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纳睿雷达(688522)：相控阵雷达多领域拓展，拟收购天津希格玛打造第二增长曲线

报告笔记​

  • 公司：纳睿雷达
  • 股票代码：688522
  • 报告日期：2025-02-26
  • 券商：中邮证券
  • 评级：增持
  • LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论​

2024年天气与水利雷达订单高增驱动业绩预增，公司积极布局低空、空管及海外市场，并拟收购天津希格玛切入上游芯片与机器人供应链，打造第二增长曲线，维持增持评级。

核心主线​

  • 天气雷达与水利测雨雷达需求快速增长，2024年新增项目签署合同金额约8亿元，同比大幅增长，成为短期业绩核心驱动力。 (source / chunk:3a50652663a2)
  • 积极拓展低空经济、民航空管及海外市场，Ku波段双极化有源相控阵雷达测试效果超预期，有望打开长期成长天花板。 (source / chunk:3a50652663a2)
  • 拟收购天津希格玛100%股权，布局上游雷达ASIC芯片产业并切入PC外设、移动机器人等市场，落实纵向一体化战略并打造第二增长曲线。 (source / chunk:3a50652663a2)

关键证据​

  • 2024年预计实现营业收入3.20-3.50亿元（同比+51%-65%），归母净利润0.75-0.90亿元（同比+18%-42%）。 (source / chunk:3a50652663a2)
  • 低空雷达产品已按客户需求进行多轮严格测试且效果超预期；与多个空管局及机场签订观测试验合作协议；珠海航展期间签订部分境外意向合同。 (source / chunk:3a50652663a2)
  • 希格玛芯片产品已成功进入华为、科沃斯、科大讯飞等国内头部科创企业供应链体系。 (source / chunk:3a50652663a2)
  • 预计2024-2026年归母净利润分别为0.83亿元、4.24亿元和5.29亿元，对应当前股价PE分别为173倍、34倍和27倍。 (source / chunk:88d634518726)
  • 预计2024-2026年营业收入分别为3.41亿元、8.75亿元和10.78亿元，同比增速分别为60.3%、156.9%和23.3%。 (source / chunk:5c0fd65131ab)
  • 毛利率预计维持在71.7%-71.9%区间，ROE预计从2024年的3.7%显著提升至2026年的16.4%。 (source / chunk:2733a56d8748)

风险信号​

  • 天气雷达、水利测雨雷达等市场需求不及预期。 (source / chunk:88d634518726)
  • 市场竞争加剧。 (source / chunk:88d634518726)
  • 公司业务拓展不及预期。 (source / chunk:88d634518726)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索​

  • chunk:3fbc80b0c87d index 0: 证券研究报告：国防军工 | 公司点评报告 2025 年 2 月 26 日 股票投资评级 ## 增持|维持 个股表现
  • chunk:894ca2588113 index 1: | 日期 | 纳睿雷达 | 国防军工 | | ------- | ---- | ---- | | 2024-02 | 0 | 0 | | 2024-05 | 41 | -2 | | 2024-07 | 89 | -5 | | 2024-10 | 105 | 15 | | 2024-12 | 121 | 25 | | 2025-02 | 137 | 20 |
  • chunk:2e48f2c46d0c index 2: 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况
  • chunk:dff259f31a39 index 3: | 最新收盘价（元） | 66.50 | | ------------ | ------------- | | 总股本/流通股本（亿股） | 2.17 / 0.85 | | 总市值/流通市值（亿元） | 144 / 56 | | 52 周内最高/最低价 | 70.71 / 34.74 | | 资产负债率(%) | 6.9% | | 市盈率 | 154.65 | | 第一大股东 | 珠海加中通科技有限公司 |
  • chunk:1d1a4487e355 index 4: 研究所
  • chunk:f246dacd6253 index 5: | 分析师 | 鲍学博 | | -------- | -------------------- | | SAC 登记编号 | S1340523020002 | | Email | baoxuebo\@cnpsec.com | | 分析师 | 马强 | | SAC 登记编号 | S1340523080002 | | Email | maqiang\@cnpsec.com |
  • chunk:3a50652663a2 index 6: # 纳睿雷达(688522) ## 相控阵雷达多领域拓展，拟收购天津希格玛打造第二增长曲线 ⚫ **事件：** 1 月 25 日，纳睿雷达发布 2024 年业绩预告。2024 年，公司预计实现营业收入 3.20-3.50 亿元，同比增长 51%-65%；预计实现归母净利润 0.75-0.90 亿元，同比增长 18%-42%。 ⚫ **点评：** 1、2024 年新增项目签署合同金额约 8 亿元，天气雷达和水利测雨雷达销售业务同比大幅增长。公司 X 波段有源相控阵雷达产品目前主要应用于气象探测和水利测雨领...
  • chunk:88d634518726 index 7: ASIC 芯片产业，落实公司纵向一体化发展战略，同时，将丰富公司产品线和产品应用领域，有望打造公司第二增长曲线。 4、我们预计公司 2024-2026 年归母净利润为 0.83 亿元、4.24 亿元和 5.29 亿元，对应当前股价 PE 为 173、34、27 倍，维持“增持”评级。 ⚫ **风险提示：** 天气雷达、水利测雨雷达等市场需求不及预期；市场竞争加剧；公司业务拓展不及预期等。 ◼ **盈利预测和财务指标**
  • chunk:5c0fd65131ab index 8: | 项目\年度 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ------------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 营业收入（百万元） | 212 | 341 | 875 | 1078 | | 增长率(%) | 1.18 | 60.31 | 156.85 | 23.25 | | EBITDA（百万元） | 55.29 | 82.13 | 448.68 | 578.40 | | 归属母公司净利润（百万元） | 63.30 | 83.12...
  • chunk:6a4a855163f6 index 9: 资料来源：公司公告，中邮证券研究所 # 财务报表和主要财务比率

技术溯源​

  • Source table: document_chunks
  • Document id: 6d947a4c-5184-4c06-9c17-04ddba7e5c4c
  • Document type: stock_research_report
  • Content hash: 5cecdf8aef92
  • Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z