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航天环宇(688523)2024年报及2025一季报点评：营收再创新高，乘上商业航天和国产民机发展东风

报告笔记​

  • 公司：航天环宇
  • 股票代码：688523
  • 报告日期：2025-05-21
  • 券商：中航证券
  • 评级：买入
  • LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论​

公司2024年营收创近年新高且2025Q1业绩大幅改善，深度受益于商业航天星座建设与国产大飞机批产放量，工艺装备与航空产品双轮驱动，维持买入评级。

核心主线​

  • 商业航天与卫星互联网进入实质性建设阶段，公司作为地面系统核心供应商，卫星通信及测控装备业务有望加速兑现。 (source / chunk:317509d5f436)
  • 国产大飞机C919/C929规模化交付及产能提升，带动航空航天工艺装备与航空产品需求高增。 (source / chunk:d2cdaf5afaa9)
  • 公司布局低空经济与无人机制造，自贡航空产业园投产将形成产业化优势，拓宽下游应用场景。 (source / chunk:d2cdaf5afaa9)
  • 股份回购用于后续股权激励，绑定核心团队利益，助力市值管理与公司长远发展。 (source / chunk:317509d5f436)

关键证据​

  • 2024年营收5.08亿元(+11.36%)连续六年正增长；2025Q1营收0.61亿元(+40.61%)，归母净利润0.10亿元(+145.34%)实现由亏转盈。 (source / chunk:503bde99630b)
  • 航空航天工艺装备2024年营收2.27亿元(+81.37%)占比44.65%；航空产品营收0.83亿元(+84.81%)占比16.39%，成为核心增长引擎。 (source / chunk:f0a107e3f400)
  • 子公司湖南飞宇中标C929复材工装框架协议（不超1.75亿元），并推进C919部装产线装备研制；完成“千帆”星座测控天伺馈产品研制。 (source / chunk:d2cdaf5afaa9)
  • 2024年末合同负债0.09亿元(+413.99%)，存货1.60亿元(+26.21%)，在建工程3.20亿元(+84.34%)，预示在手订单饱满与产能持续扩张。 (source / chunk:742ed8ac3cd7)
  • 2024年毛利率43.67%(-7.58pcts)，净利率21.96%(-8.34pcts)，主要受产品结构变化、下游主机厂降价及研发销售费用增加影响。 (source / chunk:503bde99630b)
  • 预计2025-2027年营收分别为6.56/8.18/9.99亿元，归母净利润1.17/1.40/1.70亿元，对应EPS 0.29/0.34/0.42元。 (source / chunk:30dede90b3be)
  • 给予目标价24.65元，对应2025-2027年PE分别为85/73/59倍。 (source / chunk:30dede90b3be)
  • 2024年研发费用0.60亿元(+25.64%)，研发费用率提升至11.90%；经营活动现金流净额0.57亿元(+45.93%)，造血能力改善。 (source / chunk:742ed8ac3cd7)

风险信号​

  • 研发进展不及预期风险。 (source / chunk:30dede90b3be)
  • 部分产品客户需求具有不确定性风险。 (source / chunk:30dede90b3be)
  • 产业园建设进度不及预期风险。 (source / chunk:30dede90b3be)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 碳纤维：产品主要包括金属及复合材料零部件成型工艺装备、装配型架、复合材料零件自动化生产线、部段和整机装配生产线、非标装备等产品的研制、维修及服务。 (source / chunk:b1e0885ee034)

