业绩稳健，聚焦于卫星通导遥一体化产业发展
报告笔记
- 公司：中国卫星
- 股票代码：
600118 - 报告日期：2023-04-02
- 券商：华安证券
- 评级：买入
- LLM 模型：
qwen3.6-plus
一句话结论
公司2022年营收与归母净利润双增，宇航制造与卫星应用业务稳步推进，受益于国家航天强国战略及高密度发射计划，首次覆盖给予买入评级。
核心主线
- 公司聚焦卫星通导遥一体化产业，依托国家级研发平台与核心子公司，具备小卫星研制、系统集成及数据服务全链条能力，业绩保持稳健增长。 (source /
chunk:74bd33b5aba3)
关键证据
- 2022年实现营业收入82.42亿元（同比+15.26%），归母净利润2.86亿元（同比+21.89%），核心子公司航天东方红与航天恒星科技贡献主要利润。 (source /
chunk:74bd33b5aba3) - 2022年圆满完成28颗小/微小卫星发射任务，覆盖光学遥感、通信、科学试验等领域，在轨卫星稳定运行并巩固数据服务市场占有率。 (source /
chunk:355d0ff74b85) - 航天科技集团《蓝皮书》指出2023年计划实施近70次宇航发射，新一代商业遥感卫星系统加速建设，为下游需求提供明确增量。 (source /
chunk:15260c3a1005) - 预计2023-2025年归母净利润分别为3.44、4.15、4.99亿元，同比增速约20.4%-20.5%。 (source /
chunk:ec18abd84995) - 对应PE分别为97.81、81.19、67.44倍；毛利率预计维持在10.7%-11.1%，ROE预计提升至5.2%-6.6%。 (source /
chunk:ec18abd84995)
风险信号
- 下游市场需求不及预期，市场开拓不及预期。 (source /
chunk:d389d045ee94)
关联主题
原材料与上游线索
- 暂未抽取出明确原材料依赖。
来源线索
chunk:13c194ca1f8aindex 0: # 业绩稳健，聚焦于卫星通导遥一体化产业发展 ## 投资评级：买入（首次）chunk:6efe30a84ff7index 1: | 报告日期： | 2023-04-02 | | --------------- | ----------- | | 收盘价（元） | 28.47 | | 近 12 个月最高/最低（元） | 33.36/16.80 | | 总股本（百万股） | 1,182 | | 流通股本（百万股） | 1,182 | | 流通股比例（%） | 100.00 | | 总市值（亿元） | 337 | | 流通市值（亿元） | 337 |chunk:74bd33b5aba3index 2: ## 主要观点： ### ⚫ 事件描述 2023 年 3 月 31 日，公司发布 2022 年年度报告，披露公司实现营业收入 82.42 亿元，同比增长 15.26%，归母净利润为 2.86 亿元，同比增长 21.89%。 ### ⚫ 聚焦于卫星通导遥一体化产业发展，业绩实现平稳增长 公司作为央企控股上市公司，聚焦主责主业，具有天地一体化设计、研制、集成和运营能力，旗下有航天东方红、航天恒星科技等多家具有竞争力的企业。依托“小卫星及其应用国家工程研究中心”和“天地一体化信息技术国家重点实验室”两个国家级平...chunk:502afd19dc9dindex 3: | 日期 | 中国卫星 | 沪深300 | | ----- | ---- | ----- | | 4/22 | -10 | -10 | | 7/22 | 0 | -5 | | 10/22 | 5 | -15 | | 1/23 | 15 | -10 |chunk:6e37c4551e6dindex 4: **分析师：郑小霞** **执业证书号**：S0010520080007 **电话**：13391921291 **邮箱**：zhengxx@hazq.com **联系人：邓承佯** **执业证书号**：S0010121030022 **电话**：18610696630 **邮箱**：dengcy@hazq.com 图表 1 公司近几年营收情况chunk:a3c73d80518bindex 5: | 年份 | 营业总收入（亿元） | 归母净利润（亿元） | 营业总收入同比增速 | 归母净利润同比增速 | | ---- | --------- | --------- | --------- | --------- | | 2018 | 76.0 | 4.0 | 5 | 10 | | 2019 | 65.0 | 3.5 | -15 | -12 | | 2020 | 70.0 | 3.5 | 8 | 0 | | 2021 | 71.0 | 2.4 | 1 | -32 | | 2022 | 82.4 | 2.9 ...chunk:c4a16e708606index 6: 资料来源：wind，华安证券研究所 ### 相关报告 图表 2 2022 年对公司净利润影响达到 10%以上子公司情况（单位：万元）chunk:fcfe604bb5b3index 7: | 公司名称 | 经营范围 | 注册资本 | 总资产 | 净资产 | 净利润 | | ------------- | -------------------------------- | ---------- | ---------- | ---------- | --------- | | 航天东方红卫星有限公司 | 卫星研制、生产、销售及卫星公用平台的开发等 | 69,500.00 | 466,439.97 | 244,366.41 | 17,226.18 | | 航天恒星科技有限公司 | 卫星综合应用集成、...chunk:355d0ff74b85index 8: 注：深圳航天东方红卫星有限公司报告期净利润为负，主要原因一是深圳东方红作为出租方，贯彻落实国家关于减免小微企业和个体工商户承租国有企业经营用房租金的政策要求，对深圳东方红利润造成影响；二是部分宇航制造类项目毛利率低。 资料来源：公司公告，华安证券研究所 ### ⚫ 宇航业务板块圆满完成卫星发射任务 宇航制造业务板块，公司开发了覆盖 1kg 至 1000kg 完整序列的小卫星/微小卫星公用平台型谱，产品涉及光学遥感、电磁与微波遥感、通信、科学与技术试验等领域，具备复杂星座系统设计、全链路仿真、自主任任务规划、...chunk:15260c3a1005index 9: 能遥感卫星、新一代海洋水色卫星等数十个在研型号研制工作顺利开展。公司持续加强在轨数据判读和应急响应处置，提升型号在轨应用能力，确保在轨卫星稳定运行，提升用户使用效能，继续保持国内小卫星制造领域竞争优势地位。 * **宇航部组件制造方面**，宇航单机产品、星载导航产品、空间站交换机等产品按计划交付，有力保障了型号任务；完成了 55 万余片空间太阳电池生产及交付，年产量创新高，保障了所服务的空间工程项目单体太阳电池的生产任务需求。 ### ⚫ 航天科技集团发布《中国航天科技活动蓝皮书（2022 年）》 中国航天...
技术溯源
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