雷科防务（002413.SZ）2024 年中报点评
报告笔记
- 公司：雷科防务
- 股票代码：
002413 - 报告日期：2024-08-16
- 券商：民生证券
- 评级：谨慎推荐
- LLM 模型：
qwen3.6-plus
一句话结论
2Q24营收环比改善且毛利率提升，但受交付延迟及非经常性损益减少影响连续四季度亏损；卫星载荷与雷达业务稳步推进，现金流回款改善，维持谨慎推荐。
核心主线
- 公司聚焦雷达系统、卫星应用与智能控制三大核心板块，在星上实时处理及新体制雷达算法领域具备技术领先优势，伴随募投项目推进与下游需求回暖，中长期业绩具备修复弹性。 (source /
chunk:83d043df96c1)
关键证据
- 1H24实现营收4.94亿元（YOY -16.9%），归母净利润-0.66亿元；2Q24单季营收2.55亿元，环比增长7.05%，营收端呈现企稳回升态势。 (source /
chunk:f95b9d6f8ff9) - 1H24毛利率同比提升2.3ppt至33.4%，但净利率下滑35.1ppt至-12.8%，主因去年同期处置股权确认大额投资收益而本期仅78万元，叠加期间费用率上升。 (source /
chunk:f95b9d6f8ff9) - 雷达系统营收2.1亿元，鸟情探驱管一体化系统已批量交付；卫星应用营收0.9亿元，多型SAR及光学载荷处理设备预计下半年完成交付并随星发射。 (source /
chunk:50b7b1232cad) - 1H24经营活动净现金流0.19亿元（1H23为-0.55亿元），应收账款及票据较1Q24末下降6.5%，回款力度加大，现金流显著改善。 (source /
chunk:83d043df96c1) - 预计2024-2026年归母净利润分别为0.52/0.87/1.24亿元，对应PE分别为94x/56x/39x。 (source /
chunk:83d043df96c1) - 1H24期间费用率同比+8.6ppt至44.9%，其中研发费用率同比+5.4ppt至19.2%，公司持续加大核心技术投入。 (source /
chunk:83d043df96c1) - 2024E预测毛利率30.81%，净利率3.39%，ROE 1.34%，资产负债率27.88%，财务结构保持稳健。 (source /
chunk:e23620f01374)
风险信号
- 募投项目建设进度不及预期。 (source /
chunk:83d043df96c1) - 上游原材料价格波动侵蚀毛利率。 (source /
chunk:83d043df96c1) - 下游军工及卫星订单交付节奏低于预期。 (source /
chunk:83d043df96c1)
关联主题
原材料与上游线索
来源线索
chunk:f95b9d6f8ff9index 0: # 雷科防务（002413.SZ）2024 年中报点评 # 2Q24 营收环比实现增长；卫星应用潜力较大 2024 年 08 月 16 日 ➢ **事件：** 8 月 15 日，公司发布 2024 年中报，1H24 实现营收 4.94 亿元，YOY -16.9%；归母净利润-0.66 亿元，去年同期为 1.35 亿元；扣非净利润-0.73 亿元，去年同期为-0.16 亿元。业绩表现基本符合市场预期。我们综合点评如下： **谨慎推荐** **维持评级** **当前价格：** **3.68 元** ➢ **...chunk:50b7b1232cadindex 1: yinhuiwei@mszq.com **分析师 孔厚融** 执业证书： S0100524020001 邮箱： konghourong@mszq.com **分析师 赵博轩** 执业证书： S0100524040001 邮箱： zhaoboxuan@mszq.com **研究助理 冯鑫** 执业证书： S0100122090013 邮箱： fengxin_yj@mszq.com ➢ **促进雷达业务转型；星上实时处理领域行业领先。** 分产品看，1H24：1）雷达系统：实现营收 2.1 亿元，YOY -14.5...chunk:83d043df96c1index 2: 雷科防务（002413.SZ）2022 年三季报点评：利润率有所波动；员工持股计划彰显长期发展信心-2022/10/31 3. 雷科防务（002413.SZ）2021 年报及 2022 年一季报点评：商誉减值致利润下滑；关注智能网联业务发展-2022/05/04 ➢ **持续加大研发投入；1H24 回款改善明显。** 1H24 公司期间费用率同比增加 8.6ppt 至 44.9%，其中，销售费用率同比增加 1.9ppt 至 5.5%；管理费用率同比增加 2.2ppt 至 19.6%；研发费用率同比增加 5.4...chunk:db6fc82a0cfdindex 3: | 项目/年度 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入（百万元） | 1,318 | 1,544 | 1,803 | 2,105 | | 增长率（%） | -3.4 | 17.2 | 16.8 | 16.7 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | -443 | 52 | 87 | 124 | | 增长率（%） | 52.6 | 111.7 | 67.7 | 43.4...chunk:33fe14833d85index 4: 资料来源：wind，ifind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2024 年 08 月 15 日收盘价） 雷科防务(002413)/军工 # 公司财务报表数据预测汇总chunk:539c295fc859index 5: | 利润表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业总收入 | 1,318 | 1,544 | 1,803 | 2,105 | | 营业成本 | 998 | 1,069 | 1,237 | 1,432 | | 营业税金及附加 | 7 | 8 | 10 | 11 | | 销售费用 | 57 | 59 | 65 | 69 | | 管理费用 | 181 | 185 | 207 | 2...chunk:e23620f01374index 6: | 主要财务指标 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ---------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 成长能力（%） | | | | | | 营业收入增长率 | -3.39 | 17.21 | 16.76 | 16.73 | | EBIT 增长率 | -22.66 | 104.06 | 387.56 | 91.78 | | 净利润增长率 | 52.64 | 111.67 | 67.65 | 43.36 | | 盈利能力（%）...chunk:6f67447fe20dindex 7: | 资产负债表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ---------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 货币资金 | 599 | 688 | 807 | 943 | | 应收账款及票据 | 1,304 | 1,345 | 1,393 | 1,513 | | 预付款项 | 35 | 35 | 37 | 42 | | 存货 | 981 | 966 | 1,059 | 1,157 | | 其他流动资产 | 101 | 98 | 10...chunk:97f0212caeb2index 8: | 现金流量表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ---------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 净利润 | -449 | 52 | 88 | 126 | | 折旧和摊销 | 153 | 153 | 155 | 158 | | 营运资金变动 | -11 | -23 | -55 | -80 | | 经营活动现金流 | 65 | 174 | 179 | 195 | | 资本开支 | -43 | -92 | -92 | -92...chunk:61144d9b848cindex 9: 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 # 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 # 评级说明
技术溯源
- Source table:
document_chunks - Document id:
62f369a1-fdb2-413e-b853-36ba494711db - Document type:
stock_research_report - Content hash:
e6eefa921065 - Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z