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中航沈飞（600760）公司点评：第三季度经营稳健，军贸或成未来关注方向

报告笔记​

  • 公司：中航沈飞
  • 股票代码：600760
  • 报告日期：2025-11-06
  • 券商：华安证券
  • 评级：买入
  • LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论​

前三季度业绩短期承压，但集团军贸战略升级明确，公司积极对接目标客户开拓高端装备出口，预计2025-2027年净利润保持双位数增长，维持买入评级。

核心主线​

  • 航空工业集团将军贸确立为核心主业并优化决策机制，公司全面承接集团战略，按照“一型装备服务两个市场”要求加速开拓高端航空装备军贸市场，有望打开长期增长空间。 (source / chunk:63845d2af4d7)

关键证据​

  • 2025年前三季度公司实现营业收入206.07亿元（同比-18.54%），归母净利润13.62亿元（同比-25.10%），短期业绩受交付节奏等因素影响有所下滑。 (source / chunk:63845d2af4d7)
  • 集团层面成立军贸发展委员会及工作组，强化抓总作用并缩短决策链条，实现重大决策全集团拉通贯穿。 (source / chunk:63845d2af4d7)
  • 基于三季度经营趋势及“十四五”决战决胜背景，预计2025-2027年归母净利润分别为35.09/40.21/46.68亿元，同比增速3.4%/14.6%/16.1%。 (source / chunk:775053e77ecf)
  • 预计2025-2027年EPS分别为1.24/1.42/1.65元，对应PE为48.79/42.57/36.67倍。 (source / chunk:11c1d90723fb)
  • 毛利率预计稳中有升，2025-2027年分别为12.6%/12.7%/12.8%；ROE预计维持在14.9%-15.5%区间。 (source / chunk:616eeda794fa)
  • 资产负债率预计由2024年的69.1%优化至2025-2027年的57.4%-57.6%，流动比率提升至1.56-1.58，偿债能力改善。 (source / chunk:616eeda794fa)

风险信号​

  • 下游需求及交付节奏低于预期；研发进度不及预期；产能释放不及预期。 (source / chunk:775053e77ecf)
  • 存货及应收账款计提减值风险；核心人员变动或管理层履职风险；合规处罚风险。 (source / chunk:775053e77ecf)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索​

  • chunk:63845d2af4d7 index 0: # 中航沈飞（600760） 公司点评 # 第三季度经营稳健，军贸或成未来关注方向 ## 投资评级：买入（维持） ### 主要观点： **报告日期：** 2025-11-06 **⚫ 事件描述** **收盘价（元）**: 60.38 **近 12 个月最高/最低（元）**: 73.66/39.06 **总股本（百万股）**: 2,835 **流通股本（百万股）**: 2,748 **流通股比例（%）**: 96.93 **总市值（亿元）**: 1,712 **流通市值（亿元）**: 1,659 1...
  • chunk:2e8cd85b10ea index 1: | Date | 中航沈飞 | 沪深300 | | ----- | ---- | ----- | | 11/24 | 0 | 0 | | 2/25 | -15 | -5 | | 5/25 | -10 | -2 | | 8/25 | 15 | 10 |
  • chunk:775053e77ecf index 2: **⚫ 投资建议** **分析师：邓承佯** 执业证书号：S0010523030002 邮箱： 2025 年是“十四五”规划全面决战决胜之年，我们对公司全力以赴完成好全年各项工作任务充满信心，此外基于三季度经营趋势，预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 35.09 亿元、40.21 亿元、46.68 亿元，同比增速为 3.4%、14.6%、16.1%。对应 PE 分别为 48.79 倍、42.57 倍、36.67 倍。维持“买入”评级。 **⚫ 风险提示**...
  • chunk:11c1d90723fb index 3: | 主要财务指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入 | 42837 | 44135 | 49821 | 57250 | | 收入同比（%） | -7.4% | 3.0% | 12.9% | 14.9% | | 归属母公司净利润 | 3394 | 3509 | 4021 | 4668 | | 净利润同比（%） | 12.9% | 3.4% | 14.6% | 16.1% | |...
  • chunk:a88b82c595a1 index 4: | 主要财务指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 资本公积 | 5197 | 9098 | 9098 | 9098 | | 留存收益 | 9124 | 11655 | 14609 | 18221 | | 归属母公司股东权益 | 1707 | 23588 | 26542 | 30155 | | 负债和股东权益 | 6159 | 60258 | 67197 | 75583 |
  • chunk:7ffa1731237a index 5: **相关报告** 1. 多因素影响业绩，低空领域值得期待 2025-09-02 2. 阶段性承压，努力建设成为国内领军航空装备企业 2025-05-03 3. 外部因素影响营收，科研生产经营质效提升 2025-04-09 资料来源：wind，华安证券研究所 # 中航沈飞（600760） ## 财务报表与盈利预测 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元
  • chunk:453d0bd07095 index 6: | 会计年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | -------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入 | 42837 | 44135 | 49821 | 57250 | | 营业成本 | 37497 | 38552 | 43515 | 49943 | | 营业税金及附加 | 169 | 167 | 185 | 216 | | 销售费用 | 6 | 10 | 8 | 11 | | 管理费用 | 937 | 892 | 1001 | ...
  • chunk:77fd2b6cfbdd index 7: 现金流量表 单位:百万元
  • chunk:a252b0956e64 index 8: | 会计年度 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | ------- | ---- | ----- | ----- | ----- | | 经营活动现金流 | -374 | 5256 | 4907 | 5223 | | 净利润 | 3413 | 3521 | 4036 | 4687 | | 折旧摊销 | 1067 | 884 | 965 | 1053 | | 财务费用 | 5 | 0 | 0 | 0 | | 投资损失 | -3 | -1 | -1 | -1 | | 营运资金变动 | ...
  • chunk:e6b8e11fb269 index 9: 主要财务比率

技术溯源​

  • Source table: document_chunks
  • Document id: 50e1a8d5-0670-4798-8224-919ebf46e789
  • Document type: stock_research_report
  • Content hash: ac63c305478b
  • Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z