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国博电子（688375）

一句话结论​

国博电子（688375） 的研报主线集中在 净利润、毛利率、商业航天、投资建议：商业航天加速发展，可回收火箭技术突破将推动低轨卫星组网，公司作为卫星T/R组件核心供应商有望切入百亿级增量市场。

交互式产业图谱​

当前主线​

  • 商业航天加速发展，可回收火箭技术突破将推动低轨卫星组网，公司作为卫星T/R组件核心供应商有望切入百亿级增量市场。 (source / chunk:91a454d9b506)
  • “十五五”军品列装周期启动，有源相控阵雷达加速渗透，公司军用T/R组件业务有望重回周期高点。 (source / chunk:91a454d9b506)
  • 硅基氮化镓手机射频芯片已实现量产交付超100万只，性能优于传统砷化镓方案，放量在即并有望拓展至手机直连卫星赛道。 (source / chunk:91a454d9b506)
  • 公司作为国内T/R组件及射频模块领先企业，产品谱系齐全，积极扩产与持续研发投入构筑长期增长基础。 (source / chunk:934a52b66460)
  • Q2单季营收与利润环比翻倍式增长，明确传递下游军工及通信装备景气度触底回升信号。 (source / chunk:fd91553f400e)
  • 短期业绩受行业需求阶段性放缓及高基数效应影响，但降幅较2024年同期明显收窄，经营呈现边际改善趋势。 (source / chunk:a9025ea5ad34)

关键证据​

  • 低轨通信卫星相控阵天线占整星成本约50%，T/R组件占载荷价值约37.5%，单星价值量近千万；中国商业航天迈向千星时代预计催生三百亿级T/R组件市场。 (source / chunk:7dbbdaf6109d)
  • 有源相控阵雷达(AESA)正加速替代传统雷达，T/R组件为决定雷达性能的核心部件；公司深度绑定中国电科五十五所GaN产线，具备全链条研制能力。 (source / chunk:7dbbdaf6109d)
  • 2025年10月公司公告与国内头部终端厂商联合研发的硅基氮化镓功率放大器芯片实现手机终端量产交付超100万只，为业内三代半导体射频芯片手机端首次应用。 (source / chunk:7dbbdaf6109d)
  • 预计2025-2027年归母净利润分别为4.84/6.65/8.31亿元，对应EPS为0.81/1.12/1.39元/股。 (source / chunk:91a454d9b506)
  • 对应当前股价的PE分别为146.6/106.6/85.4倍，低于军工电子可比公司平均水平。 (source / chunk:91a454d9b506)
  • 2024年T/R组件业务毛利率达39%，其他芯片毛利率升至71.21%，高毛利印证技术壁垒与定价权。 (source / chunk:3c75fc487f40)
  • 2025年前三季度在手订单已恢复饱满，营收降幅收窄，全年重回增长通道确定性高。 (source / chunk:648773b519a6)
  • 25Q2单季实现营收7.2亿元（同比+18.2%，环比+105.8%），归母净利润1.44亿元（同比+16.2%，环比+150.0%），环比大幅改善。 (source / chunk:fd91553f400e)

财务与估值​

  • 低轨通信卫星相控阵天线占整星成本约50%，T/R组件占载荷价值约37.5%，单星价值量近千万；中国商业航天迈向千星时代预计催生三百亿级T/R组件市场。 (source / chunk:7dbbdaf6109d)
  • 有源相控阵雷达(AESA)正加速替代传统雷达，T/R组件为决定雷达性能的核心部件；公司深度绑定中国电科五十五所GaN产线，具备全链条研制能力。 (source / chunk:7dbbdaf6109d)
  • 2025年10月公司公告与国内头部终端厂商联合研发的硅基氮化镓功率放大器芯片实现手机终端量产交付超100万只，为业内三代半导体射频芯片手机端首次应用。 (source / chunk:7dbbdaf6109d)
  • 预计2025-2027年归母净利润分别为4.84/6.65/8.31亿元，对应EPS为0.81/1.12/1.39元/股。 (source / chunk:91a454d9b506)
  • 对应当前股价的PE分别为146.6/106.6/85.4倍，低于军工电子可比公司平均水平。 (source / chunk:91a454d9b506)

分歧与变化​

关系图谱​

上游原材料路径​

  • 国博电子 -> 工业原材料：利润表端，2025 年上半年综合毛利率 39.05%，同比提升 3.80 个百分点，得益于高毛利军品占比提升及原材料价格回落； 置信度 0.78

