雷电微力（301050.SZ）2024 年半年报点评
报告笔记
- 公司：雷电微力
- 股票代码：
301050 - 报告日期：2024-08-24
- 券商：民生证券
- 评级：推荐
- LLM 模型：
qwen3.6-plus
一句话结论
1H24营收同比高增43%，精确制导与TR组件业务放量驱动增长，毛利率短期承压但长期看好毫米波微系统应用拓展，维持推荐评级。
核心主线
- 公司深耕毫米波微系统，掌握芯片至封装测试全链条核心技术，核心产品自2019年定型后快速起量。 (source /
chunk:38a33657c01c) - 两次实施股权激励彰显管理层对长期发展的坚定信心。 (source /
chunk:ec413427e5ca) - 毫米波技术随低成本轻量化趋势，有望向天基互联、卫星通信、无人机等多元场景拓展，打开长期成长空间。 (source /
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关键证据
- 1H24实现营收7.01亿元（YOY+42.7%），归母净利润2.08亿元（YOY+6.8%），扣非净利润1.93亿元（YOY+11.8%）；扣除股份支付影响后净利润2.68亿元（YOY+23.5%）。 (source /
chunk:38a33657c01c) - 分业务看，TR组件实现营收5.77亿元（YOY+100%），毛利率同比大幅提升38.86ppt至38.86%；精确制导业务整体营收7.01亿元（YOY+42.7%）。 (source /
chunk:38a33657c01c) - 2Q24末应收账款及票据0.86亿元（较1Q24末下降42.0%），存货14.78亿元（较1Q24末下降10.4%），营运资金结构有所优化。 (source /
chunk:fb9833786dd5) - 研发费用同比增加94.4%至0.42亿元，主要系研发投入增加及激励费用摊销所致，期间费用率整体保持在13.2%的较低水平。 (source /
chunk:fb9833786dd5) - 1H24毛利率同比下滑12.9ppt至40.8%，净利率同比下滑10.0ppt至29.7%，短期盈利能力受产品结构或定价影响承压。 (source /
chunk:38a33657c01c) - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.41/3.74/3.95亿元，对应PE分别为22x/20x/19x。 (source /
chunk:ec413427e5ca) - 预计2024-2026年营业收入分别为11.38/13.07/14.50亿元，毛利率预计维持在45%-47%区间。 (source /
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风险信号
- 市场需求不及预期 (source /
chunk:ec413427e5ca) - 产品价格下降 (source /
chunk:ec413427e5ca) - 新产品研发不及预期 (source /
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关联主题
原材料与上游线索
- 暂未抽取出明确原材料依赖。
来源线索
chunk:38a33657c01cindex 0: # 雷电微力（301050.SZ）2024 年半年报点评 # 深耕毫米波微系统；1H24 营收同比增长 43% 2024 年 08 月 24 日 ➢ **事件：** 8 月 23 日，公司发布 2024 年中报，1H24 实现营收 7.01 亿元，YOY +42.7%；归母净利润 2.08 亿元，YOY +6.8%；扣非净利润 1.93 亿元，YOY +11.8%。业绩表现符合市场预期。扣除股份支付影响后公司 1H24 净利润为 2.68 亿元，YOY +23.5%。公司产品交付和验收量稳步增加，我们综合点...chunk:fb9833786dd5index 1: 握从芯片设计、组件设计、模块设计、封装技术、可靠性试验分析测试等全链条核心技术，为雷达、通信领域提供前沿支撑。随着低成本、轻量化发展趋势，毫米波技术可拓宽至天基互联、卫星通信、无人机等多元场景，并展现了广阔应用前景。 ➢ **期间费用率保持在较低水平；应收账款减少。** 公司 1H24 期间费用率同比增加 2.0ppt 至 13.2%：1）销售费用率同比减少 0.1ppt 至 1.2%；2）管理费用率同比增加 1.9ppt 至 8.3%；3）财务费用率为-2.3%，1H23 为-0.9%；4）研发费用率同比增加...chunk:ec413427e5caindex 2: 年年报及 2023 年一季报点评：持续聚焦精确制导核心主业；22 年业绩增长 38%-2023/04/27 5.雷电微力（301050.SZ）2022 年三季报点评：1~3Q22 业绩增长 41%；股权激励彰显发展信心-2022/10/27 ➢ **投资建议：** 公司主营定制化毫米波微系统，聚焦精确制导业务板块，代表产品主要应用于雷达、探测、通信等专用领域，是相关装备的关键核心部件，核心产品自 2019 年定型后快速起量。两次实施股权激励彰显长期发展的坚定信心。考虑到行业调整等因素，我们调整盈利预测，预计公...chunk:d4df2494b24dindex 3: | 项目/年度 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入（百万元） | 886 | 1,138 | 1,307 | 1,450 | | 增长率（%） | 3.0 | 28.4 | 14.9 | 10.9 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 305 | 341 | 374 | 395 | | 增长率（%） | 10.1 | 11.8 | 9.7 | 5.5 | | ...chunk:eef9de2cb99cindex 4: 资料来源：wind，ifind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2024 年 08 月 23 日收盘价） # 公司财务报表数据预测汇总chunk:e27a288a0defindex 5: | 利润表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业总收入 | 886 | 1,138 | 1,307 | 1,450 | | 营业成本 | 424 | 600 | 702 | 796 | | 营业税金及附加 | 1 | 3 | 3 | 3 | | 销售费用 | 14 | 16 | 18 | 20 | | 管理费用 | 82 | 97 | 111 | 123 | | 研发费用 ...chunk:a351fb2ae558index 6: | 主要财务指标 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ---------- | ------- | ------- | ------- | ------- | | 成长能力（%） | | | | | | 营业收入增长率 | 2.97 | 28.43 | 14.88 | 10.93 | | EBIT 增长率 | 14.64 | 12.65 | 11.00 | 6.28 | | 净利润增长率 | 10.10 | 11.79 | 9.66 | 5.51 | | 盈利能力（%） | |...chunk:78451201a021index 7: | 资产负债表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ---------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 货币资金 | 1,057 | 1,270 | 1,543 | 1,843 | | 应收账款及票据 | 180 | 224 | 255 | 279 | | 预付款项 | 9 | 13 | 14 | 16 | | 存货 | 1,840 | 2,593 | 3,033 | 3,436 | | 其他流动资产 | 1,207 | 1,...chunk:eabe27ab95c2index 8: | 现金流量表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ---------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 净利润 | 305 | 341 | 374 | 395 | | 折旧和摊销 | 21 | 31 | 35 | 38 | | 营运资金变动 | 492 | -40 | -1 | 22 | | 经营活动现金流 | 797 | 331 | 406 | 454 | | 资本开支 | -41 | -52 | -52 | -52 | |...chunk:6235670798d8index 9: 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 # 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 # 评级说明
技术溯源
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