青松股份事件点评：化工业务剥离事项持续推进，2023 年轻装上阵
报告笔记
- 公司：青松股份
- 股票代码：
300132.SZ - 报告日期：2023-01-20
- 券商：信达证券
- 评级：买入
- LLM 模型：
qwen3.6-plus
一句话结论
剥离亏损化工业务聚焦化妆品代工主业，叠加定增落地与成本缓解，2023年业绩有望触底反弹。
核心主线
- 剥离低毛利化工业务，公司利润表有望显著改善，战略重心全面转向诺斯贝尔化妆品代工主业。 (source /
chunk:79c562e19fb5) - 化妆品代工业务有望触底反弹，受益于线下消费场景恢复、新规优化行业竞争格局及原材料成本回落。 (source /
chunk:79c562e19fb5) - 拟向诺斯贝尔董事长林世达定向增发，完成后其将成为公司控股股东及实控人，彰显管理层发展信心。 (source /
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关键证据
- 拟将福建南平青松化工及龙晟（香港）100%股权转让给自然人王义年，转让价合计约2.84亿元，青松化工股权变更已完成。 (source /
chunk:79c562e19fb5) - 22H1松节油深加工业务营收4.54亿元（同比-30.80%），毛利率9.12%（同比-21.08pct），净利润-0.41亿元，严重拖累整体业绩。 (source /
chunk:79c562e19fb5) - 定增拟发行0.72
1.01亿股，募资3.24.5亿元用于补流还贷；完成后林世达及香港诺斯贝尔累计持股升至20.27%~24.04%。 (source /chunk:79c562e19fb5) - Wind一致预期2022-2024年归母净利润分别为-2.77/1.59/2.33亿元。 (source /
chunk:49e61cd31549) - 以1月19日收盘价计，对应2022-2024年PE分别为-12.91/22.54/15.36倍。 (source /
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风险信号
- 化妆品上游原材料成本大幅上涨。 (source /
chunk:49e61cd31549) - 国内消费需求持续疲软。 (source /
chunk:49e61cd31549) - 定增发行进度不及预期。 (source /
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关联主题
原材料与上游线索
来源线索
chunk:79c562e19fb5index 0: ## 证券研究报告 ### 公司研究 #### 点评报告 青松股份 (300132. SZ) 投资评级 上次评级 刘嘉仁 社零&美护首席分析师 执业编号：S1500522110002 联系电话：15000310173 邮箱：liujiaren@cindasc.com 王越 社零社零&美护分析师 执业编号：S1500522110002 联系电话：18701877193 邮箱：wangyue1@cindasc.com # 青松股份事件点评：化工业务剥离事项持续推进，2023 年轻装上阵 2023 年...chunk:49e61cd31549index 1: 亿元，扣除发行费用后全部用于补充流动资金和偿还银行贷款。发行完成后，林世达及其全资持股的香港诺斯贝尔的累计持股比例将提升至 20.27%~24.04%，其将成为公司的控股股东及实际行动人，彰显公司领导对未来发展的信心。 ➢ **盈利预测与投资评级**：根据 Wind 一致预期，公司 2022-2024 年归母净利分别为-2.77/1.59/2.33 亿元，1 月 19 日收盘价对应 PE 分别为-12.91/22.54/15.36 倍。 ➢ **风险因素**：化妆品上游成本大幅上涨、国内消费持续疲软、定增进度...chunk:05394d7d9189index 2: 11 月加入信达新消费团队，主要覆盖免税、眼视光、隐形正畸、宠物、零售等行业。 **李汶静**，伊利诺伊大学香槟分校理学硕士，西南财经大学经济学学士，2022年 11 月加入信达新消费团队。主要覆盖化妆品、医美。 ## 机构销售联系人chunk:24fab10ec172index 3: | 区域 | 姓名 | 手机 | 邮箱 | | -------- | --- | ----------- | --------------------------------------------------------------------- | | 全国销售总监 | 韩秋月 | 13911026534 | \[hanqiuyue\@cindasc.com]\(http\://mailto:hanqiuyue\@cindasc.com) | | 华北区销售总监 | 陈明真 | 15601850398 | c...chunk:6438b6834411index 4: | 华东区销售 | 贾力 | 15957705777 | jiali\@cindasc.com | | -------- | --- | ----------- | -------------------------- | | 华东区销售 | 石明杰 | 15261855608 | shimingjie\@cindasc.com | | 华东区销售 | 曹亦兴 | 13337798928 | caoyixing\@cindasc.com | | 华南区销售总监 | 王留阳 | 13530830620 | wang...chunk:91c48c173c06index 5: # 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 # 免责声明 信达证券股份有限公司（以下简称“信达证券”）具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品...chunk:4fff4698161cindex 6: 料、工具、意见及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。 在法律允许的情况下，信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务。 本报告版权仅为信达证券所有。未经信达证券书面同意，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若信达证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，信达证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机...chunk:c73de0aa6131index 7: | 投资建议的比较标准 | 股票投资评级 | 行业投资评级 | | --------------------------------------------------------- | ------------------- | --------------- | | 本报告采用的基准指数：沪深 300 指数（以下简称基准）； 时间段：报告发布之日起 6 个月内。 | 买入：股价相对强于基准 20%以上； | 看好：行业指数超越基准； | | | 增持：股价相对强于基准 5%～20%； | 中...chunk:915a752dc0c0index 8: # 风险提示 证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。
技术溯源
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