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航材股份（688563.SH）2024 年三季报点评

报告笔记​

  • 公司：航材股份
  • 股票代码：688563
  • 报告日期：2024-10-30
  • 券商：民生证券
  • 评级：推荐
  • LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论​

1~3Q24营收基本持平但利润受需求调整及毛利率下滑承压，募投项目稳步推进支撑中长期发展，维持推荐评级。

核心主线​

  • 公司是我国航空特材龙头企业，依托北京航材院打造航空特材平台，具备稀缺性与长期发展潜力。 (source / chunk:089ce8029acb)
  • IPO募投项目预计2025年7月起陆续投产，将有效满足中长期产能与业务发展需求。 (source / chunk:089ce8029acb)

关键证据​

  • 1~3Q24实现营收21.96亿元（YOY+0.1%），归母净利润4.36亿元（YOY-13.3%），扣非净利润3.82亿元（YOY-24.1%），业绩基本符合预期。 (source / chunk:bda3b8b22357)
  • 3Q24单季营收6.87亿元（YOY-21.7%），归母净利润1.25亿元（YOY-39.7%），主要受下游需求节奏调整、产品结构变化致毛利下降及研发投入增加影响。 (source / chunk:bda3b8b22357)
  • 1~3Q24毛利率同比下滑3.9ppt至30.6%，净利率同比下滑3.1ppt至19.9%；研发费用率同比提升1.0ppt至7.9%。 (source / chunk:bda3b8b22357)
  • 截至3Q24末应收账款及票据达24.17亿元，经营现金流净额为-3.43亿元，主要系业务规模扩大、回款压力大及应付票据到期支付增加所致。 (source / chunk:bda3b8b22357)
  • 2020~2023年营收与归母净利润CAGR分别为24.5%与26.7%，历史成长性优异。 (source / chunk:089ce8029acb)
  • 预计2024~2026年归母净利润分别为6.65/8.39/10.36亿元，对应PE为39x/31x/25x。 (source / chunk:089ce8029acb)
  • 预计2024年营收31.82亿元（YOY+13.5%），毛利率33.20%，ROE 6.36%。 (source / chunk:e99fdc694df6)
  • 当前股价57.20元，对应2024E PE 39x。 (source / chunk:bda3b8b22357)

风险信号​

  • 下游需求不及预期。 (source / chunk:089ce8029acb)
  • 募投项目建设进度不及预期。 (source / chunk:089ce8029acb)
  • 产品降价风险。 (source / chunk:089ce8029acb)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 钛：** 1）公司主营航空、航天用部件及材料，下设钛合金精密铸造、橡胶与密封材料、飞机座舱透明件、高温合金熔铸四大事业部。 (source / chunk:089ce8029acb)

来源线索​

  • chunk:bda3b8b22357 index 0: # 航材股份（688563.SH）2024 年三季报点评 # 13Q 收入稳健；推进项目建设打造长期发展基础 2024 年 10 月 30 日 **推荐** **维持评级** **当前价格：** **57.20 元** ➢ **事件：** 10 月 29 日，公司发布 2024 年三季报，13Q24 实现营收 21.96 亿元，YOY +0.1%；归母净利润 4.36 亿元，YOY -13.3%；扣非净利润 3.82 亿元，YOY -24.1%。**业绩表现基本符合市场预期。** 受行业需求端调整的影...
  • chunk:089ce8029acb index 1: 0.41 亿元，较 2Q24 末减少 0.1%。**13Q24，** 公司经营活动净现金流为-3.43 亿元，去年同期为-0.35 亿元，主要系业务规模扩大，投入增加，回款压力大，支付到期的应付票据增加，购买商品、接收劳务支付的现金同比增加所致。 ➢ **募投项目建设稳步推进；打造长期发展的坚实基础。** 1）公司主营航空、航天用部件及材料，下设钛合金精密铸造、橡胶与密封材料、飞机座舱透明件、高温合金熔铸四大事业部。20202023 年，公司营收由 14.53 亿元逐年增长至 28.03 亿元，CAGR=2...
  • chunk:3c760b165afc index 2: 航材股份（688563.SH）2024 年中报点评：国内外业务均衡发展；关联交易指引航发业务向好-2024/08/30 2. 航材股份（688563.SH）2024 年一季报点评：1Q24 利润同比增长 22%；加大研发延续先发优势-2024/04/30 3. 航材股份（688563.SH）2023 年年报点评：23 年业绩同比增长 30%；关联交易反映航发高景气-2024/03/29 4. 航材股份（688563.SH）2023 年三季报点评：3Q23 营收同比增长 23%；加大研发保证长期竞争力-202...
  • chunk:2b95cebedced index 3: | 项目/年度 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入（百万元） | 2,803 | 3,182 | 3,770 | 4,389 | | 增长率（%） | 20.0 | 13.5 | 18.5 | 16.4 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 576 | 665 | 839 | 1,036 | | 增长率（%） | 30.2 | 15.3 | 26.2 | 23...
  • chunk:d1de80d4764e index 4: 资料来源：wind，ifind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2024 年 10 月 30 日收盘价） 航材股份(688563)/军工 ## 公司财务报表数据预测汇总 ### 利润表（百万元）
  • chunk:31076ed37f37 index 5: | | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ----------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | | \*\*营业总收入\*\* | \*\*2,803\*\* | \*\*3,182\*\* | \*\*3,770\*\* | \*\*4,389\*\* | | 营业成本 | 1,918 | 2,126 | 2,497 | 2,883 | | 营业税金及附加 | 12...
  • chunk:51132a956da7 index 6: ### 资产负债表（百万元）
  • chunk:d31f2d7b4051 index 7: | | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ----------------- | -------------- | -------------- | -------------- | -------------- | | 货币资金 | 4,082 | 3,967 | 4,123 | 4,342 | | 应收账款及票据 | 1,728 | 1,889 | 2,187 | 2,474 | | 预付款项 | 43 | 43 | 50 | 58 | | 存货 | 1,244 | 1,33...
  • chunk:b4f767ffa9b2 index 8: 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 ### 主要财务指标
  • chunk:e99fdc694df6 index 9: | | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --------------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | \*\*成长能力（%）\*\* | | | | | | 营业收入增长率 | 20.01 | 13.53 | 18.49 | 16.41 | | EBIT 增长率 | 22.73 | 21.55 | 27.89 | 23.74 | | 净利润增长率 | 30.23 | 15.34 | 26.20 | 23.56 | | \*\*盈...

技术溯源​

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  • Document type: stock_research_report
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