国盾量子（688027）2025年年报点评：量子计算放量驱动业绩拐点，央企赋能加速商业化兑现
报告笔记
- 公司：国盾量子
- 股票代码：
688027 - 报告日期：2026-04-01
- 券商：西南证券
- 评级：持有
- LLM 模型：
qwen3.6-plus
一句话结论
量子计算业务放量带动公司2025年扭亏为盈，央企入主强化产业协同，商业化进入兑现初期，首次覆盖给予持有评级。
核心主线
- 量子计算业务放量成为核心增长引擎，推动公司由技术验证迈向收入确认，业绩拐点初步确立。 (source /
chunk:c91a006b911f) - 中电信量子集团入主成为控股股东，央企资源协同有望加速量子通信与计算在DICT体系及重点行业的融合落地。 (source /
chunk:89ba8e042122) - 业务结构由量子通信单轮驱动向“通信+计算”双轮驱动转变，收入确认节奏与盈利结构有望逐步优化。 (source /
chunk:df2daf404ce9)
关键证据
- 2025年实现营业收入3.10亿元（同比+22.53%），归母净利润0.05亿元（同比+116.93%），实现扭亏为盈。 (source /
chunk:2aeafb9ac383) - 2025年量子计算业务收入占比提升至38%，成为带动全年收入增长及利润修复的核心驱动力。 (source /
chunk:96099a598baf) - “天衍”系列量子计算系统持续推进交付，超量融合计算中心项目进入稳定运行阶段，整机及平台服务商业化能力兑现。 (source /
chunk:c91a006b911f) - 中电信量子集团直接持股21.86%，并通过一致行动协议合计控制表决权40.43%，国务院国资委成为实际控制人。 (source /
chunk:89ba8e042122) - 2025年毛利率51.44%，净利率1.75%，ROE为0.17%，盈利能力处于修复初期。 (source /
chunk:07b791241d70) - 2025年研发费用1.19亿元（同比+42.18%），研发费用率维持高位（约38.24%），持续压制短期利润但构筑技术壁垒。 (source /
chunk:2aeafb9ac383) - 预计2026-2028年营业收入分别为5.38亿元、9.91亿元、19.29亿元，同比增速分别为73.3%、84.1%、94.7%。 (source /
chunk:3b20458c3652) - 预计2026-2028年归母净利润分别为0.12亿元、0.39亿元、1.72亿元，对应EPS分别为0.12元、0.38元、1.68元。 (source /
chunk:c91a006b911f)
风险信号
- 量子计算及通信仍处早期，商业化进展及应用落地不及预期。 (source /
chunk:c91a006b911f) - 收入以项目制为主，订单获取及验收进度波动可能导致业绩阶段性承压。 (source /
chunk:c91a006b911f) - 持续高强度研发投入及新业务培育期成本较高，短期对盈利能力形成压制。 (source /
chunk:c91a006b911f) - 量子信息产业技术路线尚未完全收敛，行业竞争加剧及技术迭代存在不确定性。 (source /
chunk:e0e0fb10adf7) - 下游政企及科研机构客户受政策推进与投资节奏变化影响，需求存在波动风险。 (source /
chunk:e0e0fb10adf7)
关联主题
原材料与上游线索
- 电力：与此同时，公司量子通信业务作为收入基本盘，持续在运营商、电力、金融等重点行业推进应用落地，量子密话密信等应用平台用户规模不断扩大，行业应用正由试点示范向规模化推广过渡。 (source /
chunk:c91a006b911f)
来源线索
chunk:2aeafb9ac383index 0: 2026 年 04 月 01 日 证券研究报告•2025 年年报点评 # 国盾量子（688027）通信 # 持有 （首次） **当前价**：547.17 元 **目标价**：—— 元（ 6 个月） # 量子计算放量驱动业绩拐点，央企赋能加速商业化兑现 ## 投资要点 * **事件：公司发布 2025 年年报。2025 年全年，公司实现营业收入 3.10 亿元，同比增长 22.53%；利润总额达到 0.0523 亿元，同比增加 116.19%；归母净利润 0.05 亿元，同比增加 116.93%，实现...chunk:c91a006b911findex 1: 年研发费用同比增长 42.18%至 1.19 亿元，使得研发费用率达到 38.24%，较上年提升 5.29 个百分点，主要系研发材料费增长及研发人员增加所致，体现出公司仍处于持续加码核心技术和产品迭代的阶段。** * **量子计算放量驱动业绩修复，量子通信应用落地支撑商业化加速。