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图南股份(300855) 订单大幅增长，零部件业务开启第二成长曲线

报告笔记​

  • 公司：图南股份
  • 股票代码：300855
  • 报告日期：2025-08-25
  • 券商：中邮证券
  • 评级：买入
  • LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论​

2025H1业绩短期承压但Q2环比改善，在手订单同比大幅增长，中小零部件业务有望开启第二成长曲线，维持买入评级。

核心主线​

  • 截至2025H1末，公司在手订单达17.50亿元，较2024年末大幅增长478%，其中子公司图南智造、图南部件的中小零部件业务在手订单14.50亿元，预计2025-2027年逐步确认收入，有望开启公司第二成长曲线。 (source / chunk:d8ebc0927a56)

关键证据​

  • 2025Q2单季度实现营收3.13亿元，环比增长9%；归母净利润0.51亿元，环比增长23%，业绩呈现环比改善趋势。 (source / chunk:d8ebc0927a56)
  • 受收入规模及产品结构影响，2025H1综合毛利率同比下滑10.42pcts至27.92%，但期间费用控制良好，研发费用率同比优化0.51pcts。 (source / chunk:d8ebc0927a56)
  • 预计2025-2027年归母净利润分别为3.02/3.65/4.36亿元，对应当前股价PE为40/33/28倍，估值具备安全边际。 (source / chunk:19dcaf5bca9d)
  • 2025H1实现营业收入5.99亿元（同比-18%），归母净利润0.93亿元（同比-51%）。 (source / chunk:d8ebc0927a56)
  • 预计2025-2027年营业收入分别为14.60/17.27/20.20亿元，同比增速16.04%/18.36%/16.95%。 (source / chunk:d54d948543b8)
  • 公司资产负债率维持在16.7%低位，预计2025-2027年ROE分别为14.1%/15.4%/16.5%，盈利能力稳步回升。 (source / chunk:f1c29df9e83e)

风险信号​

  • 公司业务拓展不及预期；高温合金产品降价超出市场预期；行业竞争加剧。 (source / chunk:19dcaf5bca9d)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 钢材：2025H1，公司营收 5.99 亿元，同比减少 18%，其中，铸造高温合金收入 1.69 亿元，同比减少 39.62%，变形高温合金收入 2.77 亿元，同比减少 0.24%，特种不锈钢收入 0.31 亿元，同比减少 19.38%，其他合金制品收入 0.64 亿元，同比减少 27.28%。 (source / chunk:d8ebc0927a56)
  • 有色金属：证券研究报告：有色金属 | 公司点评报告 (source / chunk:029fcb04361f)

来源线索​

  • chunk:029fcb04361f index 0: 证券研究报告：有色金属 | 公司点评报告 发布时间：2025-08-25 # 股票投资评级 ## 买入|维持 # 个股表现
  • chunk:4b7fbe328dd6 index 1: | Date | 图南股份 | 有色金属 | | ------- | ---- | ---- | | 2024-08 | 0 | 0 | | 2024-11 | 14 | 7 | | 2025-01 | 7 | 0 | | 2025-03 | 14 | 7 | | 2025-06 | 21 | 21 | | 2025-08 | 28 | 42 |
  • chunk:44a09699aeb5 index 2: 资料来源：聚源，中邮证券研究所 # 公司基本情况
  • chunk:9177fa123d45 index 3: | 最新收盘价（元） | 30.73 | | ------------ | ------------- | | 总股本/流通股本（亿股） | 3.96 / 2.93 | | 总市值/流通市值（亿元） | 122 / 90 | | 52 周内最高/最低价 | 31.29 / 19.32 | | 资产负债率(%) | 16.7% | | 市盈率 | 45.19 | | 第一大股东 | 万柏方 |
  • chunk:d8ebc0927a56 index 4: # 研究所 **分析师**: 马强 **SAC 登记编号**: S1340523080002 **Email**: maqiang@cnpsec.com # 图南股份(300855) ## 订单大幅增长，零部件业务开启第二成长曲线 ### ⚫ 事件 8 月 16 日，图南股份发布 2025 年半年报。2025H1，公司实现营业收入 5.99 亿元，同比减少 18%，实现归母净利润 0.93 亿元，同比减少 51%。 ### ⚫ 点评 1、2025Q2 业绩环比改善，单季度新增“中小零部件”产品收入。...
  • chunk:19dcaf5bca9d index 5: 14.50 亿元，其中，2025-2027 年预计确认收入分别为 3.00 亿元、5.00 亿元、6.50 亿元，零部件业务有望开启公司第二成长曲线。 4、我们预计公司 2025-2027 年归母净利润为 3.02 亿元、3.65 亿元和 4.36 亿元，对应当前股价 PE 为 40、33、28 倍，维持“买入”评级。 ## ⚫ 风险提示 公司业务拓展不及预期；高温合金产品降价超出市场预期；行业竞争加剧等。 ### ◼ 盈利预测和财务指标
  • chunk:d54d948543b8 index 6: | 项目\年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ------------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 营业收入（百万元） | 1258 | 1460 | 1727 | 2020 | | 增长率(%) | -9.16 | 16.04 | 18.36 | 16.95 | | EBITDA（百万元） | 380.78 | 431.66 | 511.85 | 600.84 | | 归属母公司净利润（百万元） | 267.00 |...
  • chunk:2022151ce733 index 7: 资料来源：公司公告，中邮证券研究所 # 财务报表和主要财务比率
  • chunk:f1c29df9e83e index 8: | 财务报表(百万元) | 财务报表(百万元) 2024A | 财务报表(百万元) 2025E | 财务报表(百万元) 2026E | 财务报表(百万元) 2027E | 主要财务比率 | 主要财务比率 2024A | 主要财务比率 2025E | 主要财务比率 2026E | 主要财务比率 2027E | | ------------------ | ------------------- | ------------------- | -----...
  • chunk:22858a0654ea index 9: | 财务报表(百万元) | 财务报表(百万元) 2024A | 财务报表(百万元) 2025E | 财务报表(百万元) 2026E | 财务报表(百万元) 2027E | 主要财务比率 | 主要财务比率 2024A | 主要财务比率 2025E | 主要财务比率 2026E | 主要财务比率 2027E | | ------------------ | ------------------- | ------------------- | -----...

技术溯源​

  • Source table: document_chunks
  • Document id: e1e1e43e-2f71-493f-aae6-4e39100cd018
  • Document type: stock_research_report
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  • Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z