公司关系​

  • same_group 国博电子 -> 国博电子：增长。预计公司 2025-2027 年归母净利润 5.04/6.97 亿/9.88 亿元，同比+4%/+38%/+42%，对应 PE 为 81/59/41 倍，维持“买入”评级。 ## 风险提示 产能释放不及预期；下游装备需求及基站建设不及预期。 **相关报告：** 1. 《国博电子公司点评：Q2 环比大增，下游景气逐步复苏》，2025.8.29 2. 《... 置信度 0.74
  • competitor_of 国博电子 -> 雷电微力：X 频段存在少量交叉。其他单位如二十四所、重庆声光电等侧重硅基模拟芯片，整机研究所（如十所、十四所）自产组件仅用于内部整机，不对外销售。中国电科已明确将国博电子作为 T/R 组件对外市场化销售的核心上市平台，有效实现体系内业务协同与竞争隔离。此外，市场化竞争对手亦呈现差异化特征：雷电微力专注于毫米波有源相控阵微系统，侧重系统级集成；天箭科技则以高波段大功率... 置信度 0.72
  • customer_of 国博电子 -> 国博电子：股比例（%）**: 44.54 **总市值（亿元）**: 299 **流通市值（亿元）**: 133 ### ⚫ 公司在商业航天和低空经济领域有布局 2025 年一季度受 T/R 组件和射频模块收入减少，公司营业收入及归母净利润出现下滑。 根据 4 月 11 日发布的《南京国博电子股份有限公司投资者关系活动记录表》显示，低空经济领域，5G-A 通感一体基站... 置信度 0.66
  • downstream_of 国博电子 -> 国博电子：# 国博电子（688375.SH） # 买入（维持评级） 公司点评 证券研究报告 # Q2 环比大增，下游景气逐步复苏 **军工组** **分析师：杨晨（执业S1130522060001)** yangchen@gjzq.com.cn **联系人：冯茗馨** fengmingxin@gjzq.com.cn **市价（人民币） 置信度 0.62
  • downstream_of 国博电子 -> 国博电子：证券研究报告 # 其他军工Ⅲ # 国博电子（688375.SH） # 增持-A(维持) ## Q2 营收净利恢复增长，持续丰富产品应用领域 2025 年 8 月 29 日 公司研究/公司快报 ### 公司近一年市场表现 | 日期 | 国博电子 | 上证指数 | | ----- | ---- | ---- | | 24/08 | 0 | 0 | | 2 置信度 0.62
  • partner_of 国博电子 -> 中国卫星：中国可回收火箭技术突破在即，卫星互联网建设进入放量前夜。当前中国可回收火箭技术尚处试验阶段，商业发射排期紧张、成本居高不下，严重制约大规模部署节奏。2026 年我国主要商业航天企业可回收火箭计划密集落地，我们预计未来 3 年，中国可复用火箭将进入“边发射、边迭代”的工程应用阶段，中国卫星制造产业链有望进入放量周期。依据 SpaceX 经验，中国可复用火箭技... 置信度 0.44
  • partner_of 国博电子 -> 臻镭科技：，我们预计公司 2025-2027 年的营收分别为 26.30、33.67、45.43 亿元，归母净利润分别为 4.84、6.65、8.31 亿元，当前股价对应 2025-2027 年 PE 分别为 146.6、106.6、85.4 倍。考虑到主业的相似性，我们选取*ST 铖昌、臻镭科技、雷电微力、亚光科技作为可比公司，均属于军工电子及高可靠集成电路领域。... 置信度 0.44
  • partner_of 国博电子 -> 国博电子：# 国博电子（688375.SH） T/R 组件龙头，商业航天及军品订单共同驱动增长 2026 年 02 月 09 日 ——公司深度报告 **投资评级：买入（维持）** **王加煨（分析师）** wangjiawei2@kysec.cn 证书编号：S0790525070009 **马智焱（联系人）** mazhiya 置信度 0.44
  • partner_of 国博电子 -> 国博电子：# 国博电子（688375） # 2025 年三季报点评：处于过渡的关键蓄力期，短期业绩扰动不改长期成长底色 ## 买入（维持） **2025 年 10 月 30 日** **证券分析师 苏立赞** 执业证书：S0600521110001 sulz@dwzq.com.cn **证券分析师 许牧** 执业证书：S06005 置信度 0.44
  • partner_of 国博电子 -> 国博电子：# 国博电子（688375） # 2025 年中报点评：有源相控阵雷达领域保持稳定增长，积极拓展商业航天新兴市场 2025 年 09 月 01 日 ### 买入（维持） **证券分析师 苏立赞** 执业证书：S0600521110001 sulz@dwzq.com.cn **证券分析师 许牧** 执业证书：S060052 置信度 0.44
  • partner_of 国博电子 -> 国博电子：# 国博电子（688375.SH）2025 年三季报点评 ## 3Q25 营收同比小幅下滑；功放芯片量产交付超百万只 **2025 年 10 月 31 日** ➢ **事件：** 10 月 29 日，公司发布 2025 年三季报，1~3Q25 实现营收 15.69 亿元，YOY -13.51%；归母净利润 2.47 亿元，Y 置信度 0.44
  • partner_of 国博电子 -> 国博电子：# 国博电子（688375.SH）2025 年半年报点评 # 2Q25 净利润同比增长 16%；卫星、手机产品拓展顺利 2025 年 08 月 29 日 ➢ **事件**：8 月 28 日，公司发布 2025 年半年报，1H25 实现营收 10.7 亿元，YOY -17.8%；归母净利润 2.0 亿元，YOY -17.7%； 置信度 0.44

风险​

  • 装备列装进度不及预期可能拖累军品业绩增速。 (source / chunk:7dbbdaf6109d)
  • 军品验收延迟可能导致业绩确认时点延后。 (source / chunk:7dbbdaf6109d)
  • 可复用火箭技术突破与卫星发射进度不及预期将影响商业航天相关业务放量。 (source / chunk:7dbbdaf6109d)
  • 产能释放及T/R组件研发进度不及预期。 (source / chunk:934a52b66460)
  • 下游装备需求及基站建设进度不及预期。 (source / chunk:934a52b66460)
  • 新产品研发不及预期风险。 (source / chunk:00cabee89422)

相关主题​

相关原材料​

相关研报​

维护记录​

  • Source count: 9
  • Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z