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北方导航 (600435.SH) 公司点评

报告笔记​

  • 公司：北方导航
  • 股票代码：600435
  • 报告日期：2025-07-10
  • 券商：国金证券
  • 评级：买入
  • LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论​

公司2025H1业绩扭亏为盈超预期，作为制导控制平台龙头将深度受益于远火低成本弹药放量及阅兵催化，维持买入评级。

核心主线​

  • 公司作为国内制导控制平台龙头，核心产品远程火箭炮作为低成本弹药重点方向需求长期向好，十五五期间有望持续放量，驱动业绩进入高增长通道。 (source / chunk:07d7082621d0)
  • 抗战胜利80周年阅兵官宣有望凸显远火装备地位，形成短期事件催化。 (source / chunk:07d7082621d0)

关键证据​

  • 2025H1预计归母净利1.05-1.20亿元，同比扭亏为盈；扣非净利0.95-1.05亿元，业绩超预期。 (source / chunk:07d7082621d0)
  • 25Q2单季预计归母净利1.22-1.37亿元，同比大幅增长599%至660%。 (source / chunk:07d7082621d0)
  • 公司2025年经营计划目标营收50亿元、利润总额3亿元，均创历史新高。 (source / chunk:07d7082621d0)
  • 预计2025-2027年归母净利润分别为3.1/4.5/5.9亿元，同比增速419%/46%/32%。 (source / chunk:e20479013e30)
  • 对应2025-2027年PE分别为69/47/36倍。 (source / chunk:e20479013e30)
  • 预计2025-2027年营业收入分别为55.58/70.06/83.73亿元，同比增速102.29%/26.04%/19.50%。 (source / chunk:df5c3bdb381e)
  • 预计2025-2027年ROE（摊薄）分别为10.46%/14.02%/16.69%，盈利能力显著修复。 (source / chunk:df5c3bdb381e)

风险信号​

  • 价格波动风险 (source / chunk:cb899229a598)
  • 技术创新变化风险 (source / chunk:cb899229a598)
  • 订单不及预期风险 (source / chunk:cb899229a598)
  • 产品交付不及预期风险 (source / chunk:cb899229a598)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索​

  • chunk:07d7082621d0 index 0: # 北方导航 (600435.SH) # 买入 （维持评级） 公司点评 证券研究报告 # 业绩大幅改善，低成本弹药进入放量期 **军工组** **分析师：杨晨(执业S1130522060001)** yangchen@gjzq.com.cn ## 业绩简评 2025 年 7 月 10 日公司发布 2025 年半年度业绩预盈公告，预计 2025 年半年度实现归母 1.05 亿元至 1.20 亿元，上年同期为-0.74 亿元，扭亏为盈；预计 2025 年半年度实现扣非 0.95 亿元至 1.05 亿元，业绩超预...
  • chunk:486dfa0febb2 index 1: | 日期 | 北方导航(元) | 沪深300(元) | 成交金额(百万元) | | ------ | ------- | -------- | --------- | | 240710 | 9.00 | 9.00 | 500 | | 241010 | 11.00 | 9.00 | 1000 | | 250110 | 10.00 | 9.00 | 800 | | 250410 | 11.00 | 9.50 | 1200 | | 250710 | 14.06 | 10.00 | 3500 |
  • chunk:e20479013e30 index 2: ## 盈利预测、估值与评级 公司为国内制导控制平台龙头，受益于远火持续放量。预计公司 25-27 年归母净利润 3.1/4.5/5.9 亿，同比增长 419%、46%、32%，对应 PE 为 69/47/36 倍，维持“买入”评级。 ### 公司基本情况（人民币）
  • chunk:df5c3bdb381e index 3: | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | -------------- | ------ | ------- | ------- | ------ | ------ | | 营业收入(百万元) | 3,565 | 2,748 | 5,558 | 7,006 | 8,373 | | 营业收入增长率 | -7.16% | -22.91% | 102.29% | 26.04% | 19.50% | | 归母净利润(百万元) | 192 | 59 | 307 | 448...
  • chunk:cb899229a598 index 4: 来源：公司年报、国金证券研究所 ## 风险提示 价格波动风险；技术创新变化风险；订单不及预期风险；产品交付不及预期风险。 # 附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元）
  • chunk:d34616dafeaf index 5: | | 2022 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | ------------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | | \*\*主营业务收入\*\* | \*\*3,839\*\* | \*\*3,565\*\* | \*\*2,748\*\* | \*\*5,558\*\* | \*\*7,0...
  • chunk:ef9d7be1418c index 6: | | 2022 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | ------------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | | 投资收益 | 30 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | %税前利润 | 11.4% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | | \...
  • chunk:427c80fd8180 index 7: 资产负债表（人民币百万元）
  • chunk:f2b8d13a1ebc index 8: | | 2022 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | -------------- | -------------- | | 货币资金 | 2,000 | 2,066 | 1,371 | 2,116 | 2,035 | 2,183 | | 应收款项 | 2,557 | 3,668 | 4,682 | 5...
  • chunk:566efab6b275 index 9: | | 2022 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | -------------- | -------------- | | \*\*普通股股东权益\*\* | \*\*2,485\*\* | \*\*2,711\*\* | \*\*2,770\*\* | \*\*2,930\*\* | \*\*3,1...

技术溯源​

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