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业绩阶段性承压，公司在部分新兴产业有布局

报告笔记​

  • 公司：国博电子
  • 股票代码：688375
  • 报告日期：2025-04-23
  • 券商：华安证券
  • 评级：买入
  • LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论​

2025Q1受T/R组件及射频模块收入减少影响业绩阶段性下滑，但公司在低空经济5G-A通感基站与商业航天领域已有产品交付，预计2025-2027年盈利将恢复双位数增长，维持买入评级。

核心主线​

  • 短期业绩受传统业务波动影响承压，但低空经济与商业航天新兴需求逐步落地，公司射频集成电路与T/R组件产品已切入关键基建与卫星供应链，中长期成长逻辑清晰。 (source / chunk:eb0dba178f03)

关键证据​

  • 2025Q1营业收入3.5亿元（同比-49.51%），归母净利润0.58亿元（同比-52.37%），主要系T/R组件和射频模块收入减少。 (source / chunk:eb0dba178f03)
  • 低空经济领域，5G-A通感一体基站有望率先落地，公司多款射频集成电路已应用于该基站。 (source / chunk:eb0dba178f03)
  • 商业航天方面，公司在低轨卫星和商业航天领域开展研发，多款T/R组件产品已交付客户。 (source / chunk:eb0dba178f03)
  • 预计2025-2027年归母净利润分别为5.95/7.44/9.38亿元，同比增速22.7%/25.1%/26.1%。 (source / chunk:994296d5da9f)
  • 2024A营收25.91亿元（同比-27.4%），归母净利润4.85亿元（同比-20.1%）。 (source / chunk:189f53262b62)
  • 预计2025-2027年毛利率维持在38.6%-38.8%，ROE由7.8%稳步提升至11.1%。 (source / chunk:189f53262b62)
  • 对应2025-2027年PE分别为50.30/40.20/31.89倍，估值随盈利修复逐步回落。 (source / chunk:189f53262b62)

风险信号​

  • 下游需求低于预期；研发不及预期；产能释放不及预期。 (source / chunk:994296d5da9f)
  • 存货及应收账款计提风险；核心人员变动风险；合规处罚及管理层履职风险。 (source / chunk:994296d5da9f)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索​

  • chunk:eb0dba178f03 index 0: # 业绩阶段性承压，公司在部分新兴产业有布局 ## 投资评级：买入（维持） ## 主要观点： **报告日期：** 2025-04-23 ### ⚫ 事件描述 4 月 18 日，公司发布 2025 年第一季度报告。根据公告，2025 年第一季度公司营业收入为 3.5 亿元，同比下滑 49.51%；归母净利润为 0.58 亿元，同比下降 52.37%。 **收盘价（元）**: 50.18 **近 12 个月最高/最低（元）**: 78.70/32.13 **总股本（百万股）**: 596 **流通股本（百...
  • chunk:46c8ea551da0 index 1: | 日期 | 国博电子 | 沪深300 | | ----- | ---- | ----- | | 4/24 | -1 | -1 | | 7/24 | -15 | -5 | | 10/24 | 10 | 5 | | 1/25 | 5 | 10 |
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  • chunk:189f53262b62 index 3: | 主要财务指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------- | ------ | ----- | ----- | ----- | | 营业收入 | 2591 | 3162 | 3924 | 4937 | | 收入同比（%） | -27.4% | 22.1% | 24.1% | 25.8% | | 归属母公司净利润 | 485 | 595 | 744 | 938 | | 净利润同比（%） | -20.1% | 22.7% | 25.1% | 26.1% | | 毛利...
  • chunk:5b4a8f1fb7ea index 4: | 主要财务指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------- | ------ | ----- | ----- | ----- | | 资本公积 | 4134 | 4135 | 4135 | 4135 | | 留存收益 | 1456 | 2051 | 2795 | 3733 | | 归属母公司股东权益 | 6186 | 6782 | 7526 | 8464 | | 负债和股东权益 | 7995 | 8884 | 10103 | 11682 |
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  • chunk:f8c3e8e2de4f index 7: **现金流量表** 单位:百万元
  • chunk:7e83490c91f4 index 8: | 会计年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 经营活动现金流 | 272 | 560 | 694 | 809 | | 净利润 | 485 | 595 | 744 | 938 | | 折旧摊销 | 251 | 353 | 403 | 450 | | 财务费用 | 5 | 1 | 1 | 1 | | 投资损失 | -2 | -2 | -3 | 0 | | 营运资金变动 | -542 | -3...
  • chunk:19418caa6a44 index 9: **主要财务比率**

技术溯源​

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  • Document type: stock_research_report
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