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火炬电子（603678）2025 年中报点评：行业景气度改善及市场需求回升，电子元器件订单快速恢复

报告笔记​

  • 公司：火炬电子
  • 股票代码：603678
  • 报告日期：2025-08-26
  • 券商：东吴证券
  • 评级：买入
  • LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论​

行业景气度改善带动电子元器件订单快速恢复，新材料板块规模化生产推动业绩高增，双轮驱动格局确立。

核心主线​

  • 电子元器件行业景气度改善及市场需求回升，公司订单量快速增长，叠加新材料板块盈利能力大幅提升，形成“传统业务升级+新兴业务突破”的双轮驱动格局。 (source / chunk:28e36e66d246)
  • 通过技术自主可控巩固电子元器件优势，同时以新材料板块的高增长推动战略转型。 (source / chunk:c00aad19a7d4)

关键证据​

  • 2025年上半年实现营业收入17.72亿元（同比+24.20%），归母净利润2.61亿元（同比+59.04%）。 (source / chunk:28e36e66d246)
  • 自产元器件业务收入6.92亿元（同比+27.62%），国际贸易板块9.41亿元（同比+15.86%），合计占比92.03%。 (source / chunk:28e36e66d246)
  • 新材料板块收入1.33亿元（同比+101.88%），占比提升至7.51%，CASAS-300特种陶瓷材料实现规模化生产及多型号验证。 (source / chunk:28e36e66d246)
  • 完成对融科热控51%股权收购，布局热管理设备市场，与储能、新能源汽车形成协同；对全资子公司南安紫华增资强化特种陶瓷材料先驱体研发。 (source / chunk:c00aad19a7d4)
  • 预计2025-2027年归母净利润分别为4.88/5.89/7.80亿元，对应PE分别为39/33/25倍。 (source / chunk:c00aad19a7d4)
  • 2025年上半年综合毛利率同比提升，主要受益于高毛利率新材料业务占比扩大及电子元器件产品优化。 (source / chunk:28e36e66d246)
  • 经营性现金流净额-0.67亿元（同比-113.71%），主要因存货周转增加及合同负债减少；期末存货15.77亿元，反映业务扩张备货需求。 (source / chunk:28e36e66d246)
  • 期间费用率变化源于员工薪酬增长、样品费用增加及汇兑损益减少，整体在收入增长与成本控制间取得平衡。 (source / chunk:28e36e66d246)

风险信号​

  • 战略风险 (source / chunk:c00aad19a7d4)
  • 宏观经济波动风险 (source / chunk:c00aad19a7d4)
  • 行业竞争风险 (source / chunk:c00aad19a7d4)
  • 采购与供应链管理风险 (source / chunk:c00aad19a7d4)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索​

  • chunk:0a9f2e401f09 index 0: # 火炬电子（603678） # 2025 年中报点评：行业景气度改善及市场需求回升，电子元器件订单快速恢复 ## 买入（维持） **2025 年 08 月 26 日** **证券分析师 苏立赞** 执业证书：S0600521110001 sulz@dwzq.com.cn **证券分析师 许牧** 执业证书：S0600523060002 xumu@dwzq.com.cn **证券分析师 高正泰** 执业证书：S0600525060001 gaozht@dwzq.com.cn
  • chunk:4b9557d5decf index 1: | 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ------------- | ------- | ------- | ------ | ------ | ------ | | 营业总收入（百万元） | 3,504 | 2,802 | 4,115 | 5,034 | 5,863 | | 同比 | (1.55) | (20.04) | 46.87 | 22.35 | 16.46 | | 归母净利润（百万元） | 318.38 | 194.52 | 488....
  • chunk:28e36e66d246 index 2: **事件：**公司发布 2025 年中报。公司 2025 年上半年实现营业收入 17.72 亿元，同比去年 24.20%；归母净利润 2.61 亿元，同比去年 59.04%。 ### 投资要点 * **火炬电子 2025 年上半年实现营业收入 17.72 亿元，同比增长 24.20%；实现归母净利润 2.61 亿元，同比增速达 59.04%，业绩增长显著：**这一增长主要得益于电子元器件行业景气度改善及市场需求回升，公司订单量快速增长，同时新材料板块盈利能力大幅提升。从业务结构看，2025 年上半年自产元器件...
  • chunk:c00aad19a7d4 index 3: 0.68 亿元，存货 15.77 亿元，存货增长部分受外币报表折算差异影响，同时反映业务扩张带来的备货需求。整体财务表现显示，公司在收入增长与成本控制间取得平衡，但需关注现金流压力。 * **2025 年上半年，火炬电子在三大领域实现突破：**1）技术升级，CASAS-300 特种陶瓷材料耐温性达 1,450℃，通过多型号验证考核，并拓展至核反应堆包壳材料等新领域；2）资本运作，5 月完成对融科热控 51%股权收购（交易金额 1,291.32 万元），布局热管理设备市场，与储能、新能源汽车形成协同；3）产能扩张...
  • chunk:2e74d7569538 index 4: | 日期 | 火炬电子 | 沪深300 | | ---------- | ---- | ----- | | 2024/8/26 | 0 | 0 | | 2024/12/25 | 29 | -1 | | 2025/4/25 | 49 | 9 | | 2025/8/24 | 79 | 19 |
  • chunk:c984d52c9e5f index 5: ### 市场数据
  • chunk:c02a18345c77 index 6: | 收盘价(元) | 40.30 | | ------------- | ----------- | | 一年最低/最高价 | 19.07/43.00 | | 市净率(倍) | 3.13 | | 流通 A 股市值(百万元) | 19,165.34 | | 总市值(百万元) | 19,165.34 |
  • chunk:923974d6f35a index 7: ### 基础数据
  • chunk:28b29bcff49a index 8: | 每股净资产(元,LF) | 12.89 | | ----------- | ------ | | 资产负债率(%,LF) | 20.83 | | 总股本(百万股) | 475.57 | | 流通 A 股(百万股) | 475.57 |
  • chunk:b5eead3da05e index 9: ### 相关研究 * 《火炬电子(603678)：2024 年报点评：拐点已至看好业绩回暖，第四期员工持股计划出炉》 2025-03-24 * 《火炬电子(603678)：2024 年三季报点评：业绩逐季改善，全年业绩仍有支撑》 2024-10-29

技术溯源​

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  • Document type: stock_research_report
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  • Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z