来源线索​

  • chunk:503bde99630b index 0: 2025年05月21日 证券研究报告|公司研究|军工|公司点评 # 航天环宇 (688523) **投资评级**: 买入 **维持评级** **2025年05月20日** **收盘价（元)**: 19.95 **目标价（元)**: 24.65 # 2024年报及2025一季报点评：营收再创新高，乘上商业航天和国产民机发展东风 ## 报告摘要 ◆ **事件：** 4月29日公司公告，2024年实现营收（5.08亿元，+11.36%），归母净利润（1.02亿元，-24.42%），扣非归母净利润（0.76亿元...
  • chunk:744e787953b7 index 1: | 公司基本数据 | | | ------------ | ----------- | | 总股本(百万股) | 406.88 | | 总市值(百万) | 8,117.26 | | 流通股本(百万股) | 85.33 | | 流通市值(百万) | 1,702.24 | | 12月最高/最低价(元) | 24.64/15.14 | | 资产负债率(%) | 28.77 | | 每股净资产(元) | 4.03 | | 市盈率(TTM) | 75.54 | | 市净率(PB) | 4.94 | | 净资产收益率(%) ...
  • chunk:fa5ed03b50e4 index 2: 2025Q1营业收入（0.61亿元，+40.61%），归母净利润（0.10亿元，+145.34%），扣非归母净利润（0.02亿元，由亏转盈）；毛利率（46.18%，+10.21pcts)，净利率(15.06%,+4.73pcts)。 ## 投资要点： ◆ **公司 2024 年营收创近年来新高，2025Q1 业绩取得开门红** 2024年，公司营业收入（5.08亿元，+11.36%）稳步增长，创近年来新高，连续六年正增长，毛利率（43.67%，-7.58pcts）有所下滑，主要系受产品结构变化，下游主机或总体...
  • chunk:a27825e9d6fa index 3: | Date | 航天环宇 | 航天装备II | 沪深300 | | ----- | ---- | ------ | ----- | | 24-05 | 0 | 0 | 0 | | 24-08 | -15 | -10 | -5 | | 24-10 | -10 | 10 | 5 | | 24-12 | 5 | 35 | 15 | | 25-03 | -5 | 25 | 10 | | 25-05 | 0 | 20 | 15 |
  • chunk:742ed8ac3cd7 index 4: 2025Q1，公司营业收入（0.61亿元，+40.61%）和归母净利润（0.10亿元，+145.34%）同比快速增长，主要系通信及航空产品销售收入增加所致。 2024年，公司期间费用率（21.52%，+0.73pcts）有所增长，其中销售费用率（2.26%，-0.17pcts）和管理费用率（7.21%，-0.86pcts）有所下降；财务费用率（0.15%，+0.41pcts）有所增加，主要系报告期内短期借款增加导致利息支付增加，协定存款利率下降，利息收入减少所致；公司持续增大研发投入，研发费用率（11.90%，...
  • chunk:b1e0885ee034 index 5: **航空航天工艺装备和航空产品业务快速增长，身处航空航天高景气发展赛道** 公司主营业务专注于航空航天领域的宇航产品、航空航天工艺装备、航空产品和卫星通信及测控测试设备的研发和制造，主要为航空航天领域科研院所和总体单位的科研生产任务提供技术方案解决和产品制造的配套服务。公司客户包括航天科技、中国电科、航天科工、中科院、航空工业、中国商飞、中国航发等。 ① 宇航及通信产品 ：2024年营收（1.98亿元，-30.77%）有所下降，主要受宇航产品销售价格下降与产品结构变化双重影响所致，营收...
  • chunk:d2cdaf5afaa9 index 6: 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 [证券研究报告] 产品主要包括金属及复合材料零部件成型工艺装备、装配型架、复合材料零件自动化生产线、部段和整机装配生产线、非标装备等产品的研制、维修及服务。 报告期内，子公司湖南飞宇中标“上海飞机制造有限公司 C929 项目复材工装框架协议项目”，成交金额不超过 1.75 亿元；同时正在研制多个类型的 C919 部装产线工艺装备，为国产大飞机的批产助力；湖南飞宇已整体搬迁至航空产业园，厂房面积约 3.6 万平方米，新增自动化加工、检测、调试设备数十台套，极...
  • chunk:317509d5f436 index 7: C919 的交付量有望稳步提升，交付节奏有望保持在较高水平。结合传统航天产业、商业航天以及国产大飞机等领域的加速发展，公司业绩有望充分受益。 ◆ 开展股份回购，践行“提质增效重回报” 公司 2024 年 2 月公告，拟使用 IPO 部分超募资金以集中竞价方式回购公司股份，回购资金总额不低于 5000 万元、不高于 1 亿元，回购价格不超过人民币 30 元/股，截至 2024 年 12 月 31 日，公司已累计回购公司股份 306.00 万股，占公司总股本的比例为 0.75%，回购成交的最高价为 22.37 元...
  • chunk:30dede90b3be index 8: 溢价。 4、公司积极开展股份回购，有利于公司更好地 开展市值管理，维护股价稳定，树立良好的市场形象 。后续回购股份拟用于开展股权激励，有望进一步 调动公司管理团队以及核心骨干的积极性，谋求长远发展 。 基于以上观点，我们预计公司 2025-2027 年的营业收入分别为 6.56 亿元/8.18 亿元/9.99 亿元，归母净利润分别为 1.17 亿元/1.40 亿元/1.70 亿元，EPS 分别为 0.29 元/0.34 元/0.42 元，维持“买入”评级，给予目标价...
  • chunk:6ef0f3315834 index 9: | 财务数据与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ------------------ | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | | 营业收入（百万元） | 456.20 | 508.04 | 655.95 | 817.70 | 998.67 | | 增长率（%） | 13.65 | 11.36 | 29.11 | 24.66 | 22.13 | | 归母净利润（百万元） | 134.38 | 101.5...

技术溯源​

  • Source table: document_chunks
  • Document id: f2dd2a2b-b099-460a-ad10-4c60bb8ef6ad
  • Document type: stock_research_report
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  • Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z