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中航机载（600372）

一句话结论​

中航机载（600372） 的研报主线集中在 航空、净利润、毛利率、同比：短期业绩波动不改长期增长逻辑，公司作为航空机载产品链主，在民用大飞机配套及低空经济领域具备明确增量空间。

交互式产业图谱​

当前主线​

  • 短期业绩波动不改长期增长逻辑，公司作为航空机载产品链主，在民用大飞机配套及低空经济领域具备明确增量空间。 (source / chunk:c5de3637ddcc)
  • 短期业绩受行业周期及政策影响承压，但低空经济等新兴产业布局打开长期成长空间。 (source / chunk:a47ec75256ed)
  • 防务航空基本盘稳固，各子公司持续保障产品订货供给；民用航空围绕国家大飞机项目制定高质量发展方案，多型成品处于研制与适航取证阶段，为中长期增长蓄力。 (source / chunk:3e4405d37ad8)
  • 航空机载技术保持国内领先，多项新研项目通过认证，部分达国际先进水平，技术壁垒持续强化。 (source / chunk:cf726dee7a6a)
  • 产业布局优化，军品、民机、先进制造三轮驱动，C919等民机配套份额提升，低空经济等新质生产力领域拓展打开长期成长空间。 (source / chunk:cf726dee7a6a)
  • 完成与机载公司重新签署托管协议整合关联资源，叠加股份回购计划，资本运作与治理结构持续优化。 (source / chunk:cf726dee7a6a)

关键证据​

  • 2025年Q1实现营业收入47.25亿元（同比-16.26%），归母净利润1.01亿元（同比-77.79%），主要系收入下滑叠加研发费用增加所致。 (source / chunk:c5de3637ddcc)
  • 民机领域已建立机载系统研制体系，多家子公司为C919、AG600、MA700项目配套供应商。 (source / chunk:c5de3637ddcc)
  • 低空经济领域支撑中航工业打造系列无人机/eVTOL平台，覆盖长航时侦察、物流配送、应急救援等多场景。 (source / chunk:c5de3637ddcc)
  • 预计2025-2027年归母净利润分别为11.13亿元、12.43亿元、14.07亿元，同比增速分别为7.0%、11.7%、13.2%。 (source / chunk:c5de3637ddcc)
  • 对应PE分别为47.03倍、42.12倍、37.21倍；毛利率预计稳定在28.2%，ROE预计为2.9%、3.1%、3.4%。 (source / chunk:6c9b8c6e50ed)
  • 2024年实现营业收入238.80亿元（同比-17.68%），利润总额13.08亿元（同比-42.02%）。 (source / chunk:a47ec75256ed)
  • 航空防务装备需求释放不及预期导致业绩下滑，民用航空及汽车产品增量未能完全对冲。 (source / chunk:a47ec75256ed)
  • 子公司已与多家低空经济头部eVTOL企业达成系统级、部件级配套合作，提供机载计算机、航电、传感器等成熟产品。 (source / chunk:a47ec75256ed)

财务与估值​

  • 2025年Q1实现营业收入47.25亿元（同比-16.26%），归母净利润1.01亿元（同比-77.79%），主要系收入下滑叠加研发费用增加所致。 (source / chunk:c5de3637ddcc)
  • 民机领域已建立机载系统研制体系，多家子公司为C919、AG600、MA700项目配套供应商。 (source / chunk:c5de3637ddcc)
  • 低空经济领域支撑中航工业打造系列无人机/eVTOL平台，覆盖长航时侦察、物流配送、应急救援等多场景。 (source / chunk:c5de3637ddcc)
  • 预计2025-2027年归母净利润分别为11.13亿元、12.43亿元、14.07亿元，同比增速分别为7.0%、11.7%、13.2%。 (source / chunk:c5de3637ddcc)
  • 对应PE分别为47.03倍、42.12倍、37.21倍；毛利率预计稳定在28.2%，ROE预计为2.9%、3.1%、3.4%。 (source / chunk:6c9b8c6e50ed)

分歧与变化​

关系图谱​

上游原材料路径​

  • 中航机载 -> 电力：技术研发上，电磁阀类、航空电力系统等募投项目进展顺利，达产后将形成新增长点。 置信度 0.62
  • 中航机载 -> 石油：2）航空引气子系统等机载产品产能提升项目、航空电力系统生产能力提升项目、燃油测控系统等机载产品产能提升建设项目、悬挂发射系统产能提升项目进度分别是 31%、31%、53%、67%，均预计于 2026 年 6 月达到预定可使用状态。 置信度 0.62
  • 中航机载 -> 电力：2）航空引气子系统等机载产品产能提升项目、航空电力系统生产能力提升项目、燃油测控系统等机载产品产能提升建设项目、悬挂发射系统产能提升项目进度分别是 31%、31%、53%、67%，均预计于 2026 年 6 月达到预定可使用状态。 置信度 0.62

公司关系​

  • same_group 中航光电 -> 中航机载：业经验，2026 年 1 月起任中航光电董事长。中航光电董事张航，毕业于中国航空研究院 618 所导航、制导与控制专业，法国高等航空航天学院系统工程专业，高级工程师，历任中国航空工业集团公司西安飞行自动控制研究所规划发展部副部长、规划发展部事业部推进办公室主任、规划发展部副部长，中航机载系统有限公司规划发展部部长，在专业领域深耕多年，2026 年 1 月起... 置信度 0.74
  • partner_of 中航西飞 -> 中航机载：| 毛利（百万元） | 2,779.67 | 2,878.80 | 3,146.09 | 3,523.47 | 资料来源：同花顺，东海证券研究所测算 ## 4.2.投资建议 公司主营业务在大中型军机和民机等航空装备领域，我们选取航空制造领域的中航沈飞、洪都航空和机载系统领域的中航机载作为可比公司，对应 2026-2028 年可比公司 PE 平均值为 78.... 置信度 0.44
  • partner_of 江航装备 -> 中航机载：- | | 总股本/流通股本（亿股） | 7.91 / 7.91 | | 总市值/流通市值（亿元） | 90 / 90 | | 52 周内最高/最低价 | 11.43 / 7.42 | | 资产负债率(%) | 31.1% | | 市盈率 | 71.19 | | 第一大股东 | 中航机载系统有限公司 | # 研究所 **分析师**: 鲍学博 **SAC 登... 置信度 0.44

风险​

  • 下游需求不及预期；项目进展不及预期。 (source / chunk:c5de3637ddcc)
  • 存货及应收账款计提风险；核心人员变动风险。 (source / chunk:c5de3637ddcc)
  • 公司或管理层触发法律法规被罚风险；管理层或核心技术人员无法履职影响经营风险。 (source / chunk:c5de3637ddcc)
  • 下游需求不及预期；项目进展不及预期；存货及应收账款计提风险；核心人员变动及管理层履职风险；合规处罚风险。 (source / chunk:a47ec75256ed)
  • 下游需求不及预期。 (source / chunk:3e4405d37ad8)
  • 项目进展不及预期。 (source / chunk:3e4405d37ad8)

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维护记录​

  • Source count: 10
  • Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z