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钢研高纳(300034)：加强研发投入和市场开拓，业务拓展成效显著

报告笔记​

  • 公司：钢研高纳
  • 股票代码：300034
  • 报告日期：2024-10-29
  • 券商：中邮证券
  • 评级：买入
  • LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论​

2024Q3业绩短期受供货节奏波动承压，但毛利率显著提升且存货高增印证备产积极；定增优化资本结构，航空航天主业稳健叠加跨领域拓展放量，维持买入评级。

核心主线​

  • 国内航空航天产业中长期发展趋势明朗，提高国产化率属国家安全战略，公司超60%产品面向该领域客户，将充分受益于产业扩张。 (source / chunk:546be4760e42)
  • 公司未来3-5年致力于向国内外双市场转型，产品由坯向件升级，并推动高温合金向能源、石化等领域跨领域应用，打开第二增长曲线。 (source / chunk:546be4760e42)

关键证据​

  • 2024Q1-Q3实现营收25.33亿元(+4.74%)，归母净利润2.35亿元(-0.17%)；Q3单季营收8.04亿元(-15.70%)，归母净利润0.55亿元(-32.09%)，业绩承压主要系供货节奏波动。 (source / chunk:546be4760e42)
  • Q1-Q3销售毛利率31.43%(同比+2.90pcts)，其中铸造合金与变形合金毛利率显著提升；期末存货20.60亿元(+22%)，反映公司积极备产备货。 (source / chunk:546be4760e42)
  • 拟向控股股东定增募资不超2.8亿元用于补充流动资金，有助于优化资本结构并夯实长期发展基础。 (source / chunk:45c030be156d)
  • 子公司业务拓展成效显著：西安钢研2024H1实现收入1.30亿元/净利3533万元；新力通2024H1收入7.66亿元(+66%)/净利1.61亿元(+172%)。 (source / chunk:546be4760e42)
  • 预计2024-2026年归母净利润分别为3.54、4.94、6.70亿元，对应PE分别为39、28、21倍。 (source / chunk:546be4760e42)
  • 预计2024-2026年营收增速分别为20.24%、19.64%、20.66%，ROE分别为9.5%、11.7%、13.7%。 (source / chunk:d955294182c8)
  • 资产负债率预计维持在48%-49%区间，流动比率稳定在1.75-1.84，偿债能力稳健。 (source / chunk:9667ea1cd987)

风险信号​

  • 国内高温合金自给率提升不及预期。 (source / chunk:45c030be156d)
  • 公司业务拓展不及预期。 (source / chunk:45c030be156d)
  • 原材料价格上涨及高温合金产品降价超出预期。 (source / chunk:45c030be156d)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 钢材：| Date | 钢研高纳 | 国防军工 | (source / chunk:93fb671ab433)
  • 石油：公司针对燃机、玻璃制造、冶金、石油化工等领域积极推进高温合金跨领域应用技术研究、实现应用拓展，进一步打开航空航天以外市场规模。 (source / chunk:45c030be156d)
  • 工业原材料：原材料价格上涨及高温合金产品降价超出预期等。 (source / chunk:45c030be156d)

来源线索​

  • chunk:2d96f1764ed8 index 0: 2024 年 10 月 29 日 # 股票投资评级 ## 买入 | 维持 # 个股表现
  • chunk:93fb671ab433 index 1: | Date | 钢研高纳 | 国防军工 | | ------- | ---- | ---- | | 2023-10 | 0 | 0 | | 2024-01 | -25 | -10 | | 2024-03 | -15 | -15 | | 2024-06 | -25 | -15 | | 2024-08 | -35 | -20 | | 2024-10 | -15 | 5 |
  • chunk:47684b457947 index 2: 资料来源：聚源，中邮证券研究所 # 公司基本情况
  • chunk:1bb63769571f index 3: | 最新收盘价（元） | 17.87 | | ------------ | ------------- | | 总股本/流通股本（亿股） | 7.75 / 7.66 | | 总市值/流通市值（亿元） | 139 / 137 | | 52 周内最高/最低价 | 21.84 / 12.82 | | 资产负债率(%) | 48.4% | | 市盈率 | 43.04 | | 第一大股东 | 中国钢研科技集团有限公司 |
  • chunk:546be4760e42 index 4: # 研究所 * **分析师**: 鲍学博 * **SAC 登记编号**: S1340523020002 * **Email**: baoxuebo@cnpsec.com * **分析师**: 马强 * **SAC 登记编号**: S1340523080002 * **Email**: maqiang@cnpsec.com # 钢研高纳(300034) ## 加强研发投入和市场开拓，业务拓展成效显著 ### ⚫ 事件 10 月 28 日，钢研高纳发布 2024 年三季报。2024Q1-Q3，公司实现营业收...
  • chunk:45c030be156d index 5: 末，公司存货 20.60 亿元，同比增长 22%，反映公司积极备产、备货。 3、**向控股股东定增募资不超过 2.8 亿元，优化公司资本结构。** 9 月 30 日，公司公告定增募集说明书（申报稿），本次定增募集资金总额不超过 2.80 亿元，募集资金净额拟全部用于补充流动资金。募集资金有助于解决上市公司业务不断拓展和升级过程中对资金的需求，进一步提升上市公司的资本实力。资本结构的改善和流动性水平的上升将为公司在业务布局、财务状况、长期战略等多个方面夯实可持续发展的基础，为增强公司核心竞争力、实现可持续高质量发...
  • chunk:d955294182c8 index 6: | 项目\年度 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ------------- | ------ | ------ | ------ | ------- | | 营业收入（百万元） | 3408 | 4098 | 4903 | 5916 | | 增长率(%) | 18.37 | 20.24 | 19.64 | 20.66 | | EBITDA（百万元） | 646.84 | 640.79 | 823.53 | 1050.54 | | 归属母公司净利润（百万元） | 319.13...
  • chunk:fd6b504133d8 index 7: 资料来源：公司公告，中邮证券研究所 # 财务报表和主要财务比率
  • chunk:9667ea1cd987 index 8: | 财务报表(百万元) 利润表 | 2023A 利润表 | 2024E 利润表 | 2025E 利润表 | 2026E 利润表 | 主要财务比率 成长能力 | 2023A 成长能力 | 2024E 成长能力 | 2025E 成长能力 | 2026E 成长能力 | | ----------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | -...
  • chunk:d6da5898fd3e index 9: | 财务报表(百万元) 利润表 | 2023A 利润表 | 2024E 利润表 | 2025E 利润表 | 2026E 利润表 | 主要财务比率 成长能力 | 2023A 成长能力 | 2024E 成长能力 | 2025E 成长能力 | 2026E 成长能力 | | ----------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | -...

技术溯源​

  • Source table: document_chunks
  • Document id: 3f05ac19-b742-4b3b-a94c-362fdefad9c9
  • Document type: stock_research_report
  • Content hash: 7190a90b61b4
  • Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z