中航重机（600765.SH）

报告笔记

• 公司：中航重机
• 股票代码：600765
• 报告日期：2024-11-28
• 券商：国金证券
• 评级：买入
• LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论

公司依托航空基础结构件主力军地位与产业链一体化优势，全面发力低空经济与商业航天新赛道，有望充分受益航空制造新质生产力高景气，维持买入评级。

核心主线

• 公司聚焦高质量发展与价值创造，强化科技创新，全力发展航空制造新质生产力，在低空经济领域卡位优势突出。 (source / chunk:6f037ff9331a)
• 持续推进产业链一体化布局，完成从锻造龙头向基础结构件主力军蜕变，大飞机、低空产业与航天业务协同打开长期成长天花板。 (source / chunk:168c2739462f)

关键证据

• 力源公司攻克小鹏汇天X3飞行汽车电液锁研制，仅用一个月完成近230项零件加工并交付2套装机件。 (source / chunk:6f037ff9331a)
• 安吉公司积极开拓无人货运飞机结构件及发动机精密铸件市场，并实现对蓝箭、东方空间、星际荣耀等商业航天客户配套。 (source / chunk:6f037ff9331a)
• 永红公司聚焦低空运输与载人飞行，开发高性能换热产品并进入小批量生产阶段。 (source / chunk:6f037ff9331a)
• 建立“材料研发及再生-锻铸件成形-精加工及整体功能部件”新生态配套环境，设立重机宇航公司开拓非航空军品与高端民品市场。 (source / chunk:168c2739462f)
• 预计2024-2026年归母净利润分别为15.68/18.85/22.68亿元，同比增速18.0%/20.2%/20.3%。 (source / chunk:6caceaaf6f07)
• 对应2024-2026年PE估值分别为20/16/14倍。 (source / chunk:6caceaaf6f07)
• 预计2024-2026年营业收入分别为122.33/143.37/168.82亿元，同比增速15.66%/17.20%/17.75%。 (source / chunk:206d85e0aec8)
• 预计2024-2026年摊薄ROE分别为12.21%/12.99%/13.68%，盈利能力稳步提升。 (source / chunk:206d85e0aec8)

风险信号

• 全球经济复苏存在不确定性。 (source / chunk:9445c518e5c8)
• 低空产业发展进度不及预期。 (source / chunk:9445c518e5c8)

关联主题

• 低空经济
• 商业航天
• 航空制造
• 军工
• 产业链整合
• 新质生产力
• 大飞机
• 证券
• 金融
• 投资建议
• 航空
• 净利润

原材料与上游线索

• 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索

• chunk:6f037ff9331a index 0: # 中航重机（600765.SH） # 买入（维持评级） ## 公司点评 证券研究报告 # 发力布局低空产业，全力发展航空新质生产力 **军工组** **分析师：杨晨（执业 S1130522060001）** yangchen＠gjzq.com.cn **分析师：任旭欢（执业 S1130524070004）** renxuhuan＠gjzq.com.cn **市价（人民币）：20.86 元** **相关报告：** 1. 《中航重机：成为安吉精铸第一大股东，整合航发铸造核心资产》，2024.11.28 2....
• chunk:168c2739462f index 1: 东方空间、星际荣耀等客户研制任务配套。 3）永红公司作为热交换器专业化平台，聚焦低空物资运输、低空载人飞行，大胆探索新材料使用和先进热交换技术，持续开发符合低空经济需求的高性能换热产品，相关产品进入小批量生产阶段。 **航空基础结构主力军持续拓展业务增长极，有望充分受益新质新域高景气：** 1）持续推进产业链一体化布局，完成从锻造龙头到基础结构件主力军的蜕变：建立“材料研发及再生-锻铸件成形-精加工及整体功能部件”的新生态配套环境。 2）持续拓展大飞机、低空产业、航天等领域，打开市场天花板：把握国产大飞机批产提...
• chunk:e1d5c8a37307 index 2: | 日期 | 成交金额(百万元) | 中航重机(元) | 沪深300(元) | | ------ | --------- | ------- | -------- | | 231208 | 800 | 20.00 | 19.00 | | 240308 | 1000 | 15.00 | 17.00 | | 240608 | 600 | 21.00 | 19.00 | | 240908 | 1400 | 19.00 | 18.00 |
• chunk:6caceaaf6f07 index 3: ### 盈利预测、估值与评级 我们预计公司 2024-2026 年归母净利润 15.68/18.85/22.68 亿元，同比+18.0%/+20.2%/+20.3%，对应 PE 为 20/16/14 倍。维持“买入”评级。 **公司基本情况（人民币）**
• chunk:206d85e0aec8 index 4: | 项目 | 12/22 | 12/23 | 12/24E | 12/25E | 12/26E | | -------------- | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | | 营业收入(百万元) | 10,570 | 10,577 | 12,233 | 14,337 | 16,882 | | 营业收入增长率 | 20.25% | 0.07% | 15.66% | 17.20% | 17.75% | | 归母净利润(百万元) | 1,202 | 1,329 |...
• chunk:9445c518e5c8 index 5: 来源：公司年报、国金证券研究所 ### 风险提示 全球经济复苏的不确定性，低空产业发展不及预期。 # 附录：三张报表预测摘要
• chunk:003f709549a8 index 6: | 损益表（人民币百万元） | 2021 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | ------------------- | ------------- | -------------- | -------------- | -------------- | -------------- | -------------- | | \*\*主营业务收入\*\* | \*\*8,790\*\* | \*\*10,570\*\* | \*\*10,577\*\* | \*\*...
• chunk:6d173c030049 index 7: | 损益表（人民币百万元） | 2021 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | ------------------- | ------------- | -------------- | -------------- | -------------- | -------------- | -------------- | | 资产减值损失 | -345 | -293 | -179 | -236 | -163 | -167 | | 公允价值变动收益 | 0 | 0 |...
• chunk:45bd56655766 index 8: | 资产负债表（人民币百万元） | 2021 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | ---------------- | -------------- | -------------- | -------------- | -------------- | -------------- | -------------- | | 货币资金 | 6,130 | 5,735 | 5,192 | 5,888 | 6,861 | 8,031 | | 应收款项 | 5,595 |...
• chunk:3505819fef1f index 9: | 资产负债表（人民币百万元） | 2021 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | ---------------- | -------------- | -------------- | -------------- | -------------- | -------------- | -------------- | | \*\*负债\*\* | \*\*9,849\*\* | \*\*10,290\*\* | \*\*13,174\*\* | \*\*12,1...

技术溯源

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