中船特气（688146.SH）2024 年三季报点评

报告笔记

• 公司：中船特气
• 股票代码：688146
• 报告日期：2024-11-01
• 券商：民生证券
• 评级：推荐
• LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论

前三季度营收同比增15.29%，受产品价格下调及下游景气度疲软影响利润短期承压；先进制程供应稳定且价格企稳，看好后续需求复苏与国产替代提速。

核心主线

• 电子特气在手项目充足，研发投入持续加强，分步骤实现全品类国产化；先进制程（3nm）稳定供应，产品价格逐步企稳，降本增效与产能布局将增强综合竞争优势。 (source / chunk:b35a4a839ecc)

关键证据

• Q3营收4.69亿元（同比+17.56%），归母净利润0.56亿元（同比-26.92%），毛利率26.30%（同比-6.78pcts），主因下游集成电路与显示面板景气度下滑及价格竞争加剧导致单价下调。 (source / chunk:09f75b48483d)
• 前三季度研发投入9346万元（占比6.76%），具备70余种产品生产能力，在研项目20余项，近两年每年新增10余种新产品，累计获授权专利329项。 (source / chunk:09f75b48483d)
• 三氟化氮、六氟化钨价格逐步企稳，部分产品已在集成电路3nm先进制程实现稳定供应，境外销售价格相对稳定。 (source / chunk:b35a4a839ecc)
• 2024年前三季度实现营收13.82亿元（同比+15.29%），归母净利润2.34亿元（同比-6.00%）。 (source / chunk:09f75b48483d)
• 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为3.08/4.43/5.57亿元，对应PE为53/37/30倍。 (source / chunk:b35a4a839ecc)
• 预计2024-2026年毛利率分别为29.50%/34.10%/36.80%，ROE分别为5.58%/7.55%/8.85%。 (source / chunk:7b6edff8cd00)

风险信号

• 终端需求不及预期 (source / chunk:b35a4a839ecc)
• 产能建设不及预期 (source / chunk:b35a4a839ecc)
• 主要原材料价格波动 (source / chunk:b35a4a839ecc)

关联主题

• 电子特气
• 半导体材料
• 先进制程
• 国产替代
• 证券
• 价格
• 净利润
• 投资建议
• 金融
• 同比
• 下游
• 毛利率

原材料与上游线索

• 工业原材料：➢ **风险提示**：终端需求不及预期，产能建设不及预期，主要原材料价格波动。 (source / chunk:b35a4a839ecc)

来源线索

• chunk:09f75b48483d index 0: # 中船特气（688146.SH）2024 年三季报点评 # 利润短期承压，价格企稳静待复苏 2024 年 11 月 01 日 ➢ **事件**：10 月 30 日，中船特气发布 2024 年三季报，公司前三季度实现营收总收入 13.82 亿元，同比增长 15.29%，实现归母净利润 2.34 亿元，同比减少 6.00%。 **推荐** **维持评级** **当前价格**：31.10 元 ➢ **营收同比增长，产品单价下调拖累利润**。公司第三季度实现营业收入 4.69 亿元，同比增长 17.56%，环...
• chunk:b35a4a839ecc index 1: 6.76%。 ### 相关研究 1.中船特气（688146.SH）2023 年业绩快报点评：公司业绩短期承压，产能扩张静待行业复苏-2024/03/01 2.中船特气（688146.SH）深度报告：引领国产替代浪潮，打造特气领先品牌-2023/07/16 ➢ **先进制程稳定供应，产品价格逐步企稳**。2024 年以来，随着下游市场需求逐步复苏，三氟化氮、六氟化钨产品价格逐步企稳。在不同行业、不同区域，公司产品价格表现略有差异，在集成电路行业，尤其是在集成电路先进制程上，公司部分产品已在集成电路 3nm ...
• chunk:194bc4a676fb index 2: | 项目/年度 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入（百万元） | 1,616 | 1,987 | 2,468 | 2,992 | | 增长率（%） | -17.4 | 23.0 | 24.2 | 21.2 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 335 | 308 | 443 | 557 | | 增长率（%） | -12.6 | -8.0 | 43.7 | 25...
• chunk:44570e7a99d7 index 3: 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2024 年 11 月 1 日收盘价） 中船特气(688146.SH)/电子 ## 公司财务报表数据预测汇总 ### 利润表（百万元）
• chunk:0c8febfe1093 index 4: | | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ----------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | | \*\*营业总收入\*\* | \*\*1,616\*\* | \*\*1,987\*\* | \*\*2,468\*\* | \*\*2,992\*\* | | 营业成本 | 1,021 | 1,401 | 1,627 | 1,891 | | 营业税金及附加 | 11...
• chunk:ee14c0183870 index 5: ### 主要财务指标
• chunk:7b6edff8cd00 index 6: | | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --------------- | ------ | ----- | ----- | ----- | | \*\*成长能力（%）\*\* | | | | | | 营业收入增长率 | -17.39 | 22.96 | 24.20 | 21.20 | | EBIT 增长率 | -20.15 | -8.68 | 50.94 | 27.43 | | 净利润增长率 | -12.55 | -7.96 | 43.75 | 25.82 | | \*\*盈...
• chunk:8e87052f743a index 7: ### 资产负债表（百万元）
• chunk:83a3495046eb index 8: | | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ----------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | | 货币资金 | 2,928 | 2,835 | 2,995 | 3,324 | | 应收账款及票据 | 476 | 442 | 549 | 665 | | 预付款项 | 2 | 42 | 49 | 57 | | 存货 | 225 | 272 | 316 | 368 | |...
• chunk:845265254342 index 9: ### 现金流量表（百万元）

技术溯源

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