国科军工（688543）：核心技术优势明显，产品竞争力不断提升

报告笔记

• 公司：国科军工
• 股票代码：688543
• 报告日期：2025-08-30
• 券商：太平洋证券
• 评级：买入
• LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论

2025H1业绩短期承压，但核心技术突破与研发高投入夯实中长期竞争力，盈利预测维持高增，维持买入评级。

核心主线

• 公司在导弹固体发动机动力与控制、弹药装备及引信智能控制领域深耕多年，形成自主可控技术体系，新一代发动机技术及无人机助推器业务拓展将显著提升核心竞争力。 (source / chunk:196df519e566)

关键证据

• 2025H1实现营收4.17亿元（同比-13.37%），归母净利润0.77亿元（同比-3.18%），基本每股收益0.37元。 (source / chunk:196df519e566)
• 报告期内研发投入5505.46万元（同比+29.21%），新增中标项目7项，完成10型产品状态鉴定/设计定型，累计授权专利184项。 (source / chunk:196df519e566)
• 成功突破新一代长时间/低成本发动机设计技术、高可靠性后包覆技术及穿爆燃多功能技术，技术性能处于行业先进水平。 (source / chunk:196df519e566)
• 预计2025-2027年归母净利润分别为2.22亿元、2.77亿元、3.32亿元，对应EPS为1.07元、1.33元、1.59元。 (source / chunk:196df519e566)
• 预计2025-2027年对应PE分别为54倍、43倍、36倍，营收增速预期分别为30%、25%、20%。 (source / chunk:617d1bad4ae2)

风险信号

• 订单增长不及预期。 (source / chunk:196df519e566)
• 新产品研发进度不及预期。 (source / chunk:196df519e566)

关联主题

• 军工
• 导弹发动机
• 弹药装备
• 研发投入
• 盈利预测
• 证券
• 净利润
• 投资建议
• 金融
• 风险
• 房地产
• 产业链

原材料与上游线索

• 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索

• chunk:e3923605efac index 0: 2025-08-30 公司点评 买入/ 维持 # 国科军工（688543） **目标价**：65.00 **昨收盘**：56.98 国防军工 # 核心技术优势明显，产品竞争力不断提升 ## ■ 走势比较
• chunk:86fb671acfab index 1: | Month | 国科军工 | 沪深300 | | ------ | ---- | ----- | | Aug/24 | 0 | 0 | | Sep/24 | 20 | 15 | | Oct/24 | 50 | 25 | | Nov/24 | 45 | 20 | | Dec/24 | 40 | 22 | | Jan/25 | 35 | 18 | | Feb/25 | 55 | 25 | | Mar/25 | 45 | 30 | | Apr/25 | 60 | 35 | | May/25 | 85 | 40 | ...
• chunk:196df519e566 index 2: **事件**：公司发布 2025 年半年度报告，2025 年 1-6 月实现营业收入 4.17 亿元，较上年同期下降 13.37%；归属于上市公司股东的净利润 0.77 亿元，较上年同期下降 3.18%；基本每股收益 0.37 元，较上年同期下降 2.63%。 核心技术优势明显，产品竞争力不断提升。公司在军工领域深耕多年，目前已形成两大系列产品自主可控的技术体系，具有较强的军品技术攻关和配套研制能力，在数个细分产品领域具备竞争优势。报告期内，在导弹（火箭）固体发动机动力与控制产品领域，公司成功突破了新一代长时间...
• chunk:617d1bad4ae2 index 3: | | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ------- | ------- | ------- | ------- | | 营业收入（百万元） | 1204.44 | 1565.77 | 1957.21 | 2348.65 | | 营业收入增长率(%) | 15.78% | 30.00% | 25.00% | 20.00% | | 归母净利润（百万元） | 198.73 | 222.32 | 277.04 | 331.76 | | 净利润增长率(%) |...
• chunk:59fded8f8fe8 index 4: 资料来源：Wind，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 **证券分析师**：马浩然 **电话**：010-88321893 **E-MAIL**：mahr@tpyzq.com **执业资格证书编码**：S1190517120003 # 核心技术优势明显，产品竞争力不断提升 P2
• chunk:50c0ac40392d index 5: | 资产负债表（百万） | 资产负债表（百万） 2024 | 资产负债表（百万） 2025E | 资产负债表（百万） 2026E | 资产负债表（百万） 2027E | | --------- | ------------------ | ------------------- | ------------------- | ------------------- | | 货币资金 | 1322.82 | 2162.07 | 1905.85 | 2769.14 | | 交易性金融资...
• chunk:54b6741515c8 index 6: | 资产负债表（百万） | 资产负债表（百万） 2024 | 资产负债表（百万） 2025E | 资产负债表（百万） 2026E | 资产负债表（百万） 2027E | | --------- | ------------------ | ------------------- | ------------------- | ------------------- | | 负债和股东权益合计 | 3159.14 | 3776.10 | 3864.49 | 4535.91 |
• chunk:921e2c43ba1b index 7: | 利润表（百万） | 利润表（百万） 2024 | 利润表（百万） 2025E | 利润表（百万） 2026E | 利润表（百万） 2027E | | ---------- | ---------------- | ----------------- | ----------------- | ----------------- | | 营业收入 | 1204.44 | 1565.77 | 1957.21 | 2348.65 | | 减：营业成本 | 789.91 | 1023....
• chunk:66e047098d86 index 8: # 核心技术优势明显，产品竞争力不断提升
• chunk:c9068630f965 index 9: | 现金流量表（百万） | 现金流量表（百万） 2024 | 现金流量表（百万） 2025E | 现金流量表（百万） 2026E | 现金流量表（百万） 2027E | | --------- | ------------------ | ------------------- | ------------------- | ------------------- | | 经营性现金净流量 | (105.39) | 901.48 | (140.28) | 1002.76 | | 投...

技术溯源

• Source table: document_chunks
• Document id: fa9e2ba1-d7b8-41ed-8945-4e3b5f02bf09
• Document type: stock_research_report
• Content hash: a97f3bce22aa
• Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z