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航天智装 (300455) 2023年报及2024年一季报点评：毛利率与净利率企稳，有望受益于航天市场扩容及产业园建设落地

报告笔记​

  • 公司：航天智装
  • 股票代码：300455
  • 报告日期：2024-04-29
  • 券商：中航证券
  • 评级：买入
  • LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论​

公司2023年及2024Q1毛利率与净利率企稳回升，三大主业稳健增长；受益于航天产业扩容、商业航天加速及产业园投产，下游需求确定性强，维持买入评级。

核心主线​

  • 毛利率与净利率终结多年下滑趋势，2023年及2024Q1企稳回升，盈利质量改善。 (source / chunk:0bcb50205ced)
  • 顺义航天产业园初步具备使用条件，募投项目延期至2024年底达产，将夯实中长期产能与核心竞争力。 (source / chunk:3a018eb18a9e)
  • 受益于商业航天加速组网、低空经济政策及“一带一路”出海，下游需求增长确定性强。 (source / chunk:3b5ca1943231)

关键证据​

  • 2023年营收14.08亿元(+4.45%)，归母净利润0.91亿元(+4.97%)，毛利率20.70%(+0.66pcts)。 (source / chunk:0bcb50205ced)
  • 2024Q1营收2.04亿元(-2.70%)，归母净利润983.36万元(+8.57%)，毛利率26.01%(+3.66pcts)，主要系信用减值损失减少及管理费用下降。 (source / chunk:0bcb50205ced)
  • 铁路业务2023年营收2.16亿元(+5.29%)毛利率23.36%；测试仿真及微系统业务营收6.13亿元(+1.47%)毛利率21.08%；核工业业务营收5.44亿元(+3.11%)毛利率16.29%。 (source / chunk:5e557d0c237f)
  • 预计2024-2026年营收分别为16.12/18.67/21.73亿元，归母净利润分别为1.05/1.23/1.45亿元。 (source / chunk:2e3df3c9de4e)
  • 对应2024-2026年PE分别为99/85/72倍，目标价14.60元。 (source / chunk:2e3df3c9de4e)
  • 资产负债率44.60%，每股净资产2.51元，ROE(TTM) 0.55%。 (source / chunk:85647f555582)

风险信号​

  • 海外市场推广不及预期。 (source / chunk:2e3df3c9de4e)
  • 募集项目建设进展不及预期。 (source / chunk:2e3df3c9de4e)
  • 航天产品技术研发周期较长。 (source / chunk:2e3df3c9de4e)
  • 产品所处市场竞争加剧，盈利能力下滑。 (source / chunk:2e3df3c9de4e)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 工业原材料：其他财务数据方面，2023 年底，公司存货（15.75 亿元，-7.18%）有所下降，但依旧较高，其中库存商品（1.33 亿元，+46.34%）快速增长，原材料（0.33 亿元，+225.44%）大幅增长。 (source / chunk:24105617ac95)