2025 年公司量子计算业务实现收入高增长，成为带动全年收入增长的核心驱动力，并推动公司实现归母净利润扭亏为盈。报告期内，公司“天衍”系列量子计算系统持续推进交付与调试，叠加超量融合计算中心项目进入稳定运行阶段，标志着公司在量子计算整机...chunk:a79761e97b19index 2: | 日期 | 国盾量子 | 沪深300 | | ----- | ---- | ----- | | 25-04 | 0 | 0 | | 25-05 | -5 | -2 | | 25-06 | 10 | -5 | | 25-07 | 15 | -3 | | 25-08 | 25 | -4 | | 25-09 | 60 | -2 | | 25-10 | 80 | -1 | | 25-11 | 120 | 2 | | 25-12 | 150 | 5 | | 26-01 | 180 | 8 | | 26-02 | 160 ...chunk:f29f8ca3069findex 3: 数据来源: Wind ### 基础数据chunk:12af9db64194index 4: | 总股本(亿股) | 1.03 | | ------------ | ------------- | | 流通 A 股(亿股) | 0.80 | | 52 周内股价区间(元) | 211.03-760.88 | | 总市值(亿元) | 562.82 | | 总资产(亿元) | 36.26 | | 每股净资产(元) | 31.55 |chunk:f66ad148a527index 5: ### 相关研究chunk:8930b1e52a6cindex 6: | 指标/年度 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | ------------- | ------- | ------- | ------- | ------- | | 营业收入（百万元） | 310.46 | 538.10 | 990.80 | 1928.67 | | 增长率 | 22.53% | 73.32% | 84.13% | 94.66% | | 归属母公司净利润（百万元） | 5.39 | 12.19 | 38.76 | 172.35 | | 增长率 | 116.93...chunk:89ba8e042122index 7: 数据来源: Wind, 西南证券 # 1“通 信 +计算”双轮驱动成型，公司迈入量子信息商业化关键阶段 国盾量子（ 688027.SH）是中国量子科技产业化的开拓者和领军企业，成立于 2009 年，技术起源于中国科学技术大学，是中国最早从事量子通信技术产业化的企业之一 ，并于 2020 年 7 月在上海证券交易所科创板上市。公司构建了“一体两翼”业务布局：以量子信息技术为核心，围绕量子通信、量子计算与量子精密测量三大方向开展业务布局，成为全球极少数同时具备三大领域规模化能力的企业。 公司业务以量子通信网络建...chunk:02a54faf36f6index 8: 东结构来看，公司兼具科研背景与产业资本支持，中科大体系股东在技术研发与人才储备方面提供支撑，而电信体系股东在市场化推广与产业落地方面具备优势，整体形成“科研+产业”协同格局，有利于推动量子信息技术由实验室走向规模化应用。 管理层方面，公司核心团队长期深耕量子信息技术领域，具备深厚科研背景与产业化经验，创始团队在量子通信领域具有先发优势，是国内量子信息技术商业化的重要推动者。技术团队持续围绕量子通信网络、量子计算系统及核心器件进行研发投入，为公司长期技术壁垒与产业竞争力提供保障。 图 2：公司股权结构（截至 2...chunk:fcef74b35951index 9: 制软件，并提供基于量子通信的技术开发及验证服务、量子保密通信网络运维服务、面向量子安全应用的相关技术服务等，广泛应用于政务、运营商、电力及金融等高安全需求领域。近年来，公司持续参与量子安全基础设施建设，在运营商体系及重点行业场景中不断推进项目落地。 从行业阶段来看，量子通信正由早期示范工程向规模化应用过渡，应用形态从单点试点逐步向区域网络乃至全国性基础设施延伸。公司在量子通信网络建设及系统集成方面具备先发优势，是国内量子通信产业链核心参与者之一。短期来看，该业务增长节奏受项目验收与建设周期影响存在一定波动，但中...
技术溯源
- Source table:
document_chunks - Document id:
2a0a1245-4ead-4c64-bfb2-33ef208c12d5 - Document type:
stock_research_report - Content hash:
9205982ea24d - Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z