振华科技（000733.SZ）2024 年年报及 2025 年一季报点评
报告笔记
- 公司：振华科技
- 股票代码：
000733 - 报告日期：2025-04-24
- 券商：民生证券
- 评级：推荐
- LLM 模型：
qwen3.6-plus
一句话结论
短期受行业量价齐跌及集采降价影响业绩承压，但长期向好逻辑未变，公司积极布局战新领域，预计2025年业绩触底反弹。
核心主线
- 短期业绩受市场周期性波动、集采降价及装备采购节奏调整影响承压，但行业长期向好逻辑未发生变化。 (source /
chunk:2f14b603cbab) - 公司作为高新电子元器件核心供应商，把握商业航天、低空经济、民用航空及新能源汽车等战新领域机遇，有望走出需求底部。 (source /
chunk:b3af98270034)
关键证据
- 2024年营收52.2亿元（同比-33.0%），归母净利润9.7亿元（同比-63.8%）；1Q25营收9.1亿元（同比-10.4%），归母净利润0.59亿元（同比-42.6%）。 (source /
chunk:2f14b603cbab) - 2024年毛利率同比下滑9.6ppt至49.7%，净利率下滑15.8ppt至18.6%，主要受集采降价及行业竞争加剧影响。 (source /
chunk:2f14b603cbab) - 2025年经营计划预计实现营收57亿元（同比+9.2%），利润总额11.45亿元（同比+3.1%）。 (source /
chunk:2f14b603cbab) - 营收规模下降导致期间费用率被动上升至26.7%，但经营活动净现金流改善至16.0亿元。 (source /
chunk:b3af98270034) - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.34/13.71/16.00亿元，对应PE为27/22/19倍。 (source /
chunk:d57797b7412c) - 2024年ROE为6.58%，ROA为5.37%；资产负债率18.35%，财务结构稳健。 (source /
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风险信号
关联主题
原材料与上游线索
- 暂未抽取出明确原材料依赖。
来源线索
chunk:2f14b603cbabindex 0: # 振华科技（000733.SZ）2024 年年报及 2025 年一季报点评 ## 短期业绩承压；有望触底反弹 2025 年 04 月 24 日 **推荐** **维持评级** **当前价格：** **54.23 元** ➢ **事件：** 4 月 23 日，公司发布 2024 年年报，全年实现营收 52.2 亿元，YOY -33.0%；归母净利润 9.7 亿元，YOY -63.8%。同时发布 2025 年一季报，1Q25 实现营收 9.1 亿元，YOY -10.4%；归母净利润 0.59 亿元，YOY ...chunk:b3af98270034index 1: 5.5 亿元，YOY -32.5%；净利润 1.2 亿元，YOY -66.1%。4）经营计划：2025 年，公司预计实现营收 57 亿元，YOY +9.2%；利润总额 11.45 亿元，YOY +3.1%。此数据为预算值，不代表对 2025 年度盈利预测。 ### 相关研究 1.振华科技（000733.SZ）2024 年三季报点评：控股股东增持坚定信心；有望走出需求底部-2024/10/28 2.振华科技（000733.SZ）2024 年半年报点评：2Q24 利润环比大幅改善；聚力做强做优主业-2024/0...chunk:d57797b7412cindex 2: | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入（百万元） | 5,219 | 5,843 | 7,004 | 8,120 | | 增长率（%） | -33.0 | 11.9 | 19.9 | 15.9 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 970 | 1,134 | 1,371 | 1,600 | | 增长率（%） | -63.8 | 16.9 | 20....chunk:ec42f3a68c54index 3: 资料来源：wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 04 月 24 日收盘价） 振华科技(000733)/军工 # 公司财务报表数据预测汇总chunk:fb9150ad2d39index 4: | 利润表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业总收入 | 5,219 | 5,843 | 7,004 | 8,120 | | 营业成本 | 2,625 | 2,927 | 3,508 | 4,066 | | 营业税金及附加 | 59 | 66 | 79 | 92 | | 销售费用 | 298 | 316 | 378 | 438 | | 管理费用 | 724 | 783 |...chunk:33abb9fbf01dindex 5: | 主要财务指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 成长能力（%） | | | | | | 营业收入增长率 | -32.99 | 11.94 | 19.89 | 15.93 | | EBIT 增长率 | -65.75 | 28.49 | 19.95 | 15.97 | | 净利润增长率 | -63.83 | 16.86 | 20.94 | 16.70 | | 盈利能力（%） ...chunk:211e9f4bc907index 6: | 资产负债表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 货币资金 | 3,227 | 4,667 | 5,239 | 6,306 | | 应收账款及票据 | 6,516 | 6,670 | 7,198 | 7,470 | | 预付款项 | 36 | 39 | 46 | 51 | | 存货 | 2,243 | 2,300 | 2,634 | 2,958 | | 其他流动资产...chunk:9fa5b68cf7afindex 7: | 现金流量表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 净利润 | 971 | 1,135 | 1,372 | 1,601 | | 折旧和摊销 | 384 | 390 | 434 | 473 | | 营运资金变动 | 76 | -249 | -796 | -537 | | 经营活动现金流 | 1,601 | 1,483 | 1,205 | 1,732 | | 资本开支 | -46...chunk:73ca23d4ca8aindex 8: 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 # 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 # 评级说明chunk:3af2d5f2a307index 9: | 投资建议评级标准 | | 评级 | 说明 | | --------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- | ---- | ---- | ----------------- | | 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指...
技术溯源
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