来源线索​

  • chunk:0bcb50205ced index 0: 2024年04月29日 证券研究报告|公司研究|军工公司点评 # 航天智装 (300455) # 2023年报及2024年一季报点评：毛利率与净利率企稳，有望受益于航天市场扩容及产业园建设落地 **投资评级**: 买入 **维持评级** 2024年04月29日 **收盘价（元）**: 10.48 **目标价（元）**: 14.60 ## 报告摘要 ◆ **事件**：公司4月20日公告，2023年公司营收（14.08亿元，+4.45%），归母净利润（0.91亿元，+4.97%），扣非归母净利润（0.6...
  • chunk:85647f555582 index 1: | \*\*总股本(百万股）\*\* | 717.77 | | -------------------- | ---------- | | \*\*总市值(百万)\*\* | 7,522.21 | | \*\*流通股本(百万股)\*\* | 708.62 | | \*\*流通市值(百万)\*\* | 7,426.36 | | \*\*12月最高/最低价（元)\*\* | 15.60/7.25 | | \*\*资产负债率(%)\*\* | 44.60 | | \*\*每股净资产(元)\*\* | 2.51 | | ...
  • chunk:62107552cab4 index 2: ### 股价走势图
  • chunk:734ea6b0d3b6 index 3: | 日期 | 航天智装 | 计算机设备 | 沪深300 | | ----- | ---- | ----- | ----- | | 23-05 | 0 | 0 | 0 | | 23-07 | 15 | -5 | -2 | | 23-09 | 10 | -10 | -8 | | 23-12 | 35 | -15 | -15 | | 24-02 | -10 | -25 | -20 | | 24-04 | 5 | -15 | -12 |
  • chunk:5e557d0c237f index 4: ### 作者 * **张超** 分析师 * SAC执业证书：S0640519070001 * 联系电话：010-59219568 * 邮箱：zhangchao@avicsec.com * **王宏涛** 分析师 * SAC执业证书：S0640520110001 * 联系电话：010-59562525 * 邮箱：wanght@avicsec.com * **严慧** 研究助理 * SAC执业证书：S0640123080006 * 联系电话：010-59562539 **股市有风险 入市需谨慎**...
  • chunk:3b5ca1943231 index 5: �轨控液体动力系统、光学惯性组合导航装置、姿态敏感器、微处理器、空间机电等产品。 报告期内，公司顺义航天产业园卫星应用智能装备产业基地已初步具备使用条件。公司进一步扩大新市场领域，获得多家单位合同订单，在商业航天市场持续提升市场占有率。 ③ 核工业及特殊环境自动化装备业务 : 2023年实现营收 (5.44亿元, +3.11%)，营收占比 38.66%，毛利率 (16.29%, -2.22pcts)，该业务主要由子公司轩宇智能与杭州轩宇负责经营，轩宇智能 2023年净利率 (7.48%...
  • chunk:24105617ac95 index 6: SoC 及 SiP 产品的市场需求同步提升，公司下游需求增长确定较强。 ◆ **经营现金流改善，加速备货应对下游需求** 费用方面，2023 年公司三费费率（8.67%，+1.17pcts）有所上升，其中销售费用率（2.64%，+0.21pcts），管理费用率（5.31%，+0.57pcts），财务费用率（0.72%，+0.39pcts）均略有上升。公司研发费用（8395.98 万元，-3.19%）有所下降但仍保持在较高水平，研发人员数量（133 人，+3.91%）也稳中有升。从公司研发项目来看...
  • chunk:3a018eb18a9e index 7: 3 [证券研究报告] 公司于 2019 年完成重大资产重组，经过重组后三年的发展，公司已经发展成为智能装备领域内具备竞争能力的成长型企业，公司于 2023 年 5 月完成公司名称变更，由“康拓红外”变更为“航天智装”。 公司 2023 年 12 月公告，募投项目“顺义航天产业园卫星应用智能装备产业基地项目”和“特种机器人研发及能力建设项目”预计达到可使用状态的日期延期至 2024 年 12 月 31 日。截至 2023 年 12 月 22 日，项目累计投入 5.83 亿元。我们认为， 项目达产后，...
  • chunk:2e3df3c9de4e index 8: 公司作为航天科技五院旗下上市平台，有望在航天科技集团 提高控股上市公司质量工作专题推进 以及国务院国资委明确全面推开上市公司 市值管理考核 等事件的影响下， 更加重视提质增效，大力推动高质量发展。 基于以上观点，我们预计公司 2024-2026 年的营业收入分别为 16.12 亿元、18.67 亿元和 21.73 亿元，归母净利润分别为 1.05 亿元、1.23 亿元及 1.45 亿元，我们维持“买入”评级，目标价为 14.60 元，对应 20...
  • chunk:fd15a7c4e0a4 index 9: | 财务数据与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ------------- | ------- | ------- | ------- | ------- | ------- | | 营业收入（百万元） | 1348.04 | 1408.03 | 1612.03 | 1866.75 | 2173.01 | | 增长率（%） | 4.64 | 4.45 | 14.49 | 15.80 | 16.41 | | 归母净利润（百万元） | 86.30 | 90....

技术溯源​

  • Source table: document_chunks
  • Document id: 066d75a8-30d6-4f34-87dc-9ef54ccac163
  • Document type: stock_research_report
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  • Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z