海格通信（002465）2024年三季报点评：行业需求波动符合预期，海格怡创新签合同值得期待
报告笔记
- 公司：海格通信
- 股票代码：
002465 - 报告日期：2024-10-29
- 券商：东吴证券
- 评级：买入
- LLM 模型：
qwen3.6-plus
一句话结论
短期受行业周期波动与研发/民品拓展投入加大影响业绩承压，但公司作为无线通信与北斗导航龙头，在卫星互联网、低空经济及无人系统等新兴领域的持续突破与新签合同落地，有望驱动中长期业绩修复与增长。
核心主线
- 行业需求波动与战略性研发投入导致短期利润承压，但公司在北斗、卫星互联网、低空经济及6G等新兴领域的布局与民品业务拓展将构筑长期增长曲线。 (source /
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关键证据
- 2024年前三季度营收37.67亿元（同比-6.66%），归母净利润1.85亿元（同比-48.43%）；单Q3营收11.75亿元（同比+1.46%），归母净利润-0.11亿元。 (source /
chunk:07509e464bec) - 研发投入达7.02亿元（同比+7.85%），销售与管理费用分别同比下降13.93%与2.22%，费用结构向研发倾斜。 (source /
chunk:07509e464bec) - 中标广州市市政道路合杆整治试点项目（合同额约1.69亿元），并向广州海格晶维增资1.5亿元，积极拓展新业务与产能。 (source /
chunk:5d5d03293f1a) - 经营现金流净额-10.46亿元，投资现金流净额-11.22亿元，主要受工程项目建设支出增加及理财购买规模大于到期规模影响。 (source /
chunk:07509e464bec) - 预计2024-2026年归母净利润分别为7.41/10.28/13.09亿元，对应PE为38/27/21倍。 (source /
chunk:5d5d03293f1a) - 毛利率预计从2023年的32.59%稳步提升至2026年的34.92%，归母净利率预计从10.90%提升至12.74%。 (source /
chunk:f1ac7e2c263b) - ROE（摊薄）预计2024-2026年分别为5.45%/7.03%/8.21%，资产负债率维持在28%-37%区间。 (source /
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风险信号
- 市场竞争风险 (source /
chunk:5d5d03293f1a) - 技术更新换代风险 (source /
chunk:5d5d03293f1a) - 应收账款回收风险 (source /
chunk:5d5d03293f1a) - 募投项目新增产能消化不达预期的风险 (source /
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关联主题
原材料与上游线索
- 暂未抽取出明确原材料依赖。
来源线索
chunk:b73911606966index 0: # 海格通信（002465） # 2024 年三季报点评：行业需求波动符合预期，海格怡创新签合同值得期待 ### 买入（维持）chunk:f3fe0d5aa0abindex 1: | 盈利预测与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ------------- | ------ | ------ | ------ | -------- | -------- | | 营业总收入（百万元） | 5616 | 6449 | 6807 | 8340 | 10274 | | 同比 | 2.58 | 14.84 | 5.55 | 22.53 | 23.18 | | 归母净利润（百万元） | 668.20 | 703.01 | 741.34 | 1,...chunk:07509e464becindex 2: [Table_Tag] **事件：**公司发布 2024 年三季报，公司 2024 年前三季度实现营业收入 37.67 亿元，同比减少 6.66%；归母净利润 1.85 亿元，同比减少 48.43%。 ### 投资要点 * **持续的研发投入与行业周期波动影响较大，公司归母净利润相对承压：**主要受行业客户调整及周期性波动影响，公司业绩表现相对承压，公司 2024 年前三季度实现营业收入 37.67 亿元，同比减少 6.66%；归母净利润 1.85 亿元，同比减少 48.43%。其中单三季度整体延续先前表现...chunk:5d5d03293f1aindex 3: 亿元，显示公司为满足流动资金需求增加了借款。现金流量表方面，经营活动产生的现金流量净额同比下降 9.67%至-10.46 亿元，投资活动产生的现金流量净额同比下降 337.23%至-11.22 亿元，主要是由于工程项目建设支出的增加和理财产品到期规模小于购买规模。 * **积极参与卫星互联网、低空经济和无人系统等新兴领域，推动业务增长：**公司在无线通信、北斗导航、航空航天、数智生态四大领域持续发力，特别是在北斗导航和卫星互联网领域实现了突破。2024 年 9 月，公司与广州市市政工程设计研究总院有限公司组成的...chunk:71f11a24c1e5index 4: | 日期 | 海格通信 | 沪深300 | | ---------- | ---- | ----- | | 2023/10/30 | 0 | 0 | | 2024/2/28 | -17 | -7 | | 2024/6/28 | -22 | -12 | | 2024/10/27 | -7 | 3 |chunk:cb2d7a8001d5index 5: ### 市场数据 **收盘价(元)**: 11.23 **一年最低/最高价**: 8.06/14.01 **市净率(倍)**: 2.20 **流通 A 股市值(百万元)**: 27,308.34 **总市值(百万元)**: 27,871.00 ### 基础数据 **每股净资产(元,LF)**: 5.11 **资产负债率(%,LF)**: 36.29 **总股本(百万股)**: 2,481.83 **流通 A 股(百万股)**: 2,431.73 ### 相关研究 《海格通信(002465)：国防信息化领...chunk:ac26945dfb80index 6: | 海格通信三大财务预测表 \[Table\_Finance] 资产负债表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 利润表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | -------------------------------------------------------- | ------- | ------ | ------- | ------ | -------------- | ----- | ----- | ----- |...chunk:f1ac7e2c263bindex 7: | 海格通信三大财务预测表 \[Table\_Finance] 资产负债表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 利润表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | -------------------------------------------------------- | ------- | ------ | ------- | ------ | -------------- | ----- | ----- | ----- |...chunk:f60b9d6d8a5aindex 8: | 海格通信三大财务预测表 \[Table\_Finance] 资产负债表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 利润表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | -------------------------------------------------------- | ------- | ------ | ------- | ------ | -------------- | ----- | ----- | ----- |...chunk:ffba3d9816b2index 9: 免责及评级说明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的...
技术溯源
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