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航天宏图（688066.SH） 万亿国债项目启动在即，民用业务拐点将至

报告笔记​

  • 公司：航天宏图
  • 股票代码：688066
  • 报告日期：2023-11-19
  • 券商：开源证券
  • 评级：买入
  • LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论​

万亿国债项目落地与女娲星座发射高峰共振，公司民用遥感业务及数据要素收入有望迎来拐点，维持买入评级。

核心主线​

  • 中央财政增发1万亿元国债支持灾后重建与防灾减灾，应急、自然资源、水利等领域招投标启动在即，公司民用业务有望迎来拐点。 (source / chunk:2fd8bbe076ef)
  • 女娲卫星星座2024年迎发射高峰，自主数据源联动遥感云平台构建商业闭环，数据产品已在上海数交所挂牌，开启云服务第二增长曲线。 (source / chunk:2fd8bbe076ef)
  • 国际化业务顺利拓展，上半年中标玻利维亚亿元订单打开南美市场，并在非洲、中东、东南亚积极布局，为星座数据销售储备客户。 (source / chunk:2fd8bbe076ef)

关键证据​

  • 公司2023年已成功发射4颗高分辨率商业雷达卫星，预计2024年至少发射12颗，自主数据源能力持续增强。 (source / chunk:2fd8bbe076ef)
  • 公司6大系列共14类数据产品已在上海数据交易所挂牌，提供稳定数据产品与持续遥感分析服务。 (source / chunk:2fd8bbe076ef)
  • 基于国债项目预期，上调2024-2025年归母净利润预测至4.78、7.25亿元（前值4.34、6.01亿元）。 (source / chunk:e75e15197996)
  • 预计2023-2025年营业收入分别为29.53、44.28、62.35亿元，同比增速20.2%、50.0%、40.8%。 (source / chunk:ec7adc1ea2a1)
  • 预计2023-2025年归母净利润分别为2.99、4.78、7.25亿元，对应EPS为1.14、1.83、2.77元。 (source / chunk:e75e15197996)
  • 当前股价对应2023-2025年PE分别为43.3、27.0、17.8倍，毛利率稳定在45.5%-46.6%，ROE预计从10.0%提升至17.5%。 (source / chunk:ec7adc1ea2a1)

风险信号​

  • 政府财政支出紧张风险。 (source / chunk:2fd8bbe076ef)
  • 市场竞争加剧风险。 (source / chunk:2fd8bbe076ef)
  • 现金流下滑风险。 (source / chunk:2fd8bbe076ef)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索​

  • chunk:ec6e586cd774 index 0: # 航天宏图（688066.SH） 万亿国债项目启动在即，民用业务拐点将至 2023 年 11 月 19 日 ——公司信息更新报告 **投资评级：买入（维持）** **陈宝健（分析师）** **刘逍遥（分析师）** chenbaojian@kysec.cn liuxiaoyao@kysec.cn 证书编号：S0790520080001 证书编号：S0790520090001
  • chunk:1c12d0832efd index 1: | 日期 | 2023/11/17 | | ------------ | ------------ | | 当前股价(元) | 49.50 | | 一年最高最低(元) | 110.88/40.09 | | 总市值(亿元) | 129.29 | | 流通市值(亿元) | 129.29 | | 总股本(亿股) | 2.61 | | 流通股本(亿股) | 2.61 | | 近 3 个月换手率(%) | 111.72 |
  • chunk:e75e15197996 index 2: ### ● 遥感与北斗导航卫星应用服务领军企业，维持“买入”评级 考虑万亿国债项目落地在即，我们维持公司 2023 归母净利润预测为 2.99 亿元，上调 2024-2025 年归母净利润预测为 4.78、7.25 亿元（前值为 4.34、6.01 亿元），EPS 为 1.14、1.83、2.77 元/股，当前股价对应 2023-2025 年 PE 为 43.3、27.0、17.8 倍，考虑公司在遥感应用领域的领先地位，维持“买入”评级。 **股价走势图**
  • chunk:7d1ccc1ac7c5 index 3: | Date | 航天宏图 | 沪深300 | | ------- | ---- | ----- | | 2022-11 | 0 | 0 | | 2023-03 | 16 | 5 | | 2023-07 | -10 | -8 |
  • chunk:2fd8bbe076ef index 4: 数据来源：聚源 ### ● 万亿国债项目启动招投标在即，民用业务拐点将至 根据 10 月 24 日新华社报道，中央财政将在 2023 年四季度增发 2023 年国债 10000 亿元，增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，整体提升我国抵御自然灾害的能力。此次增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，2023 年拟安排使用 5000 亿元，结转 2024 年使用 5000 亿元。目前，应急、自然资源、水利等领域相关项目招投标启动在即，公司民用业务有望迎来拐点。...
  • chunk:ec7adc1ea2a1 index 5: | 指标 | 2021A | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E | | ---------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入(百万元) | 1,468 | 2,457 | 2,953 | 4,428 | 6,235 | | YOY(%) | 73.4 | 67.3 | 20.2 | 50.0 | 40.8 | | 归母净利润(百万元) | 200 | 264 | 299 | 478 | 725 | | YOY(%) | 5...
  • chunk:5d3cd13abccf index 6: 数据来源：聚源、开源证券研究所 开源证券 公司信息更新报告 ## 附：财务预测摘要 **资产负债表(百万元)**
  • chunk:f772af0e21c2 index 7: | | \*\*2021A\*\* | \*\*2022A\*\* | \*\*2023E\*\* | \*\*2024E\*\* | \*\*2025E\*\* | | ----------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | | \*\*流动资产\*\* | 2666 | 4776 | 5335 | 9605 | 10717 | | 现金 | 1018 | 1719 |...
  • chunk:38847eb805a4 index 8: **现金流量表(百万元)**
  • chunk:38589a8555ab index 9: | | \*\*2021A\*\* | \*\*2022A\*\* | \*\*2023E\*\* | \*\*2024E\*\* | \*\*2025E\*\* | | --------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | | \*\*经营活动现金流\*\* | -119 | -488 | 652 | -1385 | 1162 | | 净利润 | 200 | 264 | ...

技术溯源​

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  • Document type: stock_research_report
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