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航发控制(000738)：业绩稳健增长，步入新老型号交替之年

报告笔记​

  • 公司：航发控制
  • 股票代码：000738
  • 报告日期：未识别
  • 券商：中邮证券
  • 评级：买入
  • LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论​

2024年营收与净利润创历史新高，经营效率显著提升；2025年面临新老型号交替与部分量产型号阶段性达峰挑战，维持买入评级。

核心主线​

  • 公司步入新老型号交替关键期，部分量产型号阶段性达峰，新研产品逐步上量；同时加快通用航空和无人机动力控制配套产品自主研制与市场拓展，以商业成功为目标平滑周期波动。 (source / chunk:766f46229b7d)

关键证据​

  • 2024年实现营业收入54.81亿元（同比+2.95%），归母净利润7.50亿元（同比+3.26%），均创历史新高。 (source / chunk:766f46229b7d)
  • 航空发动机及燃气轮机控制系统营收48.82亿元（同比+4%），国际合作业务营收3.68亿元（同比+5.48%），批产产品及国际合作订单交付增加。 (source / chunk:766f46229b7d)
  • 整体毛利率28.11%（同比+1.53pcts），通过控总量、调结构优化人员规模，全员劳动生产率提升至44.65万元/人（同比+11.04%）。 (source / chunk:766f46229b7d)
  • 核心子公司盈利稳健：航发西控净利润2.85亿元（+5.87%），航发红林净利润2.87亿元（+7.25%），北京航科净利润1.15亿元（+0.78%）。 (source / chunk:766f46229b7d)
  • 预计2025-2027年归母净利润分别为7.56、8.05、8.81亿元，同比增速分别为0.75%、6.46%、9.42%。 (source / chunk:766f46229b7d)
  • 对应当前股价PE分别为33、31、29倍；2024年毛利率28.1%，净利率13.7%，ROE为6.1%。 (source / chunk:21d8b06226f0)
  • 2025年营业收入预算目标为53亿元，资产负债率维持在20%左右，现金流与偿债能力稳健。 (source / chunk:766f46229b7d)

风险信号​

  • 军品订单不及预期。 (source / chunk:766f46229b7d)
  • 军品降价超出市场预期。 (source / chunk:766f46229b7d)
  • 新研产品上量及通航、无人机市场拓展不及预期。 (source / chunk:766f46229b7d)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 天然气：2024 年，公司实现营业收入 54.81 亿元，同比增长 2.95%，航空发动机及燃气轮机控制系统批产产品及国际合作订单及交付增加； (source / chunk:766f46229b7d)

来源线索​

  • chunk:a09403654349 index 0: 股票投资评级 # 航发控制(000738) ### 买入|维持 ## 业绩稳健增长，步入新老型号交替之年 个股表现
  • chunk:0f8314e944c1 index 1: | 日期 | 航发控制 | 国防军工 | | ------- | ---- | ---- | | 2024-04 | 0 | 0 | | 2024-06 | -5 | -10 | | 2024-08 | -5 | -15 | | 2024-11 | 30 | 25 | | 2025-01 | 15 | 10 | | 2025-03 | 15 | 15 |
  • chunk:766f46229b7d index 2: 资料来源：聚源，中邮证券研究所 ### ● 事件 3 月 28 日，航发控制发布 2024 年年报。2024 年，公司实现营业收入 54.81 亿元，同比增长 2.95%，实现归母净利润 7.50 亿元，同比增长 3.26%。 ### ● 点评 1、营业收入、净利润再创历史新高，经营效率持续提升。2024 年，公司实现营业收入 54.81 亿元，同比增长 2.95%，航空发动机及燃气轮机控制系统批产产品及国际合作订单及交付增加；实现归母净利润 7.50 亿元，同比增长 3.26%。其中，航空发动机及燃气轮...
  • chunk:e81148ca4695 index 3: | 最新收盘价（元） | 19.11 | | ------------ | ------------- | | 总股本/流通股本（亿股） | 13.15 / 13.15 | | 总市值/流通市值（亿元） | 251 / 251 | | 52 周内最高/最低价 | 25.19 / 17.54 | | 资产负债率(%) | 20.6% | | 市盈率 | 33.53 | | 第一大股东 | 中国航空发动机集团有限公司 |
  • chunk:5ef4cf120945 index 4: 研究所
  • chunk:1ffe50993c87 index 5: | 分析师:鲍学博 | | | -------- | ----------------------- | | SAC 登记编号 | :S1340523020002 | | Email | :baoxuebo\@cnpsec.com | | 分析师:王煜童 | | | SAC 登记编号 | :S1340523070004 | | Email | :wangyutong\@cnpsec.com |
  • chunk:7aa8e44d7c7a index 6: ## ■ 盈利预测和财务指标
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  • chunk:ca5b3df174c0 index 8: **资料来源**：公司公告，中邮证券研究所 # 财务报表和主要财务比率
  • chunk:fb1cb3ba3f49 index 9: | 财务报表(百万元) 利润表 | 2024A 利润表 | 2025E 利润表 | 2026E 利润表 | 2027E 利润表 | 主要财务比率 成长能力 | 2024A 成长能力 | 2025E 成长能力 | 2026E 成长能力 | 2027E 成长能力 | | ----------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | -...

技术溯源​

  • Source table: document_chunks
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  • Document type: stock_research_report
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  • Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z