4.77、5.99亿元，同比增速分别为304.97%、33.55%、25.68%，对应PE为56、42、34倍。 (source / chunk:43861c8303e2)
  • 预计2025-2027年营业收入分别为45.27、52.58、61.35亿元，毛利率逐步修复至25.2%、26.2%、26.8%。 (source / chunk:890abd61cd2c)
  • 1Q24实现营收4.6亿元(YoY-8.9%)，归母净利润255万元(YoY-86.3%)，业绩低于预期主要系膜产品业务利润亏损所致。 (source / chunk:e19b31c80ba7)
  • 分业务看，无人机及相关产品收入2.4亿元，营业利润0.4亿元；膜产品收入2.4亿元，营业利润-0.3亿元。 (source / chunk:e19b31c80ba7)
  • 1Q24期间费用率18.3%(同比-1.60ppt)，研发费用率5.4%(同比+1.16ppt)，费用管控优化且持续加大研发投入。 (source / chunk:e19b31c80ba7)

财务与估值​

  • 2024年国外业务收入13.65亿元，同比增长15.33%；新增2个用户国，CH-9和CH-3D成功获出口立项批复。 (source / chunk:43861c8303e2)
  • 2024年国内无人机和机载武器招标项目数量增多，公司完成多型无人机和导弹竞标比测任务。 (source / chunk:43861c8303e2)
  • 2024年实现营业收入25.67亿元（同比-10.45%），归母净利润0.88亿元（同比-42.54%），整体毛利率21.34%（同比-3.29pcts）。 (source / chunk:f2b7642cedcb)
  • 预计2025-2027年归母净利润分别为3.57、4.77、5.99亿元，同比增速分别为304.97%、33.55%、25.68%，对应PE为56、42、34倍。 (source / chunk:43861c8303e2)
  • 预计2025-2027年营业收入分别为45.27、52.58、61.35亿元，毛利率逐步修复至25.2%、26.2%、26.8%。 (source / chunk:890abd61cd2c)

分歧与变化​

关系图谱​

上游原材料路径​

  • 暂未抽取出明确上游原材料路径。

公司关系​

  • competitor_of 观典防务 -> 航天彩虹：同为无人机系统领域上市公司，业务相近，作为估值可比公司。 置信度 0.9
  • competitor_of 观典防务 -> 航天彩虹：同为无人机装备代表性供应商，用于相对估值对比。 置信度 0.85
  • competitor_of 观典防务 -> 航天彩虹：2023/07/05 2. 中无人机（688297.SH）首次覆盖报告：无人机系列#1：“大国之翼”，我国稀缺无人机系统龙头-2022/07/03 3. 纵横股份（688070.SH）首次覆盖报告：无人机系列#2：“大鹏纵横”，我国工业级无人机领军者-2022/07/22 4. 航天彩虹（002389.SZ）首次覆盖报告：无人机系列#3：我国稀缺无人机系统... 置信度 0.72
  • supplier_to 航天电子 -> 航天彩虹：毛利率为 22.5%/22.3%/22.2%。预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 5.86/8.15/10.75 亿元，同比+6.98%/+38.96%/+31.90%，当前股价对应 PE 为 65/47/36 倍。我们选取无人化智能化装备和卫星载荷供应商中无人机、航天彩虹、天奥电子作为可比公司，2026 年平均 PE 为 69 倍。公司作为... 置信度 0.68
  • partner_of 洪都航空 -> 航天彩虹：.0/119.6/159.1 亿元，同比+46.6%/+55.4%/33.0%；实现归母净利润 1.2/2.0/2.7 亿元，同比+203.8%/+70.4%/+34.6%，对应 EPS 为 0.17/0.28/0.38 元。我们选取与公司业务相近的航空主机厂航发动力、中无人机、航天彩虹作为可比公司，2027 年 PE 中位数为 89 倍。考虑到公司新产品... 置信度 0.44
  • partner_of 观典防务 -> 航天彩虹：段，还没有形成规模化的市场，整体处于蓝海市场。随着无人机技术的不断发展和商业应用的不断成熟，每个行业和领域的潜在需求市场空间极大，无人机在工业领域的普遍应用将具有更大的商业价值和市场规模。目前中国无人机行业内的龙头企业除了观典防务外，主要有纵横股份、广联航空、航天宏图、中科星图、航天彩虹、中航无人机、科比特、大疆创新等，且各龙头企业的市场定位也各不相同。 ... 置信度 0.44

风险​

  • 军品订单不及预期。 (source / chunk:43861c8303e2)
  • 军品降价超出市场预期。 (source / chunk:43861c8303e2)
  • 军贸市场拓展不及预期。 (source / chunk:43861c8303e2)
  • 下游需求不及预期。 (source / chunk:091b96edb5d0)
  • 利润率和价格变化风险。 (source / chunk:091b96edb5d0)
  • 下游需求不及预期；利润率和价格变化；资产减值风险等。 (source / chunk:ae79c9c2c765)

相关主题​

相关原材料​

  • 暂无原材料页。

相关研报​

维护记录​

  • Source count: 5
  • Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z